Сабадель: самое долгое приобретение в истории

Двенадцать месяцев — это долгий срок, если вы планируете покупку и слияние одного банка с другим. Но их явно недостаточно, если опадо защищается всеми возможными способами.

Попытка BBVA поглотить Сабадель уже стала самой продолжительной операцией в истории испанской банковской системы, и, несмотря на близкое завершение, никто не осмеливается предсказать ее исход. Постоянные перипетии (последний из которых произошел на этой неделе, когда правительство начало беспрецедентные публичные консультации) даже расстраивают рынок, что приводит к необычным колебаниям цены на последнем этапе сделки по поглощению. В пятницу премия за покупку Sabadell снова упала до отрицательной территории (-3,7%) после нескольких дней приближения к 0. Это означает, что если бы предложение о поглощении было сделано в пятницу, акционеры Sabadell, принявшие предложение BBVA (которое выражено в акциях), потеряли бы более 3% своих инвестиций.

Рынки не видят конца этому и оставляют премию за предложение о поглощении на отрицательной территории.

Когда президент Педро Санчес сообщил президенту BBVA Карлосу Торресу и президенту Сабаделя Хосепу Олиу на своей конференции Cercle в понедельник об открытии формы, позволяющей всем заинтересованным сторонам высказать свое мнение, первые моменты были полны замешательства, поскольку было неясно, приведет ли этот механизм к задержке сроков и удлинению операции. Лишь несколько часов спустя Министерство экономики Карлоса Куэрпо подтвердило, что все будет происходить в установленный законом срок в 15 рабочих дней, чтобы решить, следует ли представить Совету министров решение об одобрении предложения о поглощении на условиях, установленных CNMC, сокращении этих обязательств или установлении новых, основанных на общих интересах.

Консультации привели к тому, что основные экономические субъекты Каталонии (например, ассоциации работодателей) в эту пятницу по просьбе Торговых палат подписали письмо Санчесу, требуя, чтобы он предотвратил сделку и чтобы Сабадель остался независимым субъектом. Тем временем эти же организации, а также другие, такие как Cercle d'Economia и профсоюзы, готовят свои комментарии по форме общественного обсуждения.

Исполнительная власть ясно дала понять, что она против этого.

Когда операция поступит на рассмотрение Совета министров, еще предстоит увидеть, какие меры он может принять. Источники, с которыми мы общались, полагают, что они могут быть аналогичны тем, которые итальянское правительство ввело в отношении Unicredit, включая продажу частей бизнеса или обязательство поддерживать определенные процентные ставки по кредитам. Однако могут быть и менее жесткие меры, которые, однако, обойдутся BBVA дорого, например, многолетний мораторий на увольнение сотрудников, закрытие филиалов или слияние с Sabadell.

Если условия будут настолько суровыми, что BBVA больше не будет иметь смысла продолжать свою деятельность, она может уйти в отставку, о чем она уже заявляла в какой-то момент. Если бы сделка по поглощению была реализована и слияние с Sabadell прошло успешно, для этого сначала потребовалось бы одобрение правительства. До сих пор администрация Санчеса каждый раз давала понять, что она не поддерживает слияние.

Как бы то ни было, несомненно то, что игра все еще открыта, и все участники предполагают, что окончательный сценарий еще не написан. Кстати, если бы это было предложение о поглощении, согласованное между сторонами, вполне возможно, что оно уже было бы закрыто, а покупка завершена и осуществлена.