Jestem zarządzającym funduszami... to jedyna akcja, którą trzymałbym przez następną dekadę, mówi Guy Anderson z Mercantile Trust

Każdego miesiąca w ramach naszego cyklu Jestem menedżerem funduszu zadajemy trudne pytania starszemu menedżerowi funduszu lub zarządzającemu inwestycjami, aby dowiedzieć się, jak zarządzają oni własnymi pieniędzmi.

Chcemy wiedzieć, gdzie będą inwestować w przyszłym roku – i w ciągu najbliższych 10 lat – i jakich pułapek unikać.

Przeprowadzamy także u nich testy dotyczące firmy Nvidia, złota, bitcoina i ich największego błędu inwestycyjnego.

W tym tygodniu rozmawialiśmy z Guyem Andersonem, zarządzającym funduszami w Mercantile Investment Trust.

Celem funduszu jest osiągnięcie długoterminowego wzrostu kapitału poprzez inwestowanie w spółki średniej i małej wielkości, z których większość jest notowana na London Stock Exchange.

Anderson i jego współmenedżer Anthony Lynch szukają wysokiej jakości przedsiębiorstw o ​​atrakcyjnych wycenach, zamiast podejmować poważne decyzje dotyczące gospodarki, sektorów lub rynków.

Mercantile Investment Trust jest obecnie notowany z dyskontem w wysokości 9,8% w stosunku do wartości aktywów netto. Oferuje stopę dywidendy w wysokości 3,2% i pobiera roczną opłatę za zarządzanie w wysokości 0,45% od kapitalizacji rynkowej. Nie pobiera opłaty za wyniki.

Od początku roku cena akcji spółki wzrosła o 4,75 proc., a w porównaniu do analogicznego okresu pięć lat temu wzrost wyniósł 33 proc.

Games Workshop to sprawdzona, długoterminowa inwestycja. Jest właścicielem Warhammera, świata fantasy, który stał się globalną marką z rzeszą oddanych fanów.

Dzięki umowie z Amazonem na przeniesienie opowieści ze świata Warhammera do filmów i telewizji grono odbiorców może się teraz jeszcze bardziej rozszerzyć.

Z biegiem czasu firma konsekwentnie osiągała wysokie zyski i generowała przepływy pieniężne, co pozwala nam wierzyć w jej zdolność do dalszego reinwestowania i rozwoju.

Od 2017 roku, kiedy po raz pierwszy zainwestowaliśmy, inwestorzy Mercantile Investment Trust osiągnęli stopę zwrotu na poziomie około 1200 procent.

Rosnące globalne uznanie i stabilne finanse sprawiają, że chętnie wspieramy tego rodzaju biznes długoterminowo.

Jesteśmy obecnie szczególnie podekscytowani Plus500. Spółka z powodzeniem poszerzyła bazę klientów, jednocześnie generując wysokie zyski i przekazując gotówkę akcjonariuszom.

Firma ma również ambitne plany ekspansji na rynek amerykański, co może otworzyć przed nią nowy, duży rynek wzrostu.

Niezwykłością Plus500 jest to, że zmienność rynku, która zwykle niepokoi inwestorów, sprzyja jego działalności, ponieważ napędza większą aktywność handlową.

Połączenie solidnej ekonomii, potencjału ekspansji i pewnego generowania gotówki sprawia, że ​​jest to naszym zdaniem wyjątkowa okazja.

Z niecierpliwością czekamy na to, jak światowi giganci w dziedzinie produkcji układów scalonych przesuwają kolejne granice.

ASML, TSMC i Samsung Electronics odgrywają kluczową rolę w produkcji zaawansowanych układów scalonych i komponentów niezbędnych do obsługi sztucznej inteligencji, centrów danych i elektroniki użytkowej.

Popyt na te technologie nie jest krótkotrwałym trendem, lecz czymś strukturalnym, który będzie trwał przez dziesięciolecia.

Tak, myślę, że rynek brytyjski wydaje się tani i stanowi atrakcyjną okazję do wejścia, szczególnie w segmencie spółek o średniej kapitalizacji.

