Der geldpolitische Rat hat die Zinsen unverändert gelassen. Eine weitere Senkung im Juli?

Nach der Zinssenkung im Mai beschloss der Rat für Geldpolitik dieses Mal, die Zinsen unverändert zu lassen. Ökonomen gehen davon aus, dass die nächste Senkung des Zloty-Zinssatzes im Juli erfolgen wird.

Gemäß der Entscheidung des Rates für Geldpolitik vom 4. Juni 2025 gelten folgende Zinssätze der Polnischen Nationalbank:

• Referenzzinssatz: 5,25 Prozent p.a. (bisher 5,25 Prozent),
• Lombardzinssatz: 5,75 Prozent p.a. (bisher 5,75 Prozent),
• Einlagenzinssatz: 4,75 Prozent p.a. (bisher 4,75 Prozent),
• Wechseldiskontsatz: 5,55 Prozent p.a. (bisher 5,55 Prozent),
• Wechseldiskontsatz: 5,60 Prozent p.a. (bisher: 5,60 Prozent)

Vor fast einem Monat beschloss der Rat für Geldpolitik, die Zinsen erstmals seit Oktober 2023 zu senken. Damals wurden die NBP-Zinssätze sofort um 50 Basispunkte gesenkt, was Präsident Adam Glapiński als „Anpassung“ und nicht als Beginn eines Senkungszyklus bezeichnete. Zuvor hatte der Rat in den vorangegangenen 17 Sitzungen für unveränderte Zinsen gestimmt.

Die Entscheidung des geldpolitischen Rates im Juni entsprach den Erwartungen der meisten Ökonomen. Der Marktkonsens ging davon aus, dass die Zinsen unverändert blieben . Es wird spekuliert, dass es in einem Monat, während der Juli-Sitzung des Rates, zu einer weiteren – diesmal jedoch „normalen“ – Zinssenkung um 25 Punkte kommen wird.

Anschließend erhalten die MPC-Mitglieder eine neue Inflationsprognose von Analysten der Polnischen Nationalbank. Diese wird voraussichtlich einen deutlich niedrigeren VPI-Inflationsverlauf zeigen als in der März-Projektion angenommen. Dies könnte dem Rat den Weg für einen regelmäßigen Zyklus geldpolitischer Lockerungen ebnen. Im Juli, September und November werden Senkungen um 25 Basispunkte erwartet.

„Dadurch dürfte der Referenzzinssatz Ende 2025 bei 4,50 % liegen“, schreiben Ökonomen der Bank Śląski in einem Kommentar. „Im Jahr 2026 erwarten wir weitere Zinssenkungen um 75 Basispunkte auf bis zu 3,75 % Ende nächsten Jahres“, fügen sie hinzu.

Am Donnerstag um 15:00 Uhr wird der Vorsitzende des Rates, Adam Glapiński, das Podium betreten. Der Ton seiner Rede könnte mehr Aufschluss über die bevorstehenden Entscheidungen des Geldpolitischen Rates geben. Die nächste Sitzung des Rates findet am 1. und 2. Juli statt.

Das aktuelle Zinsniveau der Nationalen Zentralbank (NBP) sei förderlich für das mittelfristige Erreichen des Inflationsziels, erklärte der Rat für Geldpolitik am Mittwoch. Der Rat wies darauf hin, dass unter anderem die Lage auf dem Arbeitsmarkt, die Energiepreise und die Ausgestaltung der Finanzpolitik Unsicherheitsfaktoren für die Inflation seien.

Der Rat für Geldpolitik (RPP) stellte in seiner Erklärung fest, dass die Inflation laut Schnellschätzung des Statistischen Zentralamts im Mai 4,1 % betrug, nach 4,3 % im April. Der Rückgang der Inflation sei laut Rat vor allem auf den Rückgang der Kraftstoffpreise „aufgrund niedrigerer Ölpreise auf dem Weltmarkt“ zurückzuführen. Der Rat schätzte, dass die Kerninflation, berechnet ohne Lebensmittel- und Energiepreise, im Mai leicht zurückgegangen sei, während die Dynamik der Dienstleistungspreise weiterhin hoch sei.

Weitere Entscheidungen des Rates hängen von den eingehenden Informationen zu Inflations- und Konjunkturaussichten ab. Unsicherheitsfaktoren bleiben die Entwicklung des Nachfragedrucks und die Lage auf dem Arbeitsmarkt in den kommenden Quartalen, die Höhe der administrierten Energiepreise und die Ausgestaltung der Finanzpolitik, so der Rat für Geldpolitik in einer Erklärung. Die frühere Erhöhung der administrierten Energiepreise sowie die anhaltend hohe jährliche Preisdynamik bei Lebensmitteln und alkoholfreien Getränken führen zu einer weiterhin erhöhten Verbraucherpreisinflation, hieß es weiter.

Der Rat bewertete auch die „Entwicklung der Inflation in der Welt“ als Quelle der Unsicherheit. Laut MPC liegt der Grund für die Unsicherheit in den Veränderungen der Handelspolitik der wichtigsten Volkswirtschaften.

„Unter diesen Bedingungen hat der Rat beschlossen, die Zinssätze unverändert zu lassen. Der Rat ist der Ansicht, dass das derzeitige Niveau der NBP-Zinssätze dazu beiträgt, das Inflationsziel mittelfristig zu erreichen“, hieß es in einer Erklärung des Rates für Geldpolitik.

Im Mai senkte der Rat für Geldpolitik den Leitzins um 50 Basispunkte.

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