Não descarte ações dos EUA ainda, diz o ANALISTA DE INVESTIMENTOS - aqui está o porquê

O mercado de ações dos EUA continua sendo o lar de empresas de classe mundial, e os fundos de investimento oferecem várias maneiras de investir nessas ações do outro lado do oceano.

Nesta coluna, Jean-Baptiste Andrieux, analista de pesquisa de fundos de investimento da Kepler Partners, explica por que os fundos de investimento oferecem maneiras atraentes de obter exposição ao mercado de ações dos EUA.

Toda vez que uma Copa do Mundo de futebol começa, o Brasil está sempre entre os favoritos.

Não importa quão forte seja o time atual ou como eles têm jogado ultimamente: seu histórico de cinco vitórias na Copa do Mundo, mais do que qualquer outro país, os coloca automaticamente entre os principais candidatos.

No mundo dos mercados de ações, as ações dos EUA provavelmente desfrutam de uma reputação semelhante, pois historicamente superaram outros grandes mercados ao longo de muitos anos civis — por exemplo, nos cinco anos civis desde 2016.

Este ano, no entanto, pode parecer um pouco com a surpreendente derrota do Brasil por 7 a 1 para a Alemanha, em casa, em 2014.

O S&P 500, principal índice de ações dos Estados Unidos, está em território negativo (em libras esterlinas) no acumulado do ano, enquanto os mercados europeu e do Reino Unido registraram ganhos de dois dígitos.

Embora o excepcionalismo dos EUA possa ter perdido um pouco de seu brilho, vale lembrar que o mercado de ações dos EUA continua sendo o lar de muitas empresas líderes mundiais em uma ampla gama de setores, muitas vezes sem concorrentes em outros lugares.

Para citar apenas alguns, pense na Nvidia no design de unidades de processamento gráfico (GPU), na Microsoft em software empresarial e computação em nuvem, ou na Visa e Mastercard em pagamentos globais.

Os EUA também têm um histórico sólido na produção de empresas na vanguarda da inovação, como visto no desenvolvimento de vacinas de mRNA pela Moderna durante a pandemia de Covid ou na liderança da Palantir em análise de dados em tempo real.

Por fim, o mercado dos EUA inclui uma ampla gama de negócios menos conhecidos, com foco doméstico, que atendem à maior economia de consumo do mundo.

Embora o mercado esteja agora prestando mais atenção a questões como a potencial inflação causada por tarifas e o aumento da dívida pública, muitos pontos fortes da economia dos EUA permanecem intactos.

Por exemplo, o Fundo Monetário Internacional ainda prevê que a economia dos EUA cresça mais rápido do que outros mercados desenvolvidos, o emprego permaneceu estável, os salários reais cresceram moderadamente e a confiança do consumidor está começando a se recuperar da queda pós-"Dia da Libertação".

Uma maneira comum de obter exposição a ações americanas é por meio de um fundo de índices. No entanto, pode-se argumentar que há motivos para uma abordagem mais sutil no futuro.

Um dos motivos é a alta concentração no S&P 500: as 10 maiores empresas por capitalização de mercado agora representam mais de 35% do índice.

Além disso, o setor de tecnologia da informação representa mais de 30% do S&P 500 — mais que o dobro do peso do setor financeiro, o segundo maior. Isso significa que um fundo passivo pode não oferecer o nível de diversificação que os investidores esperam.

Outro motivo são as avaliações elevadas das ações dos EUA, ou seja, o preço que os investidores estão pagando em relação aos lucros da empresa e às expectativas de crescimento futuro.

Altas avaliações podem não representar um obstáculo se as empresas apresentarem crescimento de lucros suficiente, mas podem ser punitivas se não atingirem esse objetivo.

Nesse ambiente, um gestor ativo pode ajudar a separar o joio do trigo — e os fundos de investimento oferecem diferentes caminhos para fazer isso.

Veja o exemplo da BlackRock American Income (BRAI).

Esse fundo se concentra no fator valor — ações que o mercado pode estar subvalorizando e que, portanto, são negociadas com múltiplos menores — ao mesmo tempo em que visa gerar uma renda atrativa.

É sem dúvida uma maneira menos comum de investir no mercado de ações dos EUA e pode ser útil em um momento em que o mercado parece caro.

O BRAI também pode atuar como um contrapeso às estratégias focadas no crescimento ou a um rastreador padrão do S&P 500, que são mais comumente encontrados nos portfólios de muitos investidores.

No início deste ano, o fundo adotou uma nova estratégia chamada Systematic Active Equity, que combina big data, poder computacional e expertise humana. O objetivo é superar seu benchmark em 1% a 2% ao ano — algo que pode se traduzir em um desempenho superior significativo ao longo do tempo, se bem-sucedido.