Historycznie indeks FTSE 250 był notowany z premią w stosunku do spółek o dużej kapitalizacji i w dłuższej perspektywie osiągał lepsze wyniki, jednak obecnie jest notowany z dyskontem wynoszącym około 5 procent w stosunku do FTSE 100.

W naszym portfolio znajdujemy więcej przedsiębiorstw, które chcemy kupić niż sprzedać, co często jest najlepszym znakiem, że mają one wartość.

Jeśli stabilność ulegnie poprawie, a stopy procentowe będą spadać, spółki o średniej i małej kapitalizacji będą miały dobrą pozycję, by osiągnąć lepsze wyniki.

Cranswick to jeden z czołowych producentów żywności w Wielkiej Brytanii, najbardziej znany z wyrobów wieprzowych i drobiowych.

Cechą charakterystyczną tej firmy jest fakt, że zainwestowała duże środki w nowe moce produkcyjne i automatyzację, co pozwala jej na ekspansję przy jednoczesnej poprawie rentowności.

Dzięki tej dyscyplinie firma zyskała silną przewagę konkurencyjną, zwłaszcza w obliczu rosnących kosztów pracy, które wymusiły spadek pozycji konkurentów dysponujących większymi środkami.

W ciągu ostatnich pięciu lat akcje przyniosły łączną stopę zwrotu na poziomie 66 procent, co pokazuje, jak odporna była firma nawet w trudnej branży.

Dla nas jest to inwestycja długoterminowa oferująca inwestorom rzadkie połączenie stabilności, stałego potencjału dochodu i wzrostu.

Jesteśmy inwestorami w Bellway i uważamy, że jest to jedna z lepiej przygotowanych firm deweloperskich w Wielkiej Brytanii, pomimo niedawnych oznak spowolnienia na brytyjskim rynku nieruchomości na skutek obaw o wzrost podatków i sztywne stopy procentowe.

Firma ma ugruntowaną pozycję w zakresie zakupu gruntów i rozszerzania punktów sprzedaży, a jej konserwatywna sytuacja finansowa pozwala nam sądzić, że przetrwa ona cykle rynkowe.

Nic dziwnego, że w ostatnich latach inwestorzy faworyzowali duże amerykańskie firmy technologiczne, biorąc pod uwagę ich dobre wyniki.

Ale teraz argumenty za tym, by patrzeć bliżej domu, są silniejsze niż od lat. Fundamenty biznesu się poprawiają, a ceny wciąż nie nadążają.

W Wielkiej Brytanii znajdujemy więcej możliwości niż kiedykolwiek w ostatnich latach, szczególnie w średnich i małych przedsiębiorstwach.

Różnica w wycenach w porównaniu z USA jest ogromna i nawet promyk nadziei na odzyskanie zaufania może spowodować znaczną zmianę ratingu akcji w Wielkiej Brytanii.

Przeczytaj więcej

Nie wskazałbym żadnej brytyjskiej firmy jako „następnej Nvidii”, ale Wielka Brytania jest uznanym centrum technologicznym i działa w niej wiele przedsiębiorstw, które mogą wykorzystać falę adopcji sztucznej inteligencji.

Dobrymi przykładami są firmy takie jak Softcat, sprzedawca produktów, oprogramowania i usług informatycznych, oraz Computacenter, wiodący dostawca usług technologicznych.

Obie firmy zajmują dobrą pozycję, aby skorzystać na rosnącym zapotrzebowaniu na infrastrukturę informatyczną i rozwiązania chmurowe, ponieważ przedsiębiorstwa zwiększają swoje inwestycje w rozwiązania cyfrowe.

Nie są to producenci układów scalonych, ale mogą skorzystać na ogromnych nakładach inwestycyjnych przeznaczanych na sztuczną inteligencję i transformację cyfrową.

Nie inwestujemy wyłącznie przez pryzmat wzrostu lub wartości. Koncentrujemy się na jakościowych firmach z poprawiającymi się perspektywami, notowanych po atrakcyjnych wycenach.

Obecnie średnie i małe przedsiębiorstwa w Wielkiej Brytanii są niezwykle tanie w porównaniu z sytuacją w przeszłości, co sprzyja wycenom.

