Kolombiya'nın IMF'nin Esnek Kredi Hattını kaybetmesi durumunda acil durumlara yönelik B Planı

Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) Kolombiya'nın Esnek Kredi Hattı'na (FCL) erişimini askıya alma kararı ülkede endişelere yol açtı; Ancak, acil bir durumda bu kaynakların tükenmesini önlemek için Ulusal Hükümetin kullanabileceği bir B Planı bulunmaktadır .

Bu erişim , IMF'nin bu yıl normalden daha uzun süren bir süreç olan IV. Madde istişarelerini henüz tamamlamaması nedeniyle kaybedildi. EL TIEMPO'ya göre bu gecikme, Maliye Bakanı'nın sürekli yaptığı değişikliklerden kaynaklanıyor.

2025'in başlangıcı alışılmadık bir yıldı çünkü önce Ricardo Bonilla ile Diego Guevara arasında , birkaç hafta içinde de Diego Guevara ile Germán Ávila (şu anki Maliye Bakanı) arasında geçiş yaşandı.

Şubat ayında, IMF heyeti, IV. Madde görüşmeleri için olağan ziyaretini gerçekleştirdiğinde, eski Bakan Guevara, yaklaşık iki aydır görevdeydi ve yeni göreve başlamıştı.

IMF, istişarelerini tamamlamak ve Kolombiya için FCL'nin yeniden yürürlüğe konulması veya kalıcı olarak geri çekilmesi konusunda karar vermek için en geç 14 Haziran'da yayınlanması gereken Orta Vadeli Mali Çerçeve'nin yayınlanmasını bekliyor.

Bu istişarelerin sonuçlarının yayınlanmasının ardından, 26 Nisan'da sona eren kredi limitinin ara dönem incelemesi başlayacak.

Eski Maliye Bakan Yardımcısı Juan Alberto Londoño, "Hükümet Haziran ayında Mali Çerçeve'yi sunduktan sonra IMF, Kolombiya'nın Esnek Kredi Hattını geri çekmeye karar verirse, bunun nedeni mali disiplini gösteremememiz olacaktır" diyor.

Kolombiya, 2009 yılından bu yana acil bakım için bu hattan kaynak sağlıyor ve bunu yalnızca COVID-19 salgını sırasında kullandı. IMF, 26 Nisan 2024'te bunu yaklaşık 8,1 milyar dolara yeniledi.

Maliye Bakanı Germán Ávila'ya göre, Ulusal Hükümet, maliyetleri ve çok kısa vadeli bir seçenek olmaları nedeniyle bu kaynakların hiçbirini dağıtmakla ilgilenmiyor .

Bunun yerine pandemi sırasında kullanılan kredinin bakiyesini Aralık ayında, mümkünse daha erken ödemeyi planlıyor. Bu ödeme 5,4 milyar dolar tutarındaydı ve bakiye 1,8 milyar dolardı.

Banco de la República Genel Müdürü Leonardo Villar, IMF'nin LCF'ye erişimi askıya almasının amaçlanmadığını belirterek, bunun "ilgisiz" olduğunu ileri sürüyor.

Önemli gördüğü şey , IMF'nin Kolombiya'nın, ülkenin kaynaklarını daha iyi koşullar altında dış finans piyasalarına yerleştirmesine yardımcı olan çok sağlam bir makroekonomik politika çerçevesini sürdürdüğünü teyit edip etmeyeceğini bilmektir.

Kolombiya bu krediye erişimini kalıcı olarak kaybederse, acil durumlar için 8 milyar dolardan fazla kaynağa erişimi garanti altına almaya devam edecek bir B Planı var.

EL TIEMPO'nun haberine göre IMF, üye ülkelerin sağlam ekonomik temellere sahip olmalarına rağmen esnek krediyi kullanmalarını engelleyen bazı zayıflıkları bulunması nedeniyle likidite ihtiyaçlarını karşılamak üzere tasarlanan Önlem ve Likidite Hattı'na (PLL) geçme seçeneğini Kolombiya'ya sundu .

"IMF'nin bu hattı da çok iyi, ancak esnek hat kadar iyi değil, bu da platinyum kredi kartına sahip olmak gibi. Kötü olduğu anlamına gelmiyor, ancak daha az üne sahip," diyor eski maliye bakan yardımcısı ve XP Investments'ta Latin Amerika Makroekonomik Stratejisi yöneticisi Andrés Pardo.

Bu hat daha önce Jamaika, Panama, Kuzey Makedonya ve Fas gibi birçok ülke tarafından kullanılmış ve bu ülkeler anlaşmalarını birçok kez yenilemişti.

