Возьмет ли MPC перерыв? Аналитики предсказывают паузу в цикле

После резкого снижения процентных ставок в мае Совет по политике Совет по денежно-кредитной политике может взять перерыв и дождаться прогноза инфляции на июль – аналитики говорят. Возможный июньский перерыв не исключает шансов на продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики в Польше.

Большинство экономистов-рыночников полагают, что На заседании, которое начнется во вторник, Совет по денежно-кредитной политике сохранит Процентные ставки на неизменном уровне. В случае справочной ставки НБП это будет означать значение 5,75%.

Месяц Совет снизил процентные ставки на 50 базисных пунктов назад . Это было первое такое снижение с тех пор. Снижение стоимости кредитов в Национальном банке Польши в октябре 2023 г. Президент НБП Адам Глапиньский охарактеризовал это решение как «корректировку» политики денежно-кредитной политики к изменившимся макроэкономическим параметрам.

- Настройка невозможна Однако это автоматически означает начало цикла сокращения , - сказал он во время Президент НБП Адам Глапиньский на майской пресс-конференции добавил, что Совет по денежно-кредитной политике уполномочил ему сказать эти слова . - Мы не исключаем никаких сценариев, мы не мы не объявляем о будущем пути процентных ставок. MPC будет реагировать на данные из экономики - отметил президент Национального банка Польши.

По словам председателя Глапинского, рынок консенсус заключается в том, что в июне мы не увидим никаких изменений процентных ставок Процентные ставки в Польше . Но серия регулярных снижений начнется в июле Кредитные расходы. Сокращение на 25 базисных пунктов ожидается в июле, сентябре и Ноябрь.

- Ожидаем паузу в июне и переход MPC к циклу Снижение процентной ставки на 25 б.п. По нашему мнению, ближайшее снижение ноги будут в июле, а следующие в сентябре и ноябре. В результате в конце 2025 год, базовая ставка должна быть 4,50 процента - написали они в комментарии экономистов Bank Śląski. - В 2026 году мы ожидаем дальнейшего снижения ставки на 75 базисных пунктов, до 3,75 процента к концу следующего года, - добавили они.

Календарь важен для графика снижения ставок НБП. В прошлом месяце Совет получил слишком мало информации, чтобы принять решение о дальнейшем сокращения. Однако важным изменением стало утверждение Управлением по регулированию энергетики снизить тарифы на природный газ для домохозяйств . По мнению экономистов Вот этот Это решение приведет к вычету 0,3 процентных пункта из инфляции ИПЦ за июль .

Кроме того, в июле Совет получит новый прогноз инфляции от аналитиков Национального банка Польши. Этот прогноз, вероятно, покажет значительно более низкую траекторию инфляции, чем предыдущий. представлено в марте. Оно не предусматривало возможности снижения процентных ставок . В августе обычно не бывает заседаний Совета по принятию решений. А на следующий прогноз инфляции будет опубликован в ноябре – отсюда и отсутствие ожиданий для обрезки копыт в октябре.

Кроме того, в июле истекает действие базового эффекта, связанного с прошлогодними ценами. повышение тарифов на газ, отопление и электроэнергию. В результате при условии обслуживания текущие, значительно более низкие, чем год назад, цены на топливо и ослабление базовая инфляция , нельзя исключать, что инфляция ИПЦ снизится даже ниже 3%. Таким образом, это, наконец, будет в пределах допустимого отклонения. от целевого показателя НБП в 2,5 процента.

Рассматривая только через призму экономических данных и инфляционные тенденции, в Польше есть место для начала цикла снижение процентных ставок. Текущее значение базовой ставки НБП (5,25%) на хороший на два процентных пункта выше прогнозируемой в перспективе инфляции ИПЦ в ближайшие несколько месяцев. Более того, прогноз НБП на июль может показать снижение инфляции до 2,5% в 2026 году – т.е. в пределах горизонта влияния политики (предполагается, что задержка в передаче в реальную экономику составляет 4-8 кварталов).

Если предположить, что в следующем году мы увидим инфляцию ИПЦ, близкую к 2,5%, базовая ставка НБП может легко упасть до 4,5% или даже ниже. Предполагается, что оптимальная реальная процентная ставка для Польши включает Диапазон от 0% до 2%. Ноль будет означать очень свободную политику денежная, а значение 2% вытекает из старого правила его поведения (например, правила Тейлора ).

Ситуация осложняется политикой. Экономисты рисуют видения того, как поражение Рафала Тшасковски на выборах осложнит планы правительства Дональда Туска. Дело не только в том, что президент имеет право вето и может эффективно блокировать законопроекты, исходящие от правительства и поддерживаемые нынешним парламентским большинством. Дело в том, что результаты президентских выборов показали (особенно в первом туре), что большинство избирателей не приемлют политику нынешнего правительства.

А это создает риск поражения на парламентских выборах, которые по графику должны состояться осенью 2027 года (если парламент не будет распущен и не пройдут досрочные выборы). В такой ситуации команда Туска может решиться на еще более экспансионистскую фискальную политику, чтобы удовлетворить социальный электорат.

- Результаты президентских выборов увеличивают риск потрясений на политической сцене Польши, а высокая поддержка правых групп увеличивает вероятность смены власти на следующих парламентских выборах в 2027 году. В таких условиях действующее правительство может не захотеть консолидировать фискальные усилия перед выборами, - оценили экономисты Bank Millennium.

Раздутый бюджетный дефицит означает закачку заемных денег напрямую в экономику, что является проинфляционным явлением. В такой среде учебники по экономической политике рекомендуют более жесткую денежно-кредитную политику. Чтобы центральный банк мог обуздать экономическое безумие политиков. В польских условиях у проблемы есть второе дно, поскольку большинство членов нынешнего Совета по денежно-кредитной политике были назначены «Правом и справедливостью», а несколько членов MPC являются бывшими политиками этой партии. Поэтому они могут быть менее склонны помогать нынешнему правительству и не спешить смягчать денежно-кредитную политику.

Традиционно мы уже знаем день, но не время публикации. Решение MPC. Обычно оно появляется в среду между 14:00 и 16:00. Последнее час отмечает запланированный момент публикации официального объявления после Заседание совета. Но в прошлом случалось, что оно не проводилось. Помимо самого решения и его обоснования, большое значение будет иметь тон заседания в четверг. Конференция президента Глапинского.

Источник: