Apesar dos novos desembolsos, o governo nacional enfrentará um saldo negativo com o FMI de US$ 7,2 bilhões até 2027.
A recente aprovação da primeira revisão do acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI) confirmou um novo desembolso de US$ 2,1 bilhões para a Argentina . No entanto, além dessa injeção de divisas, o fluxo líquido com o organismo multilateral mudará de direção e se tornará negativo: até o final do mandato de Javier Milei , o país pagará ao FMI mais de US$ 7,2 bilhões líquidos em juros e principal.
A Fase 3 do programa econômico teve início em abril com o recebimento de US$ 12,396 bilhões do Fundo . O novo desembolso aprovado esta semana será o último significativo no curto prazo. A partir de agora, os pagamentos começarão a exceder as receitas.
De fato, segundo estimativas da consultoria Eco Go , liderada por Marina dal Poggetto , dos US$ 2,1 bilhões aprovados, mais de US$ 800 milhões serão destinados imediatamente ao pagamento de juros referentes ao mês de agosto. O saldo líquido começará então a ficar negativo, visto que os pagamentos futuros serão menores e mais espaçados , enquanto os juros continuarão a acumular, e os pagamentos do principal também começarão em setembro de 2026.
#Memo | Primeira renúncia de Milei ao FMI
Três meses após o início do programa, o FMI anunciou esta semana que um acordo entre os funcionários foi alcançado que, uma vez aprovado pelo Conselho de Administração da organização, permitiria a liberação de US$ 2,1 bilhões. pic.twitter.com/LtLHXFQsge
Segundo projeções da Eco Go, entre agora e dezembro de 2027 — quando termina o atual mandato presidencial — a Argentina terá pago ao FMI um total líquido de US$ 7,2 bilhões. Em termos técnicos, isso representa um "fluxo líquido negativo", o que indica que o país está devolvendo mais do que recebe.
A dívida total com o Fundo é atualmente de US$ 48 bilhões, valor que aumentará para pouco mais de US$ 50 bilhões após o novo desembolso . No entanto, os próximos pagamentos serão menores: US$ 1 bilhão em novembro deste ano e quatro parcelas de US$ 700 milhões entre 2026 e 2027.
O acordo firmado em abril forçou o governo a modificar sua estratégia cambial: a taxa de câmbio fixa de 1% ao mês foi eliminada e o governo optou por manter uma ampla faixa para a taxa de câmbio (entre US$ 1.000 e US$ 1.400) . O objetivo era acumular reservas, conter o risco-país e permitir o eventual refinanciamento da dívida em mercados voluntários.
No entanto, o governo abandonou suas compras de moeda estrangeira fora do piso da banda e se concentrou na emissão de títulos denominados em pesos para não residentes em troca de dólares . Essa decisão foi posteriormente tomada em um contexto de aperto nas condições financeiras internacionais e taxas de juros mais altas.
Apesar do influxo de recursos do FMI e de outras organizações multilaterais, a acumulação de reservas continua sendo um desafio. Até o próprio Fundo, em sua revisão do acordo, concordou em flexibilizar essa meta diante das dificuldades observadas.
Entre os fatores que explicam essa tensão está a forte demanda por dólares por parte do setor privado. Segundo a Eco Go, até o momento, neste ano, a formação de ativos externos (fuga ou entesouramento) e o turismo no exterior geraram uma saída de US$ 14,69 bilhões. Grande parte dessa demanda foi atendida por exportações recordes, especialmente agrícolas, e por financiamento externo privado.
Nesse contexto, as expectativas iniciais de que os dólares acumulados permaneceriam no sistema se dissiparam . Ao mesmo tempo, os anúncios sobre o uso de moedas de "colchão" também não se traduziram em uma contribuição significativa.
Enquanto isso, o Investimento Estrangeiro Direto (IED) continua lutando para se recuperar . De fato, o fluxo líquido é negativo, já que empresas locais compram ativos de empresas estrangeiras, apesar das promessas de novo capital associadas ao Regime de Incentivos ao Grande Investimento (RIGI).
Embora o governo tenha conseguido estabilizar a taxa de câmbio, reduzir a inflação e melhorar alguns indicadores financeiros, as perspectivas para os próximos anos apontam para uma pressão crescente sobre as reservas . O fluxo líquido negativo com o FMI, aliado à demanda privada por moeda estrangeira e à fragilidade dos fluxos reais de dólares, apresenta um cenário complexo para a segunda metade do mandato de Milei.
O desafio central será equilibrar esse fluxo negativo com uma estratégia de financiamento sustentável, evitar o retorno das tensões cambiais e manter a confiança na política econômica.
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