Dal dollaro a un sistema multivalutario: come si stanno trasformando le transazioni commerciali estere della Russia

In oltre tre anni di pressione sanzionatoria, la Russia ha radicalmente modificato la struttura dei pagamenti internazionali. La quota del dollaro e dell'euro nei pagamenti delle esportazioni è scesa al di sotto del 15%, cedendo il passo al rublo (oltre il 53%) e alle valute dei paesi amici (oltre il 30%). Tuttavia, questa nuova realtà finanziaria è irta di sfide significative, dai problemi di elaborazione dei pagamenti alla necessità di bilanciare lo yuan con le altre valute. La questione della dedollarizzazione è complessa: coinvolge fattori non solo economici, ma anche geopolitici. Basti pensare alla coraggiosa dichiarazione di Donald Trump dell'anno scorso, che prometteva di imporre dazi del 100% se i paesi BRICS avessero abbandonato il dollaro e adottato una moneta unica.

Il dollaro è "protetto" non solo dalla potenza dell'economia americana: nel mondo moderno, la probabilità di un default degli Stati Uniti è considerata praticamente nulla, sebbene in realtà questo "default" possa assumere molte forme: ad esempio, si potrebbe svalutare forzatamente la propria valuta, e quindi il proprio debito. Il dollaro è anche protetto dall'intera potenza militare degli Stati Uniti. Far parte del moderno sistema del dollaro implica automaticamente una certa dipendenza dal principale emittente: la banca centrale americana, o Federal Reserve System. Vale anche la pena ricordare che, oltre a tutto quanto sopra, esiste anche una certa dipendenza psicologica. Ad esempio, in Russia, le persone di mezza età e gli anziani ricordano vividamente il famigerato 1998 e ciò che accadde allora al tasso di cambio. Quei tempi sono ormai lontani, ma il ricordo della corsa all'acquisto di valuta liberamente convertibile, se necessario, rimane. Che dire degli oligarchi o degli imprenditori con attività in paesi direttamente dipendenti dal sistema del dollaro e che hanno poca voglia di quel mondo multipolare (un mondo non basato esclusivamente sul predominio del dollaro USA) di cui si è tanto parlato ultimamente? Tra l'altro, questo vale non solo per la Russia, ma anche per altri paesi amici.

Dopo l'inizio della guerra dell'Asia centrale, iniziò la cosiddetta "cancellazione" della Russia da parte dei paesi del Nord del mondo. Questo processo si è verificato a tutti i livelli, ma a noi interessa principalmente, ovviamente, l'economia. In senso economico globale, questo processo ha rappresentato una graduale espulsione del paese dal circuito del dollaro. Ad esempio, una delle prime azioni degli Stati Uniti e dei loro alleati è stato il divieto di importazione di banconote in dollari ed euro in Russia. Un colpo piuttosto spiacevole, ma non fatale, è stato inferto il 12 giugno 2024, in occasione del Giorno della Russia: gli Stati Uniti hanno imposto sanzioni alla Borsa di Mosca e al National Clearing Center. Ciò ha di fatto "interrotto" la possibilità di effettuare transazioni di cambio con il dollaro statunitense e il dollaro di Hong Kong, oltre che con l'euro. Il divieto è ancora in vigore e, di conseguenza, le negoziazioni in queste valute non vengono effettuate (vengono effettuate solo transazioni over-the-counter). Contemporaneamente a questi processi, è stata introdotta l'imposizione di sanzioni. Attualmente, secondo fonti straniere, il numero totale di sanzioni imposte alla Russia da febbraio 2022 si avvicina a 24.000, di cui oltre 9.000 imposte a persone giuridiche, oltre 13.500 a persone fisiche e altre circa 1.200 imposte a navi della cosiddetta flotta ombra.

Allo stesso tempo, come l'esperienza ha dimostrato, l'approccio sanzionatorio nel mondo moderno è, in una certa misura, un vicolo cieco e una sorta di arma a doppio taglio. Questo, tra l'altro, è chiaramente evidente al momento. L'UE sta già adottando il 19° ciclo di sanzioni contro la Russia e le sue forniture energetiche, e gli Stati Uniti hanno aumentato i dazi all'India per l'acquisto di petrolio russo (attualmente, il dazio combinato sulle importazioni indiane negli Stati Uniti è del 50%). Tuttavia, finora, vediamo che ciò non ha causato danni significativi alla nostra economia. In primo luogo, le imprese russe sono diventate piuttosto abili nell'aggirare le restrizioni. Mi viene in mente un'analogia molto utile: non importa come si metta un sasso in un fiume, il fiume semplicemente le scorrerà intorno. In secondo luogo, e soprattutto, le economie dei maggiori partner della Russia (principalmente, ovviamente, India e Cina) sono cresciute al punto da essere ora in grado di creare concorrenza per quelli che un tempo erano i principali consumatori di energia russa.

