Wird der MPC eine Pause einlegen? Analysten prognostizieren eine Pause im Zyklus

Nach der starken Zinssenkung im Mai hat der Policy Council Der Rat für Geldpolitik könnte eine Pause einlegen und die Inflationsprognose für Juli abwarten – Analysten sagen. Eine mögliche Pause im Juni schließt die Chancen nicht aus für Fortsetzung des Zyklus der Lockerung der Geldpolitik in Polen.

Die meisten Marktökonomen gehen davon aus, dass Bei der Sitzung, die am Dienstag beginnt, wird der Rat für Geldpolitik die Zinssätze auf unverändertem Niveau. Im Falle des NBP-Referenzzinssatzes dies würde einen Wert von 5,75 % bedeuten.

Monat Der Rat senkte die Zinsen vor 50 Basispunkten . Es war die erste derartige Senkung seit Oktober 2023: Senkung der Kreditkosten bei der Polnischen Nationalbank. NBP-Präsident Adam Glapiński bezeichnete diese Entscheidung als eine "Anpassung" der Politik Die Geldpolitik muss an die veränderten makroökonomischen Rahmenbedingungen angepasst werden.

- Keine Anpassung es bedeutet jedoch automatisch den Beginn eines Reduktionszyklus - sagte er während NBP-Präsident Adam Glapiński auf der Pressekonferenz im Mai. Er fügte hinzu, dass der Rat für Geldpolitik ihn, diese Worte zu sagen . - Wir schließen keine Szenarien aus, wir Wir geben keinen zukünftigen Zinspfad bekannt. Der MPC wird reagieren auf Daten aus der Wirtschaft – bemerkte der Präsident der Polnischen Nationalbank.

Nach den Worten des Vorsitzenden Glapiński, der Markt Es besteht Einigkeit darüber, dass wir im Juni keine Zinsänderungen erleben werden. Zinssätze in Polen . Doch im Juli soll eine Reihe regelmäßiger Senkungen beginnen Kreditkosten. Im Juli, September und August werden Senkungen um 25 Basispunkte erwartet. November.

- Wir erwarten eine Pause im Juni und den Übergang des MPC zum Zyklus Zinssenkungen in Schritten von 25 Basispunkten. Unserer Meinung nach ist die nächste Senkung Füße werden im Juli sein, und die nächsten im September und November. Infolgedessen am Ende 2025 soll der Referenzzinssatz bei 4,50 Prozent liegen - schrieben sie im Kommentar der Ökonomen der Bank Śląski. - Im Jahr 2026 erwarten wir weitere Zinssenkungen um 75 Basispunkte, auf bis zu 3,75 Prozent am Ende des nächsten Jahres - fügten sie hinzu.

Der Kalender ist wichtig für den Zeitplan der Zinssenkungen der NBP. Im letzten Monat erhielt der Rat zu wenig Informationen, um über weitere Kürzungen. Eine wichtige Änderung war jedoch die Genehmigung von der Energieregulierungsbehörde, um die Erdgastarife für Haushalte zu senken . Laut Ökonomen Dieses hier Durch die Entscheidung wird die Verbraucherpreisinflation im Juli um 0,3 Prozentpunkte gesenkt .

Zusätzlich im Juli Der Rat wird eine neue Inflationsprognose von Analysten der polnischen Nationalbank erhalten. Diese Projektion wird wahrscheinlich einen deutlich niedrigeren Inflationsverlauf zeigen als Im März wurde ein neuer Vorschlag vorgelegt, der keinen Spielraum für Zinssenkungen vorsah . Im August findet in der Regel keine beschlussfassende Ratssitzung statt. Und die nächste Die Inflationsprognose wird im November veröffentlicht – daher die mangelnden Erwartungen zum Fußschneiden im Oktober.

Zudem läuft im Juli der auf den Vorjahrespreisen beruhende Basiseffekt aus. Erhöhungen der Gas-, Fernwärme- und Stromtarife. Infolgedessen Übernahme der Wartung aktuelle, deutlich niedrigere als vor einem Jahr, Kraftstoffpreise und Abschwächung Kerninflation ist nicht auszuschließen, dass die VPI-Inflation sogar noch weiter sinkt unter 3%. Damit läge es endlich innerhalb der akzeptablen Abweichungsgrenzen vom 2,5-Prozent-Ziel der NBP.

Wenn man nur durch das Prisma der Wirtschaftsdaten schaut und Inflationstendenzen gibt es in Polen Raum für den Beginn eines Zyklus Zinssenkungen. Der aktuelle Wert des NBP-Referenzzinssatzes (5,25%) um ein gutes zwei Prozentpunkte über der im Horizont prognostizierten VPI-Inflation in den nächsten Monaten. Darüber hinaus könnte die NBP-Projektion vom Juli zeigen Inflation sinkt auf 2,5% im Jahr 2026 – d.h. innerhalb des Horizonts der politischen Auswirkungen (Es wird angenommen, dass die Verzögerung bei der Übertragung auf die Realwirtschaft 4-8 Viertel).

Vorausgesetzt, wir werden im nächsten Jahr eine Verbraucherpreisinflation von 2,5 %, könnte der NBP-Referenzzinssatz leicht auf 4,5 % oder sogar noch niedriger fallen. Es wird angenommen, dass der optimale Realzinssatz für Polen Folgendes umfasst: Bereich von 0% bis 2%. Null würde eine sehr lockere Politik bedeuten monetär, und der Wert von 2% ergibt sich aus der alten Regeln für sein Verhalten (z. B. Taylors Regeln ).

Die Lage wird politisch kompliziert. Ökonomen spekulieren, wie Rafał Trzaskowskis Wahlniederlage die Pläne der Regierung von Donald Tusk erschweren könnte. Nicht nur, dass der Präsident ein Vetorecht hat und damit Gesetzesentwürfe der Regierung, die von der derzeitigen Parlamentsmehrheit unterstützt werden, effektiv blockieren kann. Die Ergebnisse der Präsidentschaftswahlen (insbesondere im ersten Wahlgang) zeigten, dass die Mehrheit der Wähler die Politik der derzeitigen Regierung nicht akzeptiert.

Dies birgt das Risiko einer Niederlage bei den Parlamentswahlen, die laut Zeitplan im Herbst 2027 stattfinden sollen (es sei denn, das Parlament wird aufgelöst und es kommt zu Neuwahlen). In einer solchen Situation könnte sich Tusks Team für eine noch expansivere Finanzpolitik entscheiden, um die sozialdemokratische Wählerschaft zufriedenzustellen.

„Das Ergebnis der Präsidentschaftswahlen erhöht das Risiko von Turbulenzen auf der polnischen politischen Bühne, und die hohe Unterstützung für rechtsgerichtete Gruppen erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Machtwechsels bei den nächsten Parlamentswahlen im Jahr 2027. Unter solchen Bedingungen könnte die derzeitige Regierung zögern, ihre Haushaltsanstrengungen vor den Wahlen zu konsolidieren“, so die Einschätzung der Ökonomen der Bank Millennium.

Ein aufgeblähtes Haushaltsdefizit bedeutet, geliehenes Geld direkt in die Wirtschaft zu pumpen, was inflationsfördernd wirkt. In einem solchen Umfeld empfehlen Wirtschaftslehrbücher eine straffere Geldpolitik, damit die Zentralbank den wirtschaftlichen Wahnsinn der Politiker eindämmen kann. Unter polnischen Bedingungen hat das Problem einen zweiten Tiefpunkt erreicht, da die meisten Mitglieder des aktuellen Geldpolitischen Rates von der Partei Recht und Gerechtigkeit ernannt wurden und mehrere Mitglieder des MPC ehemalige Politiker dieser Partei sind. Sie könnten daher weniger bereit sein, der aktuellen Regierung zu helfen und die Geldpolitik nicht überstürzt zu lockern.

Traditionell ist uns zwar der Tag, nicht aber die Uhrzeit der Veröffentlichung bekannt. MPC-Entscheidung. Sie erscheint in der Regel am Mittwoch zwischen 14:00 und 16:00 Uhr. Letztere die Stunde markiert den geplanten Zeitpunkt der Veröffentlichung der offiziellen Ankündigung nach Ratssitzung. In der Vergangenheit kam es jedoch vor, dass diese nicht eingehalten wurde. Neben der Entscheidung selbst und ihrer Begründung wird der Ton der Sitzung am Donnerstag von großer Bedeutung sein. Konferenz von Präsident Glapiński.

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