COMENTÁRIO - O SNB está se tornando mais comum – esta é uma caminhada de esquina

Para uma instituição tão tradicional e estável como o Banco Nacional Suíço (BNS), o discurso proferido por seu presidente em Ticino na quarta-feira foi uma pequena bomba. Contrariamente à sua política anterior, o Conselho de Administração do BNS pretende fornecer ao público em geral uma visão aprofundada do processo que leva às suas decisões trimestrais sobre as taxas de juros. Para tanto, um resumo das deliberações será publicado quatro semanas após cada avaliação da política monetária.

No contexto internacional, porém, isso não é novidade. O Fed, o banco central americano, publica esses resumos desde 1993, e o Banco Central Europeu (BCE) seguiu o exemplo em 2015, relatando de forma relativamente abrangente as discussões quatro semanas após cada decisão. O banco central sueco chega a publicar as atas de suas deliberações apenas cinco dias após cada decisão. Agora, o BNS aparentemente quer demonstrar que não é menos moderno sob seu novo Conselho de Administração, composto por três membros.

Isso, no entanto, é uma afirmação por si só. O conceito de política monetária do Banco Central Europeu (BNS) remonta a 1999 e só foi cautelosamente alterado desde então. Até agora, o BNS se orgulhava de ser mais cauteloso em muitos aspectos do que outros bancos centrais e de não seguir todas as novas tendências. Ele resistiu com sucesso à busca de objetivos que não fossem a estabilidade de preços (levando em consideração a economia) e sempre defendeu consistentemente sua independência.

A liderança do Banco Nacional também estava mais consciente dos limites de suas opções do que alguns colegas anglo-saxões e se absteve de tentar ajustar a economia e os níveis de preços. Portanto, também resistiu a definir a estabilidade de preços como uma meta pontual, preferindo uma faixa de metas. Também foi muito cuidadosa em se comunicar de forma consistente e clara. Seus representantes públicos repetiam repetidamente as mesmas frases. "Forward guidance", no sentido de uma perspectiva sobre a futura orientação da política monetária, foi deliberadamente evitada para não restringir desnecessariamente o escopo de ação.

O BNS tem sido muito bem-sucedido em tudo isso. Desde a virada do século, nenhum grande banco central conseguiu manter o valor de sua moeda tão estável e, ao mesmo tempo, responder com habilidade às turbulências econômicas.

Mas observadores do mercado, especialmente aqueles não familiarizados com o funcionamento do BNS, reclamaram repetidamente da falta de compreensão das decisões tomadas pelos banqueiros centrais suíços. Ao mesmo tempo, a política de comunicação vem mudando em todo o mundo há décadas, e por um bom motivo. Em vez de surpreender os mercados, as autoridades monetárias querem ancorar as expectativas dos participantes do mercado e, assim, estabilizar a inflação e a tendência econômica. Maior abertura e transparência visam fortalecer a credibilidade da instituição e demonstrar responsabilidade pelo fato de os banqueiros centrais merecerem sua independência.

Até o momento, o público em geral tem pouco conhecimento de como o Conselho de Administração do BNS toma suas decisões. É claro que ele não se limita a sentar e conversar. A avaliação trimestral dura dois dias. Primeiramente, são discutidas apresentações sobre a situação econômica e a previsão de evolução dos preços e da economia em relação a potenciais decisões sobre taxas de juros, com a participação de vários representantes de todos os departamentos. As opções resultantes são então discutidas em um círculo mais restrito antes que o Conselho de Administração finalmente tome sua decisão. Os resultados são então anunciados em uma coletiva de imprensa.

Aprender mais sobre como os banqueiros centrais e seus modelos avaliam a complexa situação global e as perspectivas incertas, ou quais efeitos esperam de taxas de juros negativas, por exemplo, por meio de resumos do processo de tomada de decisão, pode melhorar a compreensão das decisões e aumentar sua credibilidade. Ao mesmo tempo, porém, o BNS deve ter cuidado para não tornar sua comunicação muito complexa. E deve garantir que sua avaliação da situação continue sendo uma busca aberta pela melhor decisão e que essa decisão não seja tomada antecipadamente por um pequeno grupo, como costuma acontecer no BCE , de acordo com o governador cessante do banco central austríaco .

O Banco Central da Suíça (BNS) não deve, portanto, publicar as atas propriamente ditas por quatro semanas após a decisão. Seus resumos devem ser suficientemente informativos para aprofundar a compreensão de suas deliberações, mas não devem ser tão detalhados a ponto de a liderança do banco central restringir desnecessariamente suas decisões futuras ou de os participantes se sentirem limitados em suas declarações. Os argumentos não devem ser atribuídos a representantes individuais no Conselho de Administração.

Esta é uma verdadeira reviravolta. O SNB está se tornando mais convencional com sua nova política de comunicação, mas não deve se tornar convencional demais. Será interessante ver o que acontece.