Corrección del oro: ¿Es este el final o sólo el comienzo?

Desde abril, los precios del oro no han alcanzado nuevos máximos Picos. El mercado está en corrección. Por ahora, está bastante plano, pero tiene posibilidades. profundizar aún más. Sin embargo, esto no cambia mi creencia de que el mercado El oro está en una tendencia alcista secular.

En la primavera del año 2025 d.C., el oro se convirtió en el activo favorito de los medios. financiera. El metal real estaba proverbialmente "saliendo del refrigerador", donde No miraste, estaban hablando de oro . Y es difícil no darse cuenta. No es de extrañar. El 22 de abril, la serie de futuros más líquida cotizaba a una onza. El metal amarillo troyano llegó incluso a los 3.509 dólares. Fue un acontecimiento histórico, ya que tasas reales (es decir, después de tener en cuenta la inflación oficial del IPC de los EE. UU.) El oro después de 45 años superó el récord de enero de 1980. Se necesita mucho tiempo Era esperarlo.

Desde el punto de vista actual se podría decir: y eso sería Fue así. Porque durante las siguientes semanas el mercado del oro estuvo en corrección, que se ha convertido en una aburrida tendencia lateral desde mediados de mayo. Hasta ahora, la mayor El rango de esta corrección es inferior al 11%. Esto es muy poco considerando la escala. Incluso una ola ascendente sólo a partir de los primeros cuatro meses de 2024.

Algo más me llama la atención. El precio del oro no se ha fijado. nuevos récords, a pesar de circunstancias muy favorables. Es decir, una muy clara depreciación del dólar y una repentina escalada de tensiones en Oriente Medio. Después de todo, cuando Israel atacó a Irán en junio, los precios del oro apenas se movieron. Si una acción no crece a pesar de las circunstancias favorables, es obvio Una señal de debilidad del mercado. Y una invitación a caídas más profundas cuando el entorno externo... empeorará (es decir, empeorará desde el punto de vista de los tenedores de oro. Objetivamente Sería más bien una mejora de la situación económica y geopolítica).

En el pico de la tasa de rendimiento del dólar de este año (YTD) El aumento del oro fue de un impresionante 33,7%. Actualmente es del +27,2%. Así también Mejor que no está mal y prácticamente tanto como el oro ganado en todo el 2024 año. Pero seamos honestos: a largo plazo no es posible Para mantener las ganancias de la "reliquia bárbara" del 20-30% anual. Y Al menos sin hiperinflación en Estados Unidos y el colapso del dólar.

Lo único que necesitas hacer es realizar algunos cálculos simples: con un 25 por ciento constante apreciación anual, el oro en 2030 costaría 10.205 dólares la onza. Incluso los mayores "amigos del oro" de Incrementum no asumen tales niveles, quienes en mayo mantuvieron su pronóstico "base" de 4.080 USD/oz. en la perspectiva Esta década . Incluso en el escenario "inflacionario": no esperan más de 9.000 Dólar estadounidense por onza.

Por lo tanto, una corrección más o menos superficial en mi opinión. El oro simplemente lo merece. No sé si será una caída rápida del 20% o... Tendencia lateral a largo plazo que permite el enfriamiento de los osciladores. Pero es difícil Se espera que el oro suba un 27% adicional en la segunda mitad del año. Les recuerdo Sólo que la tasa de rendimiento anual promedio geométrica del oro (en USD) durante los últimos 55 años es 8,1% (y 10,5% para los 25 años anteriores).

En los últimos trimestres, uno de los principales motores El aumento del precio del oro se debió a compras de los bancos centrales. Según estimaciones de Metals Focus Las autoridades monetarias mundiales están en camino de comprar dinero por cuarto año consecutivo. 1000 toneladas de oro . Lenta pero constantemente, para El Banco Popular de China añade fondos al tesoro . Pero el líder en acumulación "bárbara" La "reliquia" fue el Banco Nacional de Polonia, que hasta A finales de mayo, había aumentado sus reservas de oro en 67,2 toneladas .

