Especialistas debatem recessão técnica na Rússia

Parece que a economia nacional está à beira de uma “recessão técnica”. Este termo aparentemente ameaçador significa um declínio no PIB real em dois trimestres consecutivos. Dadas todas as circunstâncias e riscos que caracterizam 2025, esse cenário pode muito bem se tornar realidade. Outra questão, para a qual ainda não há uma resposta clara, é se ela evoluirá para uma recessão completa, ou seja, para uma crise de longo prazo.

De acordo com os resultados preliminares do primeiro trimestre deste ano, a economia russa continuou a desacelerar - em termos anuais, o crescimento foi de 1,7% (enquanto os resultados do ano passado foram de 4,3%). Este número é fornecido pelo Ministério do Desenvolvimento Econômico. Mas gostaria de entender como estão as coisas com a dinâmica trimestral e mensal, cuja avaliação o departamento de Maxim Oreshkin não publica. Uma tentativa de entender isso foi feita, em particular, por economistas do Instituto de Previsão Econômica (IEF) da Academia Russa de Ciências. Segundo seus cálculos, a partir de janeiro de 2025 o valor calculado do PIB diminuirá em relação ao mês anterior, levando em consideração o fator sazonal (menos 0,3% em março em relação a fevereiro). De acordo com pesquisas conduzidas pelo instituto, o setor industrial continua a vivenciar dinâmicas negativas de demanda, com empresas reduzindo a produção, restringindo planos de investimento e continuando a perder trabalhadores. Não é possível compensar esta saída de pessoal “nas condições do mercado de trabalho russo moderno”.

De acordo com a Bloomberg Economics, a economia russa contraiu 0,6–0,8% em janeiro-março em comparação com o quarto trimestre de 2024 e, em abril, a atividade empresarial estava abaixo da tendência pré-COVID pela primeira vez desde o início de 2022. Como observa a agência, a julgar pelos dados de abril, o esfriamento continuará e, com alta probabilidade, a economia entrará em uma "recessão técnica".

Lembremos que uma recessão (do latim recessus - "recuo") é um estado da economia que se caracteriza por um declínio estável (mais de seis meses) no PIB, nos volumes de produção, um declínio na atividade empresarial, nos investimentos, uma redução nos principais indicadores financeiros das empresas e na renda real da população e um aumento no desemprego. Uma recessão técnica significa uma desaceleração no crescimento econômico por dois trimestres consecutivos. Por exemplo, isso foi observado nos Estados Unidos no verão do ano da COVID de 2022: em abril-junho, o PIB caiu 0,9%, após um declínio de 1,6% em janeiro-março. Os principais motivos foram: diminuição do investimento privado, inclusive em imóveis residenciais, e redução dos gastos do governo. Essa situação não levou a nenhuma consequência catastrófica.

“Apesar do indicador formal do primeiro trimestre, a economia russa está desacelerando hoje, este é um fato reconhecido pelo Banco Central, entre outros”, diz Igor Nikolaev, pesquisador-chefe do Instituto de Economia da Academia Russa de Ciências. – Mas ainda não está claro quão estável será essa tendência, quais fatores a determinarão e se um ponto de inflexão ocorrerá em algum momento. Agora vemos que a economia está sendo prejudicada por uma alta taxa básica de juros, empréstimos caros, uma escassez generalizada de pessoal e um endurecimento da legislação fiscal. O ajuste dos parâmetros orçamentários em abril (em particular, o déficit previsto foi aumentado de 0,5% para 1,7% do PIB) não deixa dúvidas de que o nível da carga tributária só aumentará.”

A situação geopolítica continua imprevisível, as guerras comerciais e tarifárias e as políticas da OPEP+ não contribuem para o aumento dos preços do petróleo, a inflação na Rússia não está diminuindo e a indexação de julho das tarifas de habitação e serviços comunitários está próxima. Portanto, a transição para uma recessão técnica acontecerá com uma probabilidade de mais de 50%, embora até o final do ano eu espere um crescimento próximo de zero, argumenta Nikolaev. Quanto ao cenário de uma recessão total, é muito cedo para falar sobre isso devido à incerteza geral extremamente alta.

“Na verdade, estamos falando de um declínio em uma série de indústrias que não recebem ordens de defesa do estado, subsídios e apoio orçamentário”, observa o economista e alto gerente na área de comunicações financeiras Andrey Loboda. – Em primeiro lugar, estão o transporte de cargas, a logística e a construção civil, que estão sofrendo com cortes no crédito imobiliário. No geral, o crescimento econômico na Rússia é afetado negativamente pelas altas taxas de juros e pela escassez de mão de obra que está prejudicando a produção. No entanto, não devemos esperar uma recessão total este ano (a menos que os preços do petróleo caiam bem abaixo de US$ 50 por barril), uma vez que já houve um crescimento de 1,7% no primeiro trimestre.

Segundo o analista financeiro Igor Rastorguev, é muito cedo para falar sobre o início de uma recessão técnica; é difícil concordar com as conclusões da Bloomberg Economics. É claro que a economia russa enfrentou uma série de fatores restritivos no primeiro trimestre, incluindo o esgotamento do efeito de base baixa e o aperto da política monetária. Mas o declínio da atividade empresarial em relação à tendência pré-Covid não significa um declínio em termos absolutos; em vez disso, é um sinal de que a fase de recuperação acelerada terminou. Já em abril, houve sinais de recuperação na construção, na indústria e no comércio varejista.