Rząd centralny rozpoczyna bezprecedensową emisję długu w pesos w celu wzmocnienia rezerw przed lipcem.

Ministerstwo Gospodarki przeprowadzi w środę bezprecedensową emisję długu denominowanego w peso, skierowaną do zagranicznych inwestorów. Jej celem jest zgromadzenie rezerw dolarowych na pokrycie znacznych zapadalności długu, z którymi Skarb Państwa zmierzy się na początku lipca.

Transakcja, obejmująca emisję obligacji 2030, umożliwi nabywcom subskrypcję papierów wartościowych w walucie obcej, nawet jeśli obligacje są denominowane w peso. Celem emisji jest włączenie do bilansu Banku Centralnego blisko 1 miliarda dolarów amerykańskich w walutach obcych , w sytuacji gdy kurs wymiany pozostaje daleki od dolnego pułapu interwencji w ramach płynnego kursu walutowego.

Z początkiem lipca zbliża się jedno z najbardziej wymagających zobowiązań finansowych w roku: Skarb Państwa musi spłacić 4,5 mld USD, z czego większość stanowią obligacje będące w posiadaniu osób prywatnych . Oficjalna strategia zakłada stworzenie rezerwy gwarantującej dotrzymanie zobowiązań bez wywierania presji na rynek walutowy.

„Ta sprawa nie ma na celu interwencji w zespół, ale raczej wzmocnienie pozycji rezerwowej poprzez rachunek kapitałowy” – wyjaśniają oficjalne źródła. Decyzja ta jest częścią szerszego planu, który obejmuje umowy z bankami mające na celu finansowanie się poprzez transakcje repo i zwiększenie niepublicznych emisji spółek za granicą.

Obligacje rządowe denominowane w dolarach zareagowały wczoraj wzrostami nawet o 1,5%, zwłaszcza te o dłuższym okresie zapadalności, co jest oznaką poparcia dla nowego instrumentu. Dla inwestorów dywersyfikacja źródeł finansowania przez rząd bez uciekania się do banku centralnego poprawia zdolność obsługi zadłużenia i oczekiwania dotyczące przestrzegania przyszłych płatności.

Ponieważ ryzyko danego kraju nadal oscyluje wokół 650 punktów bazowych, dostęp do rynków dolarowych pozostaje ograniczony. Jednak ten przetarg w peso, z dochodem w dolarach, stanowi alternatywę pozwalającą na dalszą redukcję spreadu suwerennego.

Choć ostateczny wynik procesu licytacji jest wciąż nieznany, szacunkowy zakres stopy odcięcia zaczął już krążyć w rozmowach między traderami a bankami: od 20% do 25% rocznie w pesos. Jest to znacznie niższy zwrot niż w przypadku LECAP, który przekracza 40% nominalnie w ujęciu rocznym.

Różnica wynika z faktu, że obligacje te są przeznaczone dla inwestorów zagranicznych, ale odzwierciedlają również oczekiwania inflacyjne: według najnowszych badań BCRA wzrost cen może do końca 2025 r. wyhamować do jednocyfrowych poziomów rocznych.