Avrupa'nın yapması gereken şey açıktır. Şimdi çıkmazı aşmalıyız

Avrupa'nın yaklaşan zorluklarla yüzleşmek için yapması gereken şeylerin listesi artık açık. Sorun, büyük ölçüde üye devletlerin veto güçlerinden vazgeçip birlikte karar vermeyi kabul edememesinden kaynaklanan çıkmazın nasıl aşılacağıdır .

Eski bir İngiliz atasözü - "Hindi Noel için oy kullanmaz" - sorunu anlamakta yardımcı olabilir. Tercümesi: hiç kimse hayatta kalmalarını riske atacak kararlar almaya istekli değildir. Elinde tuttuğu takdirde az da olsa, önemsiz bile olsa, gücü olanlar, onu bırakmaya istekli değildir. Bu yüzden Avrupa ülkeleri ortaklaşa, çoğunlukla karar almayı kabul etmez ve veto hakkını korumak ister.

Bu ilke, tüm karar alma düzeyleri için, özellikle de hükümet yetkililerinin veya üye ülkelerin bağımsız otoritelerinin en alt düzeyleri için geçerlidir. Sonuç olarak, Avrupa'da, Avrupa Konseyi düzeyinde -yani hükümet başkanları düzeyinde- varılan temel anlaşmalar, tartışma teknik düzeye, yani bakanlar ve yetkililer düzeyine geçtiğinde karaya oturmaya meyillidir. Hindi'lerin hayatta kalma içgüdüsü özellikle teknik müzakerelerde devreye girer. Örneğin, karar merkez bankalarına bırakılmış olsaydı, avro asla doğmazdı; çünkü merkez bankaları , tek para biriminin kalan güçlerinin çoğunu ellerinden alacağını gayet iyi biliyorlardı. Siyasi liderleri, bu gücün artık yanıltıcı olduğuna ve tek bir para biriminin herkesin çıkarına olacağına ikna etmek için, Tommaso Padoa Schioppa gibi ortak iyilik vizyonuna sahip bankacıların eylemi gerekti.

Aynısı, ulusal otoriteler tarafından yıllarca karşı çıkılan ve ancak 2011-12 krizinin uygulanmasına izin verdiği Avrupa bankacılık düzenleme ve denetimini birleştirme kararı için de geçerlidir. Sorun bugün, tek düzenleme ve denetime sahip, tamamen entegre bir Avrupa finans piyasası hedefi açısından tekrar ortaya çıkıyor. Bu, Avrupa'nın savunma, çevre, dijitalleşme ve yapay zeka sektörlerine yapması gereken muazzam yatırımlar göz önüne alındığında önemli bir hedeftir. Sadece kamu maliyesine düşemeyecek yatırımlar. Yabancı yatırımcıların da dolara alternatif olarak Avrupa finansal araçlarına güçlü bir ilgisi var. Bu nedenle zaman uygun.

Bu hedef, Avrupa Konseyi tarafından, son yıllarda sunulan çeşitli raporların ve özellikle ECB Başkanı Christine Lagard'ın (Sermaye Piyasası Birliği için Kantçı Bir Değişim, 17 Kasım 2023) yaptığı çağrıların baskısı altında da birkaç kez yinelendi. Yine de ilerleme yavaş. Burada da muhalefet esas olarak ulusal otoritelerden geliyor . Bu muhalefet, 1980'ler ve 1990'lardaki döviz krizlerinden sonra oluşturulan para birliğinin ve 2010-12 büyük krizinden sonra kararlaştırılan bankacılık birliğinin aksine, şu anda sermaye piyasasında bir kriz olmadığı tezine dayanıyor.

Gerçekte durum çok daha ciddidir . Avrupa ülkelerinin finans piyasaları kademeli ve kaçınılmaz bir şekilde ortadan kaybolmaktadır . Bazıları diğerlerinden daha hızlı. Bu, işlem sayısındaki düşüş ve halka açık şirketlerdeki azalma istatistikleriyle doğrulanmaktadır. Birkaç yıl içinde, yalnızca devlet katılımı olanlar kalacaktır. Giderek artan sayıda şirket, daha büyük ve daha likit olan ve daha iyi değerlendirildikleri Amerikan pazarına yönelmektedir. Ana hissedarları olan fonlar bu göçü teşvik etmektedir.

Amerikan Yönetimi'nin onayladığı vergi kuralları son darbeyi vuracak ve Avrupa şirketlerinin merkezlerini Atlantik ötesine taşımak için daha fazla teşvik yaratacak. Buna paralel olarak, Avrupa ülkelerinin tasarruf akışları giderek daha fazla, genellikle Amerikalı olan ve düzenlenmeyen operatörler tarafından aracılık ediliyor. Ancak giderek daha fazla siyasi etkiye sahipler.

Kısacası, entegrasyon sürecine karşı muhalefet, Wall Street lehine Avrupa piyasalarının geri kalanının çölleşmesine yol açıyor. Engeller, sıklıkla söylendiği gibi, Avrupa bürokrasisinin ürettiği aşırı düzenlemelerden değil, verimli bir tek pazar yaratmak için gerekli olan basitleştirme ve uyumlaştırmaya karşı koymak için kalan güçlerine tutunan ulusal bürokrasilerden ve politikalardan kaynaklanıyor.

Çıkmazın aşılması sorumluluğu, ulusal bürokrasilerin hesap verdiği ulusal hükümetlerin en üst düzey temsilcilerindedir.

Bu konular hakkında daha fazlası: