Энергетика и розничная торговля возвращаются к росту: увеличение объемов и устойчивая маржа в 2025 году

Сектор продаж энергоносителей конечным потребителям демонстрирует признаки восстановления и консолидации после периода, отмеченного сильными колебаниями спроса и рыночной напряженностью. В то время как 2023 год характеризовался снижением объемов, в 2024 году зафиксирован умеренный рост благодаря восстановлению коммерческой активности и общей нормализации динамики рынка. Перспективы на 2025 год выглядят еще более обнадеживающими: операторы ожидают дальнейшего увеличения объемов продаж, обусловленного расширением клиентских портфелей, в том числе промышленных, которые традиционно более энергоемки. Об этом свидетельствуют данные исследования «Эволюция риска в энергетическом секторе. Фокус на рынке продаж электроэнергии и газа» рейтингового агентства Cerved , ведущего итальянского рейтингового агентства, специализирующегося на кредитоспособности компаний и измерении показателей ESG.

Агентство провело анализ компаний по продаже энергоносителей, работающих в Италии, которые своевременно предоставили перспективные данные об объемах, доходах, первой марже и подвергались запрошенным рейтинговым оценкам за последние 12 месяцев. Выборка охватывает 47% объемов электроэнергии и 41% объемов газа, проданных в 2023 году конечным потребителям, за исключением 10 крупнейших операторов рынка (данные годового отчета Arera за 2024 год). «Это здоровый сектор, — комментирует Фабрицио Негри , генеральный директор рейтингового агентства Cerved, — который, несмотря на многочисленные потрясения, которым он подвергся в последние годы, подает более чем позитивные сигналы». Маржа также остается стабильной. После сильного роста, зафиксированного в период с 2023 по 2024 год, 2025 год должен подтвердить высокие уровни с прогнозом стабильности или небольшого спада, что является признаком того, что сектор нашел новый баланс после волатильности, вызванной энергетическим кризисом 2022 года. В то же время рискованность компаний в секторе снижается. Фактически, в период с апреля 2024 года по апрель 2025 года рейтинги, присвоенные анализируемым компаниям, были подтверждены в 50% случаев и улучшены в остальных 50%, что является признаком большей финансовой и операционной стабильности.

В частности, операторы ожидают увеличения объемов продажи электроэнергии на 3% в 2025 году с 35,6 ТВт·ч в 2024 году до 36,8, что обусловлено восстановлением потребления и интенсивной коммерческой деятельностью. Средняя маржа показала значительный рост за последние два года: +185% для крупных компаний и +55% для МСП в 2023 году благодаря пересмотру прайс-листов и улучшению условий поставок. Дальнейший рост наблюдался в 2024 году (+37% для крупных, +21% для МСП). Однако на 2025 год ожидания более осторожны: для крупных компаний ожидается падение средней удельной маржи на 13% и рост на 1% для МСП, что отражает геополитическую напряженность, конкурентное давление на прайс-листы и замедление перехода от услуг к постепенной защите.

Для газового сектора в 2023 году наблюдалось резкое снижение объемов (-16%) из-за трудностей с поставками и сокращения спроса. Вместо этого в 2024 году наблюдалось восстановление (+8%) благодаря большей доступности газа и падающим ценам. Такой же процентный рост ожидается в 2025 году, поддерживаемый расширением портфеля клиентов, с особым вниманием к энергоемким компаниям. Газовая маржа также пережила трехлетний период роста: +94% медианное значение в 2023 году на проанализированной панели, +27% в 2024 году. В 2025 году ожидается небольшое снижение средних спредов единиц (-8%), более заметное для крупных (-30%), чем для МСП (-6%), в контексте, осложненном конкуренцией, медленным выходом из услуг с постепенной защитой и потенциальным ростом цен на газ из-за постепенного сокращения поставок из России.

С финансовой точки зрения наблюдается положительная динамика левериджа. Доля компаний с «денежно-положительной» чистой финансовой позицией выросла с 33% в 2022 году до 51% в 2024 году и, по оценкам, вырастет до 59% в 2025 году. Улучшение связано со средней удельной маржой, которая стабильно выше, чем в докризисный период, меньшей потребностью в оборотном капитале благодаря падению цен на энергоносители и более выгодными условиями оплаты, полученными по внебиржевым контрактам.

Наконец, вероятность дефолта сектора снижается: в период с апреля 2024 года по апрель 2025 года наблюдалось общее снижение с консолидацией рейтингов в классах платежеспособности B1.1 и B1.2 и ростом рейтингов в классах безопасности A2.2 и A3.1. Это признак того, что сектор, несмотря на сложный контекст, демонстрирует растущую способность к адаптации и устойчивости.