Bancos centrais em corrida ao ouro: as reservas globais aumentaram rapidamente desde a crise financeira – apesar dos recentes preços recordes

Se um bem se torna rapidamente mais caro em um curto período de tempo, seria um bom momento para perguntar: Eu realmente preciso disso?

Quando se trata de ouro, muitos investidores parecem chegar à conclusão: Sim, eu preciso dele. O novo Relatório de Demanda por Ouro, divulgado pelo Conselho Mundial do Ouro na quarta-feira, mostra crescimento contínuo na demanda por ouro — mesmo que o preço do metal precioso tenha atingido um novo recorde em meio à incerteza geopolítica e à guerra tarifária.

Os bancos centrais também gostam de ouro. Nos primeiros três meses do ano, as reservas globais de ouro dos bancos centrais cresceram em 244 toneladas. Isso dá continuidade a uma tendência que já dura mais de uma década.

Desde a crise financeira de 2008 e 2009, os bancos centrais ao redor do mundo compraram mais ouro a cada ano do que venderam no mesmo período. Os bancos centrais dos países em desenvolvimento, em particular, têm expandido continuamente suas reservas de ouro.

De acordo com John Reade, estrategista sênior de mercado do World Gold Council, o crescimento das reservas de ouro acelerou após 2022. Há duas razões principais para isso: "Com mais ouro, os bancos centrais estão se protegendo da inflação. E estão reduzindo sua dependência do dólar."

O dólar é de longe a moeda de reserva mais importante do mundo. De acordo com dados do Fundo Monetário Internacional, quase 60% das reservas cambiais são mantidas em dólares. Os investidores têm grande confiança na economia americana e em seu mercado de títulos – pelo menos até agora.

Adriel Jost é economista e membro do Instituto Suíço de Política Econômica (IWP). Ele vê a transferência das reservas do banco central para o ouro como um claro voto de desconfiança no dólar. Pelo menos desde que os países do G7 congelaram as reservas cambiais da Rússia após o início da guerra, os bancos centrais se tornaram mais cautelosos: "Eles agora sabem que as reservas de seus bancos centrais podem ser usadas como alavanca geopolítica".

Jost diz que o dólar se manteve bem por muito tempo. Mas, na verdade, está claro que os EUA exageraram seu papel: "Eles acumularam dívidas enormes por décadas e, ao mesmo tempo, criaram uma atmosfera ameaçadora com seu status de emissor da moeda de reserva global. Não é de se admirar que isso acabe levando a uma perda de confiança."

Nas últimas semanas, os rendimentos dos títulos do governo dos EUA aumentaram e o dólar perdeu valor. Ambos são sinais de que os investidores ficaram mais céticos quanto às perspectivas econômicas dos EUA. Jost considera o desenvolvimento irreversível: "Não há alternativa clara. Mas os sinais de que o dólar está gradualmente perdendo importância são óbvios."

Jost não está sozinho nesta opinião. Recentemente , Larry Fink, fundador e CEO da maior gestora de ativos do mundo, Blackrock, alertou que o alto nível de dívida nos EUA estava minando a confiança no dólar. E o historiador econômico Barry Eichengreen disse em uma entrevista ao NZZ que as políticas econômicas do governo Trump levantaram "dúvidas significativas sobre o papel global do dólar".

Mas nem todos os bancos centrais são atraídos pelo ouro. Acima de tudo, os bancos centrais ocidentais estão, em grande parte, aderindo à sua política de reservas.

O Banco Nacional Suíço (SNB), por exemplo, detém 1.040 toneladas de ouro e quase não se desviou disso desde a crise financeira. No entanto, em comparação com as reservas em moeda estrangeira, as reservas de ouro perderam importância: no ano passado, elas representavam 10% do valor das reservas. Isso é mais do que nos anos anteriores porque o valor das ações aumentou devido ao alto preço do ouro. No entanto, a participação do ouro nas reservas totais do BNS já era muito maior: em 2007, antes da eclosão da crise financeira e da subsequente expansão do balanço por meio da compra de moedas estrangeiras, ainda era de 40%.

Adriel Jost considera que a diminuição do peso do ouro é um erro. Ele diz que o SNB deveria comprar mais ouro novamente em vez de títulos de governos estrangeiros: "O SNB teria que aceitar o sinal associado a outros países de que eles não podem continuar a acumular dívidas."

O presidente do SNB, Martin Schlegel, e a presidente do Conselho Federal, Karin Keller-Sutter, que recentemente buscaram estabelecer boas relações com o governo Trump, não fariam amigos em Washington com essa atitude.