Gli stessi paesi del Sud del mondo, riconoscendo il mutevole panorama geopolitico, sono riluttanti a mostrare lealtà agli Stati Uniti e ai suoi alleati. L'India, ad esempio, lo ha dimostrato molto bene. Mentre la situazione con la Cina era più o meno chiara fin dall'inizio, la situazione con l'India lo era meno. Tuttavia, nell'agosto 2025, Trump ha aumentato i dazi sui beni indiani importati negli Stati Uniti al 50%. L'aumento dei dazi è stato giustificato dai continui acquisti di risorse energetiche russe da parte dell'India, sebbene riteniamo che il conflitto tra Ucraina e Russia sia stato più probabilmente usato come pretesto, mentre la ragione principale era il tentativo di ottenere condizioni più favorevoli per gli stessi Stati Uniti. Questa è stata una scommessa rischiosa e ha spinto il Primo Ministro indiano Modi in una direzione completamente diversa: la sua prima visita in Cina in sette anni. Le sanzioni si sono quindi ritorte contro gli Stati Uniti, avvicinando le posizioni delle maggiori potenze asiatiche.

Abbiamo anche osservato alcune interessanti conseguenze delle sanzioni nella mutevole struttura degli accordi commerciali. Fino al 2022, oltre il 60% dei pagamenti russi all'importazione e oltre l'80% dei pagamenti all'esportazione venivano effettuati in dollari ed euro. Dopo l'inizio delle sanzioni, la situazione ha iniziato a cambiare piuttosto rapidamente. La quota del rublo e delle valute amiche nei pagamenti ha iniziato a crescere, mentre la quota del dollaro e dell'euro, al contrario, è rapidamente diminuita. Ad esempio, secondo le ultime statistiche della Banca di Russia, nel secondo trimestre di quest'anno, la quota dei pagamenti in rubli russi nella struttura delle esportazioni ammontava a oltre il 53%, la quota delle valute amiche ha superato il 30% e la quota dell'euro e del dollaro è scesa sotto il 15%. Un quadro simile si osserva nella struttura dei pagamenti all'importazione: il 15% è in dollari ed euro, il 30% in valute amiche e quasi il 55% in rubli. Uno dei motivi per cui la valuta russa è rimasta forte quest'anno è la sua crescente quota nelle transazioni commerciali.

Tuttavia, è certamente sbagliato affermare che le sanzioni siano un meccanismo completamente inefficace. I nostri maggiori partner commerciali, India e Cina, importano merci russe con sconti significativi. Maggiore è la pressione delle sanzioni, più forte sarà la posizione negoziale sia per l'India che per la Cina. È importante ricordare che i Paesi sono principalmente interessati ai propri interessi nazionali e, in tale contesto, più economiche sono le materie prime russe, meglio è.

Problemi sono sorti anche con i pagamenti per le importazioni russe. Dopo l'espansione delle sanzioni statunitensi nel giugno 2024, a fronte della minaccia di sanzioni secondarie, le principali banche cinesi erano diffidenti nell'accettare pagamenti dalla Russia. Attualmente, i problemi di pagamento persistono. I pagamenti diretti alle banche cinesi potrebbero non essere accettati e i pagamenti tramite paesi terzi sono diventati più complicati e costosi. I pagamenti tramite filiali bancarie russe in Cina sono considerati l'opzione più accettabile. Un'altra opzione che le aziende possono utilizzare è il baratto.

Si sta discutendo anche della possibilità di utilizzare le criptovalute per aggirare le sanzioni. Esattamente un anno fa, nel settembre 2024, è entrato in vigore in Russia un regime giuridico sperimentale che consente l'uso delle criptovalute per i pagamenti. Tuttavia, ciò comporta anche numerosi rischi, tra cui una significativa volatilità dei tassi di cambio e la minaccia di sanzioni. Pertanto, per ora, non prevediamo cambiamenti significativi nella situazione.

Lo stesso si può dire della valuta dei BRICS, che è ancora oggetto di discussione. Ci sono numerose ragioni per cui è improbabile che i BRICS creino una propria valuta in tempi brevi. Una di queste è l'ampia diversità dei suoi paesi membri e i loro differenti interessi nazionali. Ad esempio, l'India cerca di evitare lo yuan cinese nelle sue transazioni con la Russia, anche se a quanto pare questo non è sempre possibile.

A quanto pare, in questa situazione, sostituire completamente il dollaro statunitense e passare, ad esempio, esclusivamente ai pagamenti in yuan non è consigliabile per la Russia. I problemi con i pagamenti in yuan non sono ancora stati completamente risolti e, inoltre, il secondo partner commerciale della Russia, l'India, ha ancora un conflitto con la Cina, ed è improbabile che una singola visita di Modi in Cina possa risolverlo completamente. Né è consigliabile per la Russia utilizzare un'altra valuta unica per i pagamenti: ciò potrebbe complicare significativamente la situazione sia per i singoli partner russi che per le stesse imprese russe.

Pubblicato sul quotidiano Moskovsky Komsomolets, n. 29613, 24 settembre 2025

Titolo del giornale: Dal dollaro a un sistema multivalutario