ФРС, скорее всего, сохранит ставки на прежнем уровне, но даст прогноз, который сдвинет рынки. Чего ожидать

На этой неделе должностные лица Федеральной резервной системы выскажут свои взгляды на будущую динамику процентных ставок, а также на влияние тарифов и потрясений на Ближнем Востоке на экономику.

Хотя какие-либо немедленные изменения процентных ставок кажутся маловероятными, заседание по политике, которое завершится в среду, представит важные сигналы, которые все еще могут повлиять на рынки.

Среди наиболее важных событий, за которыми стоит следить, будут ли члены Федерального комитета по открытым рынкам придерживаться своего предыдущего прогноза о двух снижениях ставок в этом году, как они видят тенденции инфляции и какова будет реакция председателя Джерома Пауэлла на то, что стало согласованной кампанией Белого дома по смягчению денежно-кредитной политики.

«Главное послание ФРС на июньском заседании будет заключаться в том, что она остается в комфортном режиме ожидания», — сказал в заметке экономист Bank of America Адитья Бхаве. BofA считает, что ФРС вообще не будет сокращать ставку в этом году, но оставит открытой возможность для одного сокращения. «Инвесторам следует сосредоточиться на мнении Пауэлла о смягчающих данных по труду, недавних благоприятных инфляционных отпечатках и рисках сохраняющейся инфляции, обусловленной тарифами».

Сетка «точечных диаграмм» комитета, отражающая ожидания отдельных членов в отношении процентных ставок, будет находиться в центре внимания инвесторов.

В последнем обновлении в марте комитет указал эквивалент сокращения на два четверти процентных пункта в этом году, что соответствует текущему ценообразованию на рынке. Однако это был близкий выбор, и всего два участника, изменивших свой подход, могли бы сместить медианный прогноз до одного сокращения.

Встреча проходит на сложном геополитическом фоне, в котором влияние тарифов президента Дональда Трампа на инфляцию пока минимально, но неясно в будущем. В то же время Трамп и другие должностные лица администрации усилили свои призывы к ФРС снизить ставки.

Вдобавок ко всему, израильско-иранский конфликт грозит дестабилизировать мировую энергетическую картину, предоставляя еще одну переменную, с помощью которой можно проводить политику.

«Мы ожидаем, что председатель Пауэлл повторит свое сообщение с майской пресс-конференции», — сказал Бхаве. «Политика находится в хорошем состоянии, и ФРС не нужно торопиться с действиями».

Однако ситуация может быстро измениться.

Хотя уровень безработицы остается низким на уровне 4,2%, отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе за май показал продолжающееся, хотя и постепенное, смягчение на рынке труда . Последние данные по инфляции также показали, что тарифы мало повлияли на цены, по крайней мере, в макромасштабе, что добавило еще один стимул для ФРС, чтобы хотя бы подумать о смягчении.

«Мы живем в мире дезинфляции», — заявил бывший президент Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан в интервью CNBC на прошлой неделе. «Если бы не эти перспективные пошлины, которые будут введены и введены, я думаю, ФРС была бы на передовой, стремясь снизить ставки».

По мере приближения встречи рынки оценивают следующее сокращение, которое произойдет в сентябре, что станет первой годовщиной неожиданно агрессивного сокращения на полпроцента, введенного FOMC на фоне беспокойства по поводу рынка труда. Комитет добавил еще два шага на четверть пункта к концу года и с тех пор не вносил никаких изменений.

В нынешних условиях «торговая напряженность несколько снизилась, инфляция низкая, а точные данные показывают лишь ограниченные признаки смягчения», — пишет экономист Goldman Sachs Дэвид Мерикл.

Goldman ожидает, что ФРС сохранит свой прогноз с двумя снижениями, однако экономисты компании ожидают в конечном итоге увидеть только одно снижение.

«Мы уверены, что мы все еще на пути к окончательному снижению ставок, поскольку, помимо тарифов, новости об инфляции на самом деле были довольно мягкими. Хотя более раннее снижение возможно, пиковое влияние летних тарифов на ежемесячные показатели инфляции, скорее всего, будет слишком свежим, чтобы FOMC успела снизить ставки до декабря», — сказал Мерикл.

Чиновники также обновят свои прогнозы по занятости, инфляции и росту валового внутреннего продукта.

Goldman видит, что FOMC поднимает инфляционные ожидания до 3% на весь 2024 год, что на 0,2 процентных пункта выше, чем в марте. Фирма также видит небольшое снижение роста ВВП до 1,5% с 1,7% и небольшое повышение уровня безработицы до 4,5%.

По словам Кришны Гуха, руководителя отдела глобальной политики и стратегии центральных банков в Evercore ISI, чиновники воспользуются летом для изучения данных и на их основе определят, как они будут действовать в течение года.

«Мы считаем, что FOMC сохранит выжидательную позицию на своем июньском заседании в среду, подчеркнем, что по-прежнему рассчитываем узнать гораздо больше о меняющихся перспективах в течение следующих нескольких месяцев, и продолжим указывать на сентябрь как на следующую точку принятия решения по ставкам», — сказал Гуха в своей записке.