De esta manera, el NBP ha cumplido con creces el objetivo del presidente. Glapiński, suponiendo que el 20% de todas las reservas de divisas se invertirían en oro. Gracias. hace Nacional El Banco Polaco ya tiene más oro que el Banco Central Europeo . Pero Esto también significa que el programa de acumulación de reservas de oro de Polonia puede haber llegado ya a su fin. el fin. Y en consecuencia, la caída. Del mayor comprador institucional del mercado . También otros bancos centrales. Podrían reducir ligeramente las compras de oro, aunque es poco probable que cambien su postura a largo plazo. políticas en este ámbito. Sobre todo porque Donald Trump acaba de demostrar que Mantener todos sus activos en Estados Unidos no es una buena idea idea.

El segundo motor del mercado alcista del oro se "activó" recién en enero. Hubo... Se trata de la entrada de efectivo a los fondos ETF, que compran el amarillo con el dinero de los inversores. metal. En febrero, los ETF compraron cien toneladas, en marzo añadieron 92 toneladas y en abril hasta 115 toneladas. Pero ya en mayo se deshicieron de casi 20 toneladas del mineral, volviendo a compras en junio (46,3 toneladas en las tres primeras semanas del mes anterior). Aquí todo depende del "sentimiento" de los inversores (sobre todo los institucionales), que intentó perseguir el tren del oro en los meses anteriores y alcanzarlo lugar en el tren expreso rápido. Cuando se detiene un poco (o cambia dirección), el grupo de pasajeros podría reducirse. Este es un factor difícil de predecir. Cabe señalar, sin embargo, que todavía hay menos oro acumulado en ETF que tuvo lugar en los momentos álgidos de 2020-2021. En esta perspectiva, la demanda más bien no se ha agotado.

Agreguemos al rompecabezas los especuladores de corto plazo, Operando con contratos de futuros de Nueva York. Según datos de la CFTC Parece que la posición especulativa en contratos de oro ascendió a 200,6 mil. contratos. Esto es significativamente menos que a finales de marzo, cuando alcanzó casi 300 mil. contratos. Sin embargo, esto sigue representando un gran excedente de la oferta potencial de "oro en papel". y estos definitivamente no son valores que indiquen que el mercado esté sobrevendido.

Vale la pena volver al tema monetario por un momento. Mencioné que desde abril, los precios del oro en dólares no han aumentado, aunque el dólar en sí está creciendo de forma bastante dinámica está perdiendo frente a otras divisas importantes. Como resultado, los precios del oro en las divisas europeas han caído mucho más que... Los expresados ​​en USD. Por ejemplo, en euros, el metal amarillo se cotiza a 6,4% por debajo del pico de abril (mientras que en USD es -4,5%). Precios Los tipos de cambio expresados ​​en francos suizos también han caído un 6,4% desde su máximo.

Para nosotros, sin embargo, lo más importante son los tipos de cambio expresados ​​en zloty polaco. Moneda. El 2 de julio, el precio en bolsa de una onza troy de oro era de aproximadamente 12.080 PLN. Esto es casi un 7% menos que el récord de primavera, que se registró a una altitud de Casi 13.000 zlotys por onza. Y el viernes hubo una "promoción" en el oro. aún más profundo y alcanzó casi 1.200 PLN/oz.

No importa cuánto dure la corrección del mercado del oro o cuán Por muy profundo que sea, no cambia mi convicción de que la realeza El metal se encuentra en una fuerte tendencia alcista a largo plazo. Esta tendencia... Aún no nos ha demostrado todo su potencial y supongo que lo hará más o menos. hasta el final de la década actual. Con este supuesto, considero la posición en oro físico. como una especie de seguridad y una mayor diversificación de la cartera de inversión a largo plazo . Recuerde, que no venimos a buscar oro para ganar dinero con él. El oro es un activo de último recurso que permanecerá cuando todos los demás fallen.

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