O BRAI também pretende agora oferecer um dividendo maior. Assim, este fundo oferece uma maneira incomum de acessar o mercado de ações dos EUA, que normalmente não é um campo de busca para quem busca renda, já que o S&P 500 tende a oferecer baixos rendimentos de dividendos.

O BRAI, portanto, pode fornecer uma opção atraente para investidores focados em dividendos ganharem exposição ao mercado de ações dos EUA.

Alternativamente, o JPMorgan American (JAM) pode ser uma escolha atraente para investidores que não querem investir tudo em valor ou crescimento — com este último se referindo a ações às quais o mercado atribui avaliações mais altas, devido aos fortes lucros e à expansão futura esperada.

O fundo combina as melhores ideias de gestores de valor e crescimento em uma única estratégia, com a flexibilidade de mudar o portfólio dependendo da perspectiva do mercado.

Um exemplo de ação de crescimento no portfólio é a Nvidia, que está na vanguarda do boom da IA.

É de longe o player dominante no mercado de GPU - uma tecnologia essencial para alimentar modelos de IA, aprendizado de máquina e data centers.

Do lado do valor, o fundo detém a Kinder Morgan, que possui e opera oleodutos e obtém receita do fluxo de petróleo e gás por seus terminais — um sistema semelhante à cobrança de pedágios — gerando uma renda estável e recorrente.

Curiosamente, a Kinder Morgan também pode emergir como uma beneficiária menos identificada do boom da IA, já que a crescente demanda por eletricidade dos data centers pode levar a uma maior necessidade de gás natural.

Essa abordagem equilibrada deu resultados nos últimos cinco anos (até 11/06/2025), com o JAM entregando 1,3 vezes o retorno do Índice S&P 500, tanto em termos de valor patrimonial líquido quanto de retorno total do preço das ações — um feito notável, considerando o quão difícil é superar esse índice.

Também vale a pena notar que a JAM tem uma alocação modesta para empresas menores, resultando em uma exposição abrangente ao mercado de ações dos EUA.

Por fim, a JAM se beneficia de uma política rigorosa de controle de descontos, com o conselho comprometido a recomprar ações quando elas forem negociadas com "qualquer desconto maior que um pequeno em relação ao VPL".

Dessa forma, o JAM tem sido negociado com um desconto médio de cerca de 3% nos últimos cinco anos — um patamar estreito. Isso pode dar aos investidores alguma confiança de que um desconto amplo dificilmente se desenvolverá.

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Para investidores mais aventureiros, as small caps dos EUA podem valer uma segunda olhada, tendo ficado em grande parte para trás no rali liderado pelos Sete Magníficos.

Embora tenham sido mais afetadas do que as large-caps pela volatilidade do mercado desde o início do ano — refletindo o fato de que o mercado vê as small-caps como uma classe de ativos mais arriscada — também há argumentos de que elas podem acabar se mostrando mais isoladas das tensões comerciais globais, dadas suas receitas mais focadas no mercado doméstico.

Também vale lembrar que muitas das grandes empresas de capitalização dos EUA começaram como pequenas empresas, o que significa que investir nesse segmento pode oferecer a chance de apoiar antecipadamente as histórias de sucesso de amanhã.

Para obter exposição a empresas menores dos EUA — uma classe de ativos menos líquida — os fundos de investimento oferecem uma estrutura adequada, permitindo que os gestores mantenham ações durante a volatilidade do mercado sem serem forçados a vender no momento errado para atender aos resgates.

Uma opção é a Brown Advisory US Smaller Companies (BASC), cujos gerentes resumem sua estratégia como a "abordagem 3G": crescimento, governança e entrada no mercado.

Isso significa que eles procuram empresas que liderem ou estejam ganhando participação de mercado em setores grandes ou em crescimento, administradas por equipes transparentes, capazes e amigáveis ​​aos acionistas, com a capacidade de entregar valor único aos clientes e manter uma vantagem competitiva.

As empresas em que investem geralmente têm balanços patrimoniais e poder de precificação sólidos, o que pode ajudá-las a permanecer resilientes em condições de mercado mais difíceis.

De fato, o fundo teve um desempenho relativamente melhor do que o Índice Russell 2000 em 2022, quando as taxas de juros subiram acentuadamente, e novamente neste ano em meio a tensões comerciais intensas.

Dito isso, o BASC não superou seu benchmark desde que a Brown Advisory assumiu em 2021, mas o fundo aberto da equipe tem um forte histórico de longo prazo, tendo superado o Índice Russell 2000 desde seu lançamento em 2007 e na última década.

Atualmente, o BASC é negociado com um amplo desconto de 10,5%, o que representa um potencial de valorização adicional para os acionistas, além do desempenho dos ativos subjacentes, caso o desconto diminua ou até mesmo feche.

Isso pode acontecer em um ambiente mais propício para empresas de pequena capitalização — como uma recuperação econômica ou uma fase inicial de crescimento — quando os investidores estão mais confiantes e dispostos a assumir riscos.