Wolimy stosować podejście mieszane, wspierając spółki, których historia wzrostu nie jest w pełni doceniana przez rynek, ale których wyceny zapewniają nam ochronę przed spadkami.

Dla brytyjskich spółek o średniej i małej kapitalizacji aktywne zarządzanie jest niezbędne. Ta część rynku jest mniej zbadana i mniej efektywna, co stwarza możliwości dla doświadczonych selekcjonerów akcji.

Nasz proces ma charakter oddolny, co oznacza, że ​​koncentrujemy się na poszczególnych firmach – ich finansach, zarządzaniu, perspektywach rozwoju – zamiast podejmować duże decyzje dotyczące gospodarki, sektorów lub rynków.

Spotykając się z zespołami zarządzającymi i wnikając w szczegóły, znajdujemy przedsiębiorstwa, które mogą osiągnąć najlepsze wyniki bez względu na szersze tło.

Korzystamy ze wsparcia dogłębnych zasobów badawczych JPMorgan, które pomagają nam wybierać zwycięzców, którzy z czasem osiągają ponadprzeciętne wyniki.

Mamy również możliwość pożyczania pieniędzy na inwestycje poprzez dźwignię finansową, co oznacza, że ​​możemy korzystać z okazji, gdy szanse są po naszej stronie. Fundusze pasywne nie są w stanie zapewnić takiego poziomu przekonania i selektywności.

To bez wątpienia fascynujący fragment niedawnej historii, ale ja obserwowałem go z boku.

Chciałbym nadać priorytet zmianom podatkowym, które wspierają wzrost gospodarczy. Budowa nowych domów ma jeden z najsilniejszych efektów mnożnikowych dla całej gospodarki, tworząc miejsca pracy i stymulując popyt w łańcuchach dostaw.

Moim zdaniem obniżenie podatków i regulacji, które ograniczają inwestycje w tej branży, opłaciłoby się dzięki większemu wzrostowi gospodarczemu.

3i Group to firma z branży private equity, posiadająca udziały w zdywersyfikowanym portfelu spółek.

Zainwestowaliśmy w firmę w 2013 roku i od tego czasu, przez ostatnie 12-13 lat, przynosi nam ona roczny zwrot na poziomie 30 procent.

3i koncentruje się na sektorach, które charakteryzują się długoterminowym, zrównoważonym wzrostem i posiada firmy zapewniające przewagę konkurencyjną.

Największym udziałowcem jest europejski dyskont Action. Action może pochwalić się dwucyfrowym wzrostem przychodów, wspieranym przez wzrost sprzedaży porównywalnej w tych samych sklepach oraz wkład w nowe sklepy, dzięki szybkiemu otwieraniu kolejnych sklepów w nowych i istniejących regionach geograficznych.

Podobnie jak wielu innych, byliśmy w 2022 r. wystawieni na działanie krajowych marek brytyjskich konsumentów, zwłaszcza w okresie gwałtownego wzrostu inflacji i podwyżek stóp procentowych kredytów hipotecznych .

Miało to negatywny wpływ na wyniki i przypomniało nam o potrzebie zachowania równowagi w całym portfelu.

Musieliśmy również zamknąć pozycje, w których zawiódł argument inwestycyjny. Firma Close Brothers została uwikłana w skandal związany z finansowaniem samochodów, a Watches of Switzerland ogłosiło cele wzrostu, których nie udało się zrealizować.

W obu przypadkach straciliśmy wiarygodność i zareagowaliśmy szybko. Kluczowa lekcja to nie pozwolić, by przekonanie przerodziło się w upór. Kiedy fakty się zmieniają, trzeba się zmieniać razem z nimi.

Intermediate Capital Group to alternatywny zarządzający aktywami, który od wielu lat pomnaża środki, którymi zarządza w imieniu klientów.

Taka baza opłat przekłada się na przewidywalne, powtarzalne przepływy pieniężne, które z kolei umożliwiają wypłacanie stabilnych dywidend.

Utrzymujemy go w portfelu od ponad dekady. Co ważne, zapewnia on inwestorom stabilną dywidendę, a jednocześnie rośnie w dłuższej perspektywie, więc inwestorzy nie kupują tylko bieżącego dochodu, ale także perspektywy jego wzrostu w przyszłości.