Kolombiya'nın LPL'ye hak kazanabilmesi için, Madde IV istişarelerinde çok olumlu bir değerlendirmeye ek olarak, IMF'nin bu desteğe uygunluğu değerlendirmek için kullandığı dokuz kriteri de karşılaması gerekiyor.

Bu kriterler arasında sürdürülebilir bir dış pozisyon da yer alıyor; özel akımların hakim olduğu bir sermaye hesabı ve ülkenin uluslararası sermaye piyasalarına uygun koşullarda istikrarlı erişim geçmişi.

Sürdürülebilir bir kamu borcu durumu da dahil olmak üzere sağlam kamu maliyesine de ihtiyaç var; ve sağlam bir para ve döviz kuru politikası çerçevesinde düşük ve istikrarlı bir enflasyon hedeflenmektedir.

Bunlara bir de sağlam bir finansal sistemin ve sistemsel istikrarı tehdit edebilecek ödeme güçlüğü sorunlarının bulunmaması ekleniyor; Finans sektörünün etkin denetimi ve veri bütünlüğü ve şeffaflığı.

Bu sekiz kriter, LCF için dikkate alınan kriterlerle aynıdır; fark, ihtiyati bir anlaşma talep edilmesi halinde ihtiyaç duyulacak rezerv düzeyidir.

LCF, IMF yardımını haklı çıkaracak ödemeler dengesi baskılarından bağımsız olarak “nispeten rahat” bir rezerv seviyesi gerektiriyor. Buna karşılık LPL'nin "nispeten rahat" bir rezerv seviyesine ihtiyacı var.

Cumhuriyet Bankası müdürüne göre, Kolombiya'nın mevcut rezerv seviyesi "herhangi bir standarda göre yeterli; IMF'nin gelişmekte olan ekonomiler için önerdiği uluslararası rezerv aralığının en üst noktasındayız."

Bir diğer önemli fark ise LPL fonlarının kullandırımının IMF tarafından belirlenen şartlara uyulmasını gerektirmesi, esnek hatlarda ise böyle bir durum söz konusu değil.

Ayrıca Andrés Pardo'ya göre, bir veya iki yıl süreli LPL anlaşmaları altı ayda bir inceleme gerektiriyor, iki yıl geçerli esnek kredilerde ise kalıcılığın değerlendirilmesi için sürenin ortasında inceleme gerekiyor.

Ancak eski Başbakan Yardımcısı Londoño , Kolombiya'nın da LPL'ye erişemeyeceğini, çünkü gerekliliklerden birinin güvenilir bir mali uyum planı olduğunu ve "hükümetin kamu maliyesi konusunda şeffaf olma konusunda hiçbir isteklilik göstermediğini" düşünüyor.

Ayrıca bu hattın uluslararası pazarlara erişimi olmayanlar için olduğunu ve Kolombiya için ne mutlu ki henüz böyle bir şeyin gerçekleşmediğini belirtiyor.

"Ülke borçlanıyor, ancak çok daha yüksek bir maliyetle. Piyasaların kapanacağı bir noktaya gelmeyeceğimizi umalım. Hükümetin bu olasılığı düşünmesi korkunç olurdu," diye ekledi.

IMF'nin FCL'ye erişimi askıya alma kararının ardından hükümetin karşı karşıya olduğu en önemli zorluk, mali yönetiminde yatırımcı güvenilirliğini yeniden tesis etmek olacak.

Grupo Bolívar Ekonomi Çalışmaları Direktörü Andrés Langebaek, bu amaçla mali kurala uyma, harcamalarda erken kesintiler yapma ve vergi tahsilatını iyileştirme taahhüdünün olumlu bir sinyal olacağını ileri sürüyor.

"Sorun şu ki, hiç kimse hükümetin 2025 yılı için açıkladığı yüzde 5,1'lik bütçe açığı rakamına inanmıyor. Biz bunun daha yüksek olacağını düşünüyoruz" diyor.

Andrés Pardo ise "piyasaların, borcun GSYİH'ye oranının artmaya devam etmesini önlemek için gerekli olanı yapmaya çalıştığımıza inanmasını sağlamak için mali ayarlamalar yapmanın" önemli olduğuna inanıyor.

Ve gelir tahsilatını iyileştirmek için Maliye Bakanlığı Kongre'ye "çok yakında" yeni bir vergi reformu sunmayı planlıyor, ancak bu teklif 2026'dan itibaren gelir üretecekse, "sorunlarımız olmaya devam edecek. İdeal olan bu yıl gelir tahsilatını artırmak olurdu," diyor Langebaek.

Bu vergi reformu, Yürütme Organı ile Kongre arasındaki gerginliklerin yanı sıra , şu anda kabul edilmesi için yeterli siyasi desteğin olmaması nedeniyle de engelleniyor.