Politik oder Inflation? Banxicos Dilemma

Ein schwacher Arbeitsmarkt, eine Inflation im erwarteten Rahmen und ein Doppelmandat: Alles ist bereit, damit die US-Notenbank (Fed) ihren Leitzins nächste Woche um einen Viertelprozentpunkt senken wird – und das dürfte niemanden überraschen.

Doch wie steht es mit der Bank von Mexiko? Denn obwohl sie nur ein einziges Mandat hat – nämlich die Inflation niedrig zu halten –, scheint die Mehrheit der Banker als stellvertretende geldpolitische Instanz zur Förderung des Wachstums agieren zu wollen.

Als gestern die Inflationszahlen für die Vereinigten Staaten veröffentlicht wurden, begann der mexikanische Peso sofort aufzuwerten, vor allem, weil er dadurch angesichts der offensichtlichen geldpolitischen Lockerung durch die Mehrheit der Mitglieder des Direktoriums einen gewissen Spielraum hatte.

Die Gesamtinflation in den Vereinigten Staaten war keine Überraschung; sie entsprach lediglich den Markterwartungen: Die Gesamtinflation lag bei 2,9 % jährlich und die Kerninflation bei 3,1 % jährlich, nichts Spektakuläres.

Doch diese Zahl, gepaart mit den nach unten korrigierten Daten zur Schaffung von Arbeitsplätzen und der jüngsten Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft für den vergangenen August, die bei nur 22.000 lag, stärkte die Gewissheit einer Leitzinssenkung durch die Fed.

Laut Marktbarometer erwarteten am Wochenende 95 Prozent der Teilnehmer einen Rückgang um einen Viertelprozentpunkt auf 4,25 Prozent am kommenden Donnerstag. Und wenn diese Alternative nicht 100 Prozent erreichte, liegt das daran, dass 5 Prozent der Teilnehmer bereits einen Rückgang um einen halben Prozentpunkt auf 4 Prozent vorbuchen.

Die Fed hat bislang ihren Status als autonome Institution behauptet. Vorsitzender Jerome Powell hat den Angriffen Donald Trumps und der Entscheidung vom Dienstag standgehalten, die zwar im Einklang mit den Wünschen des US-Präsidenten steht, aber logischerweise durch die unabhängige Analyse der Fed gestützt wird.

Wenn es irgendwelche Zweifel hinsichtlich der bevorstehenden Senkung des US-Interbankenzinssatzes gegeben hätte, hätte der Peso sicherlich nicht an Wert gewonnen, denn es scheint, dass eine Mehrheit der Entscheidungsträger in der mexikanischen Zentralbank bereit ist, den Zinssatz zu senken, um die Wirtschaft anzukurbeln.

Tatsächlich ging Finanzminister Edgar Amador in Interviews selbst davon aus, dass der Zinssatz der Banxico niedrig bleiben werde, und er betrachtet dies als einen der Faktoren, die zur Erreichung seiner Wachstumsprognosen beitragen werden.

Nur die Entscheidung ist autonom, wie im Gesetz der Bank von Mexiko festgelegt, und es gibt genügend Gründe für den Verwaltungsrat, jetzt vorsichtiger zu sein als bei der letzten Sitzung.

Man muss sich nur die im Konjunkturpaket für 2026 vorgesehenen zusätzlichen Steuerbelastungen ansehen, um zu erkennen, dass die Gefahr eines Inflationsschubs besteht.

Die erheblichen Erhöhungen der Verbrauchsteuern und insbesondere die Auswirkungen, die die Erhebung von Zöllen auf vorwiegend asiatische Produkte auf den Binnenmarkt haben wird, sind Gründe dafür, den Autopilot-Ansatz der gemäßigten Haltung einer Mehrheit zu überdenken.

Obwohl die Bank von Mexiko nur ein Mandat hat – nämlich die Inflation niedrig zu halten –, scheint es, als wolle eine Mehrheit als Unterstaatssekretär für Geldpolitik das Wachstum unterstützen.