Las espinas del OK del BCE a MPS-Mediobanca

La autorización plena y aparentemente sin restricciones del BCE para la OPA de Montepaschi sobre Mediobanca presenta, en realidad, algunos problemas para el banco sienés. Si bien es cierto que, contrariamente a lo esperado, no se exigió alcanzar un umbral específico para completar la operación, también lo es que, en caso de suscripciones inferiores al 50 %, Siena tendría que demostrar a Fráncfort que controla de facto Piazzetta Cuccia o, alternativamente, indicar qué pretende hacer con la participación adquirida en un plan que se presentará en un plazo de tres meses. Finalmente, de nuevo en caso de no superarse el umbral del 50 %, MPS tendría que ser capaz de financiar la adquisición de Piazzetta Cuccia y, posteriormente, de Generali, recurriendo exclusivamente a sus propios recursos y sin poder recurrir, al menos en el futuro inmediato, al capital de la DTA, que asciende a 2.900 millones de euros . Esta eventualidad, que desde el anuncio de la OPA, el director general de MPS, Luigi Lovaglio, no ha descartado con transparencia, representaría un último punto crítico: no se generarían menos del 50 % de las sinergias de la fusión entre MPS y Mediobanca (estimadas en unos 700 millones).

¿Qué probabilidad hay de que se produzca este escenario? Según los recientes recuentos que frustraron la junta de Mediobanca del 16 de junio, el frente de accionistas anti-Nagel ha alcanzado el 42-43% del capital. Para que la adquisición sea un éxito rotundo, este grupo debería expandirse entre siete y ocho puntos porcentuales, y en Siena confían plenamente en que esto pueda suceder. Se cree que, cuando se lance la oferta pública de adquisición, a mediados de julio, se cerrarán filas en torno al proyecto de fusión entre las dos instituciones, respaldado por el gobierno de Meloni. Pero si, como todos afirman, se trata de una operación de mercado, el precio ofrecido será decisivo. MPS siempre podrá jugar la carta de la recuperación económica para convencer a los reticentes accionistas de Mediobanca. Por ahora, es un tema tabú en Siena. De hecho, es la carta incógnita de Lovaglio para intentar cerrar el juego.

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