Alles wijst op een zwakke dollar

Decennialang was het idee van de dollar als sterke munteenheid verbonden aan vrijwel elke economische situatie. Die structuur zal dit jaar waarschijnlijk veranderen in het licht van het beleid dat de regering-Trump wil voeren.

We weten niet of dit onderdeel is van de strategie om de buitenlandse handel te heroriënteren ten gunste van Amerikaanse producenten. Misschien wordt het nooit opgemerkt, maar wat we vandaag zien, wijst erop dat de dollar in de toekomst zwakker zal worden.

De afgelopen jaren is de kracht van de dollar gekoppeld aan de prestaties van de Amerikaanse economie ten opzichte van de rest van de wereld. Als de Amerikaanse economie sneller groeit dan de rest van de wereld, heeft de dollar de neiging om sterker te worden ten opzichte van andere valuta's, wat logisch is.

Maar als het slecht gaat met de Verenigde Staten, profiteert de dollar juist weer van instroom van geld op zoek naar bescherming. Dit komt waarschijnlijk door de grote afhankelijkheid van andere economieën van de VS, die zich in een slechtere situatie zouden bevinden.

Alleen in zeldzame gevallen, wanneer de Amerikaanse economie groeit terwijl de rest van de wereld sneller groeit, daalt de waarde van de dollar.

Maar in de nieuwe context die is gecreëerd door de regering van president Trump, niet alleen met betrekking tot de kwestie van het opleggen van tarieven, maar vooral ook met betrekking tot het begrotingsbeleid dat nu ter discussie staat, zal de situatie deze keer anders zijn.

De koersen gaan richting een zwakkere dollar, iets wat we vandaag ook in de koersen zien.

Enerzijds is er een expansief begrotingsbeleid, met lagere belastingen en hogere uitgaven. De financiering hiervan impliceert een vraag van investeerders naar hogere rendementen en mogelijk een verzwakking van de dollar.

Als er ooit een moment komt waarop internationale investeerders aarzelen om het stijgende Amerikaanse begrotingstekort te blijven financieren, dan is het wel nu.

Als er daarentegen een poging zou worden gedaan om het begrotingstekort snel terug te dringen, zou dit er waarschijnlijk toe leiden dat de economie zo zwak zou worden dat de Federal Reserve (Fed) gedwongen zou worden om de rente te verlagen. Het gevolg zou ook een zwakke dollar zijn.

Deze week staat in het teken van het belastingvoorstel dat in de Senaat wordt besproken, met name artikel 899. Dit artikel zou de minister van Financiën de bevoegdheid geven om belasting te heffen op investeringen van buitenlanders uit landen die oneerlijke tarieven opleggen aan Amerikaanse bedrijven.

De alarmbellen rinkelen op de obligatiemarkt, waar de rentedruk aanhoudt, hoewel dit nog geen significante impact heeft gehad op de aandelenmarkten. De dollar daalt echter ten opzichte van de valuta's van ontwikkelde landen en ten opzichte van de opkomende markten bereikt hij het laagste niveau in negen maanden.

We weten niet of dit een nieuw onderhandelingsinstrument zal zijn, maar als het wordt goedgekeurd, vertegenwoordigt het een steviger wettelijke bepaling dan de tarieven zelf.

Uiteindelijk zal de maatregel de dollar verzwakken, omdat het daardoor duurder wordt om Amerikaanse activa aan te houden en er een hogere premie gevraagd wordt voor investeringen in deze activa. Dit zou vooral het geval zijn als de lijst met de activa die in aanmerking komen voor een dergelijke belasting elke drie maanden zou kunnen worden herzien.

Voorlopig moeten we ervan uitgaan dat de dollar wordt ondersteund, omdat de vraag naar staatsobligaties hoog blijft.

Maar de timing is kwetsbaar, gezien wat er in het Congres wordt besproken. De regering is van plan een begroting goed te keuren die de economie stimuleert, maar tegelijkertijd de rentetarieven niet wijzigt en geen verhoging veroorzaakt die het begrotingsbeheer in de toekomst zou bemoeilijken.

We zullen ten minste tot 4 juli wachten op de goedkeuring van de “Big and Beautiful Bill.”

Gedurende deze periode zal de kwestie van de tarieven mogelijk voorlopig op de tweede plaats komen en kan de zwakte van de dollar die we tot nu toe hebben gezien, nog duidelijker worden.

*Rodolfo Campuzano Meza is algemeen directeur van INVEX Investment Fund Operator.