O Mediobanca, MPS, considera o preço inadequado e o valor menos valioso.

O Mediobanca rejeitou a oferta pública de troca do MPS, com lançamento previsto para segunda-feira, 14 de julho, em um documento de 118 páginas resumido em um comunicado à imprensa emitido pelo conselho de administração. O CEO Alberto Nagel dará sua opinião em uma teleconferência com analistas.

A oferta é "hostil e não convencional", "desprovida de qualquer justificativa industrial ou vantagem para os acionistas do banco", de acordo com o conselho da Piazzetta Cuccia, que acredita ainda que a contrapartida oferecida é "inconsistente e completamente inadequada".

Isto se baseia nas opiniões de imparcialidade expressas pelos consultores Centerview, Equita e Goldman Sachs. Essencialmente, as 2.533 ações do Siena oferecidas para cada ação do banco liderado por Nagel — observa-se — representam um desconto de 32% em comparação com a relação de troca média identificada pelo conselho de administração de 3,71. Enquanto isso, no fechamento da semana de negociação, o desconto implícito era de 3,9%. Além disso, a fusão proposta pelo Monte dei Paschi, em vez das sinergias prometidas, na verdade cria "dissinergias", tornando-a menos lucrativa. O conselho do Mediobanca estima as sinergias em € 460 milhões no caso de uma fusão entre os dois bancos, mas pode chegar a € 665 milhões na ausência de fusão.

A probabilidade de uma fusão será afetada pelo número de participantes na oferta, que se encerra em 8 de setembro. Nesse sentido, a previsão de um limite duplo na OPA da MPS — o primeiro fixado em 66,67% e o segundo em 35% — "denota opacidade quanto ao verdadeiro propósito da oferta", enfatiza a declaração do Mediobanca. Em particular, o limite inferior "sinaliza o desejo de concluir a transação, mesmo diante de riscos significativos de deserdação e destruição de valor".

Uma questão fundamental é identificada na presença dos mesmos acionistas — a saber, a Delfin, de propriedade dos herdeiros de Del Vecchio, e o grupo Caltagirone — na MPS, Mediobanca e Generali. Segundo o conselho de administração da Piazzetta Cuccia, uma oferta integral de ações implica "um potencial desalinhamento dos interesses desses acionistas com os do restante da base acionária".

A OPA também cria um paradoxo. Se o Monte dei Paschi detivesse a totalidade do capital do banco milanês, os atuais acionistas do Mediobanca deteriam a maioria (62%) do MPS após a oferta, "apesar de o ofertante ter declarado, no documento da oferta, sua intenção de adquirir o controle (mesmo de fato)" da Piazzetta Cuccia.

O comunicado à imprensa, preparado pelo Mediobanca, lança então um ataque generalizado à instituição liderada por Luigi Lovaglio, que "tem um histórico marcado por ativos e lucros frágeis". Além disso, "o consenso do mercado prevê que o MPS terá uma rentabilidade recorrente entre as mais baixas entre os principais bancos da Itália".

Em suma, portanto, a operação orquestrada pela Siena e seus acionistas tem o efeito inevitável de colocar a maior parte dos riscos e custos de uma combinação considerada "informativamente deficiente, não natural e altamente destrutiva de valor" sobre os acionistas do Mediobanca.

Enquanto o banco milanês joga sua última chance para evitar cair nas mãos do Siena, em outra frente do jogo de azar, o Crédit Agricole anunciou que solicitará autorização ao BCE para exceder sua participação de 20% no Banco BPM, da qual já detém 19,8%. O objetivo é ultrapassar "um pouco o limite de 20%", um nível que lhe permite exercer "influência significativa" sobre o banco e contabilizar a participação no capital, "em consonância com a posição do Crédit Agricole como acionista de longo prazo e parceiro industrial do Banco BPM". A decisão do Agricole, que "não pretende adquirir" o controle do Banco BPM ou exceder o limite de aquisição, confirma a intenção dos bancos franceses de não entregar suas ações ao UniCredit, cuja oferta pública de aquisição corre o risco de terminar em um beco sem saída.