Investeringsfondsen zijn bezig honderden hernieuwbare energiebronnen in Spanje te verkopen vanwege de black-outstorm en het 'doodgaan' van mega-deals.

Een paar jaar geleden opereerde hernieuwbare energie in Spanje als een gigantische vlooienmarkt. Alles was te koop en alles werd verkocht. Het maakte niet uit of de activa uitstekend, gemiddeld of middelmatig waren. Er was volop vraag. Maar die tijd is voorbij. De aan- en verkoop van groene activa is sinds 2023 met 68% gedaald in termen van het aantal transacties en met 62% in termen van gemobiliseerde investeringen. De teloorgang van megadeals en de storm van de stroomuitval zorgen ervoor dat ontwikkelaars van hernieuwbare energie honderden activa opsplitsen om de verkoop ervan te vergemakkelijken .

Schone energie heeft de vier sectoren met de hoogste omzet niet verlaten, althans niet sinds Covid. In 2021 en 2022 stond de sector op de derde plaats, alleen achter de vastgoed- en technologiesector. In 2023 zakte de sector naar de vierde plaats en het jaar daarop verdween de sector van de medaillespiegel, aldus adviesbureau TTR Data , dat fusies en overnames (M&A) in de Iberische en Latijns-Amerikaanse markt monitort.

In het laatste rapport over Spanje, voor de eerste helft van 2025, werd hernieuwbare energie opnieuw van de troon gestoten. Volgens een exclusief rapport van EL MUNDO werden er in 2023 in ons land 240 groene transacties geregistreerd, met een totale waarde van € 21,066 miljard. In 2024 bleef het aantal transacties stabiel, maar daalde de totale waarde tot € 12,04 miljard , een daling van 74%. Tussen januari en juni van dit jaar werden slechts 76 transacties gesloten, met een totale waarde van € 4,529 miljard . Behoudens een last-minute verrassing zal de sector in 2025 opnieuw buiten de topposities vallen.

"Na jarenlang aan de top te hebben gestaan, heeft hernieuwbare energie terrein verloren op de Spaanse fusie- en overnamemarkt. Deze trend weerspiegelt een structurele aanpassing in de sector, die zich nog in een rijpingsfase bevindt. De regeldruk en de stijgende kapitaalkosten hebben de interesse van investeerders verminderd", legt Marcela Chacón , woordvoerder institutionele markten van TTR Data, uit. Zij wijst erop dat ondanks de daling "de belangstelling voor strategische activa in de sector sterk blijft, zoals blijkt uit incidentele pieken in buitenlandse investeringen." De deals met de hoogste waarde zijn nog steeds grensoverschrijdend (met een koper, verkoper of activa van buiten Spanje) en worden uitgevoerd door internationale fondsen die investeren in solide platforms met operationele capaciteit.

Wat de TTR-monitors weerspiegelen, is wat financiële bronnen een 'cherry-picking' -strategie noemen. Dit betekent dat beleggers het kaf van het koren scheiden. Kopers hebben hun interesse beperkt tot de meest waardevolle activa. En verkopers zijn overgestapt van het ophangen van 'te koop' -borden aan gigantische projecten naar het opsplitsen van hun portefeuilles om ze compatibel te maken met de nieuwe realiteit: een nog steeds grote markt, maar een waarin kleinere activa (tussen de 50 en 100 MW) worden verhandeld en niet zijn opgenomen in de M&A -ranglijsten .

"De markt voor hernieuwbare energietransacties in Spanje is vertraagd, vooral sinds eind 2023 en nog sterker na de stroomuitval op 28 april", bevestigt Antonio Martínez Mozo , partner verantwoordelijk voor hernieuwbare energie bij EY voor Latijns-Amerika en het Iberisch schiereiland. De expert schrijft dit toe aan verschillende factoren, met name de onevenwichtigheden in de uurprijzen die ontstaan door de massale toestroom van fotovoltaïsche energie, wat "de verwachte winstgevendheid van veel activa heeft beïnvloed en de onzekerheid over hun toekomstige prestaties heeft vergroot."

De prijssituatie wordt nog eens versterkt door het blackouteffect . "Het heeft de trend versterkt, omdat het heeft geleid tot een toename van de productiebeperkingen in de centrales", aldus Martínez. Dit verwijst naar de productieverlagingen die Red Eléctrica afroept wanneer er op bepaalde momenten van de dag een overschot aan energie is, of wanneer het de onbeheersbare productie wil compenseren met technologieën die het systeem stabieler maken, zoals aardgas. Marktbronnen zijn het erover eens: "Wat investeerders in zonne-energie momenteel meer afschrikt dan de prijscurve, is de overmatige blootstelling , de verlagingen die het gevolg zijn van de grotere steun voor gecombineerde gascycli."

Martínez wijst op een derde factor: de wereldwijde onzekerheid die het afsluiten van PPA's (Long-Term Power Purchase Agreements) bemoeilijkt, wat de financieringscapaciteit van veel fotovoltaïsche projecten beperkt. "Deze context heeft geleid tot waarderingsaanpassingen en een, althans tijdelijk, verminderde koopbereidheid, met name in activa met een grotere marktblootstelling en kenmerken die minder gunstig zijn voor efficiënt beheer", legt hij uit.

Een paar jaar geleden, op het hoogtepunt van de groene rush, werd er voor onontwikkelde megawatts aan fotovoltaïsche energie meer dan € 150.000 betaald. Nu worden ze door de markt gewaardeerd op een prijs tussen de € 40.000 en € 60.000 . Gezien de waardevermindering van zonne-energie ligt de prijs van een megawatt aan windenergie in ontwikkeling nu tussen de € 350.000 en € 450.000.

En wat nu? Relatief optimisme. Sinds de stroomuitval is er ook een grotere vraag naar technologieën met stabielere inkomsten of technologieën die stabiliteit aan het systeem bieden, zoals opslag, en naar biogasprojecten of activa met PPA's, zegt Martínez, die ervan overtuigd is dat de regulerende reactie van de overheid op de stroomuitval de transactiemarkt in ons land een impuls zal geven.

Chacón van haar kant richt zich op de uitdagingen waar de sector in de tweede helft van het jaar voor staat, zoals de verdere "digitalisering van het projectverwerkingsproces", die essentieel is om de aantrekkingskracht van Spanje op de markt te behouden, "net als die van andere Europese landen die momenteel flexibelere en voorspelbaardere kaders hebben". Ze stelt echter dat Spanje de potentie heeft om deze markt geleidelijk te reactiveren. "De politieke en maatschappelijke druk om de energietransitie te versnellen, de strategische herpositionering van grote nutsbedrijven en de liquiditeit die beschikbaar is in gespecialiseerde fondsen voorspellen een aanhoudend herstel vanaf het einde van het jaar... en een nieuwe consolidatiegolf in 2026", zegt ze.