Não, os altos investimentos em infraestrutura de IA não valerão a pena

Grandes empresas de tecnologia divulgaram resultados trimestrais sólidos esta semana, com aumento de receita de dois dígitos. Mesmo assim, suas ações foram pressionadas para baixo. Por quê? Nos últimos dias, dados econômicos muito fracos mostraram pela primeira vez o quanto a absurda guerra comercial de Donald Trump está pesando sobre a economia americana.

Apesar da queda de preços no final desta semana, a capitalização de mercado das Big Techs continua impressionante, especialmente as empresas associadas à IA. A Alphabet tem uma capitalização de mercado de US$ 2,29 trilhões, a Meta, de US$ 1,89 trilhão, a Microsoft, de US$ 3,9 trilhões, e a Nvidia, de US$ 4,24.

Quase ainda mais significativos, porém, são os investimentos que as grandes empresas de tecnologia planejam na área de IA — principalmente na forma de novos data centers. Analistas do Morgan Stanley, por exemplo, preveem gastos de US$ 2,9 trilhões até 2028.

De acordo com o Financial Times, somente Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta planejam investir US$ 350 bilhões em novos data centers e outras infraestruturas de IA este ano, e outros US$ 400 bilhões em 2026.

Vale a pena? Tenho sérias dúvidas: a diferença entre o fluxo de caixa das Big Techs e seus investimentos em nova infraestrutura de IA é enorme. Além disso, construir um data center com capacidade para IA não é uma despesa única. Ela envolve custos subsequentes. Só a conta de luz já é bastante substancial.

Claro, a IA é uma das principais tecnologias do século XXI — se não a principal tecnologia do século XXI. Mas quantas empresas e indivíduos já conseguem usar a IA de forma tão lucrativa que estão dispostos a pagar bilhões em taxas de uso à Microsoft e a outras empresas por seus serviços?

Deixando de lado o campo da matemática pura, onde a IA alcançou a supremacia, ainda existem problemas significativos em outras aplicações. Programadores às vezes encontram erros graves em softwares criados por IA. Agentes de IA que deveriam executar tarefas complexas de forma autônoma são, às vezes, completamente imprevisíveis.

Eu não ficaria surpreso se o padrão que vimos com os avanços tecnológicos anteriores se repetisse: sim, a IA vai virar nossas vidas de cabeça para baixo. Mas provavelmente não amanhã, como muitos acreditam, mas talvez em dez ou quinze anos.

Acho que é cedo o suficiente. Mas para uma empresa que investe centenas de bilhões hoje em infraestrutura de IA pela qual seus clientes ainda não estão dispostos a pagar, um avanço em dez anos viria tarde demais. Ela teria que amortizar seus investimentos antes disso.

É exatamente isso que espero da Alphabet, Microsoft e similares. Essas baixas contábeis certamente não vão quebrar o pescoço dessas empresas, que lucram muito com seu negócio principal. Mas uma capitalização de mercado de vários trilhões de dólares pode não se justificar mais.

Por esse motivo, eu só investiria no mercado de ações dos EUA com ETFs igualmente ponderados. Com esses produtos, todos os títulos contam igualmente, independentemente de sua capitalização de mercado.

Um artigo do « NZZ am Sonntag »