A valorização da moeda desacelera e a pressão sobre o dólar aumenta antes das eleições.

Nas últimas semanas, tem-se observado uma pausa no processo de valorização cambial, um dos fatores que sustentaram a calma financeira durante o primeiro semestre do ano. Desde a introdução do sistema de bandas cambiais flutuantes, o peso parou de se valorizar em relação ao dólar , mesmo com a inflação em queda, atingindo 1,5% em maio.

No entanto, o número que fez soar o alarme foi o déficit em conta corrente do primeiro trimestre, que ultrapassou US$ 5,1 bilhões. Este é o primeiro déficit significativo desde que Javier Milei assumiu o cargo e se deve a dois fatores principais: o aumento das importações devido à recuperação econômica e um forte aumento nas viagens ao exterior.

O secretário da Fazenda, Pablo Quirno, minimizou a preocupação: " Os dólares gastos no exterior são dos argentinos, não do Estado ". A categoria "Viagens" registrou um déficit recorde de US$ 3,464 bilhões, com uma diferença negativa de quase seis milhões de turistas somente entre janeiro e maio.

Milei também abordou o fenômeno e o defendeu como uma expressão de liberdade individual: "Eles preferem ganhar salários miseráveis ​​para não poder ir a lugar nenhum."

Embora a inflação permaneça baixa, espera-se que junho apresente uma ligeira recuperação. Diversas consultorias estimam que ela se aproxime de 2%. A taxa de câmbio real multilateral, segundo dados do Banco Central, subiu 10% desde a implementação da taxa flutuante, indicando que a economia parou de ficar mais cara em dólares.

No entanto, com a chegada de julho, prevê-se uma menor oferta de moeda estrangeira devido a fatores sazonais e ao fim do regime de retenção reduzida de soja. Soma-se a isso a tradicional demanda pré-eleitoral, que pode pressionar novamente o dólar.

A equipe econômica garante que o déficit em conta corrente não é alarmante. José Luis Daza , Secretário de Política Econômica, estimou que o déficit ficará em torno de apenas 2% do PIB em 2025. Ele também enfatizou que grande parte do aumento das importações se deve à recuperação da atividade econômica.

O governo aposta que a saída de dólares da conta corrente será compensada por entradas da conta de capital. Vladimir Werning , vice-presidente do Banco Central, anunciou que estão em andamento pesquisas alternativas, como emissões de títulos, acordos com bancos internacionais e compras de títulos do Tesouro, que elevaram as reservas para US$ 41,4 bilhões.

Perspectivas de mercado

Embora o governo priorize a redução da inflação no futuro imediato, analistas apontam que a estratégia pode mudar após as eleições. A consultoria Invecq alertou que, embora o Executivo não esteja publicamente preocupado com as reservas ou com a taxa de câmbio real, poderá adotar uma postura mais intervencionista no final do ano.

O risco-país permanece próximo a 700 pontos, com expectativa de queda para 500 pontos caso haja um bom resultado eleitoral . Na próxima semana, o governo enfrentará o pagamento de mais de US$ 4 bilhões em dívidas, o que pode melhorar a percepção de solvência caso parte desses recursos seja reinvestida no mercado local.

Após um 2023 positivo, os ativos financeiros locais enfrentaram um primeiro semestre mais volátil. O índice Merval do dólar perdeu quase 25% até agora em 2025, em contraste com o desempenho dos mercados regionais. A recuperação dos títulos soberanos, que haviam dobrado de valor no ano anterior, também desacelerou.

Olhando para o segundo semestre, o governo precisa mostrar progressos concretos na acumulação de reservas, inflação sustentada e previsibilidade política para reconquistar o interesse dos investidores . As eleições de outubro serão decisivas para o futuro econômico do país.