Banco Central busca prevenir estrés cambiario con ventas de dólares spot y compras a futuro; entender

El Banco Central (BC) anunció una doble intervención cambiaria para el próximo miércoles 25 con el objetivo de prevenir tensiones en el mercado cambiario . El BC realizará una subasta para vender US$1.000 millones en el mercado spot (segmento al contado, es decir, operaciones de compra o venta inmediatas). Simultáneamente, ofrecerá 20.000 contratos de swaps cambiarios inversos (equivalentes a US$1.000 millones), lo que, en la práctica, corresponde a la compra de dólares futuros.

El cupón cambiario (término que se refiere a la ganancia que obtiene un inversor al convertir e invertir dinero en otra moneda) desempeña un papel relevante en el mercado brasileño y está directamente relacionado con el diferencial de tasas de interés entre Brasil y Estados Unidos . En términos simples, se define como la diferencia entre la tasa de interés en reales y la variación esperada del tipo de cambio, y se calcula con base en la relación entre el precio del dólar futuro y el dólar al contado.

"El cupón de cambio a corto plazo refleja el coste de mantener una posición cambiaria a corto plazo. Tiende a aumentar cuando el mercado empieza a descontar un mayor riesgo país", explica Leonardo Monoli, director de inversiones de Azimut Wealth Management.

Monoli señala que el cupón del tipo de cambio de corto plazo venía mostrando señales de estrés en los últimos días, lo que pudo haber motivado la acción del BC en el mercado cambiario interno.

Según él, esta combinación de subastas busca intercambiar reservas internacionales (dólares al contado) por contratos swap (utilizados para gestionar riesgos financieros, como la exposición a fluctuaciones del tipo de cambio), reduciendo simultáneamente los saldos de reservas y swaps. Como resultado, el impacto recae en el cupón cambiario, sin afectar directamente el tipo de cambio del dólar frente al real. Tampoco se observan cambios en el nivel de reservas netas (la cantidad de dólares disponibles).

"El cupón se ha estado abriendo, pero hasta ahora nada muy significativo. Es posible que haya habido una mayor salida de recursos del mercado, o incluso que el Banco Central ya haya previsto salidas para los próximos días", afirma. "El final del semestre siempre trae cierta presión. Lo que llama la atención es la rapidez con la que el Banco Central decidió intervenir".

Destaca que un mercado de cupones de divisas más funcional favorece las operaciones de carry trade, una estrategia en la que los inversionistas recaudan fondos en países con bajos intereses para invertir en mercados con tasas de interés más altas.