TAP klaar voor vertrek

Er is geen ontkomen aan: de verkoop van TAP is noodzakelijk, ook al is de regering van het idee van 100% privatisering overgegaan naar het te koop aanbieden van slechts 49% van de Portugese luchtvaartmaatschappij. Druk van de oppositie, zou je kunnen zeggen. De minister van Infrastructuur heeft al toegegeven dat hij dit verkoopproces in de komende weken wil afronden en de minister van Financiën heeft ook naar deze deadline gehint. En Miguel Pinto Luz heeft zijn standpunt over de toekomst van het bedrijf gehandhaafd: "Privatisering betekent niet opgeven. Het betekent ervoor zorgen dat TAP levensvatbaar, strategisch en nuttig is voor het land", wat in lijn is met recente uitspraken van staatssecretaris Hugo Espírito Santo, die betoogde dat alleen door privatisering een bedrijf in de toekomst duurzaam kan zijn. "Een proces dat moet worden uitgevoerd met de steun van een strategische partner", zei hij.

De regering heeft nu de taxaties in handen om verder te gaan met de verkoop, aangezien Banco Finantia en EY de rapporten met de handelswaarde van het Portugese bedrijf al hebben ingediend. De waarde blijft geheim, maar de regering heeft nog steeds niet de eerste stap gezet om een ​​toezichtscommissie in te stellen, zoals Sérgio Palma Brito Nascer do SOL waarschuwde.

De waarde die in de taxaties wordt gepresenteerd, is vertrouwelijk en het is zeer onwaarschijnlijk dat die nu openbaar wordt gemaakt. Ze zullen het in een zeer beveiligde kluis bewaren, maar het ernstige is dat de regering wettelijk verplicht is een toezichtscommissie voor privatisering op te richten die moet bestaan ​​uit competente en onafhankelijke mensen, en tot nu toe is er niets opgericht. De regering voldoet niet aan de transparantieregels en kan niet zeggen dat ze het proces nog niet is gestart, anders hadden ze de taxaties niet aangevraagd," benadrukt hij. En hij laat een boodschap achter voor de minister van Infrastructuur: "Pinto Luz moet oppassen, want hij trapt een wespennest."

Luchtvaartspecialist Pedro Castro gaf in Nascer do SOL commentaar op het feit dat de regering de twee rapporten al heeft ontvangen. Hij legde uit dat "dit soort rapporten de regering helpt de marktwaarde van het bedrijf te begrijpen en afstand te nemen van de emotionele en electorale waarde – die meestal tot uiting komt in uitspraken als 'onze vlag in de lucht' of 'onze nieuwe karvelen'". Hij voegde eraan toe dat ze over het algemeen vrij volledig zijn "en ook een identificatie van risico's en bedreigingen bevatten, wat precies is wat potentiële kopers zullen gebruiken om te 'onderhandelen'". In die zin "zal de regering beter voorbereid zijn om een ​​aantal van deze kwesties en zorgen te kaderen en aan te pakken".

Op de vraag of hij enig idee heeft over welke waarden we het bij deze beoordelingen hebben, antwoordt de deskundige dat er verschillende elementen worden geanalyseerd en dat het merk het meest voor de hand liggend is. Hij noemt als voorbeeld het ter ziele gegane Alitalia, dat onlangs voor 90 miljoen euro werd overgenomen. "De rest van Alitalia's luchtvaartactiviteiten (zonder het merk) werden voor het symbolische bedrag van één euro verkocht, vanwege de enorme schulden".

In het geval van Portugal, voegt Pedro Castro eraan toe, "lijkt het erop dat de toxische activa van het bedrijf – waaronder de schuld van 177 miljoen euro aan de Braziliaanse luchtvaartmaatschappij Azul bijvoorbeeld – zijn ondergebracht bij TAP SGPS, dat nu Siavilo SGPS heet, om de link met de naam van de luchtvaartmaatschappij te verbreken en dat het nu geen rechtspersoonlijkheid meer heeft. Het is duidelijk dat belastingbetalers vroeg of laat zullen worden opgeroepen om de schulden van Siavilo SGPS te betalen en dat niemand dit aan TAP zal koppelen."

Met andere woorden, voegt hij eraan toe: "Wat nu verkocht moet worden, is TAP Air Portugal, en wat daarin staat, zijn in feite de minst disfunctionele onderdelen van TAP, waarvan de TAP Maintenance and Engineering-eenheid het duidelijkst opvalt. Van de vluchteenheid zelf zijn de slots op luchthaven Portela het meest waardevol."

Pedro Castro voegt eraan toe dat TAP ongeveer 50% van de landings- en vertrekslots bezit "op een zogenaamd overbelaste luchthaven, dat wil zeggen, een enorm 'natuurlijk fort' tegen concurrentie en een zeer comfortabele groeicapaciteit. In tegenstelling tot wat er beweerd wordt, heeft TAP geen belemmeringen om te groeien op Portela – het hoeft alleen maar de vloot van 20 TAP Express-vliegtuigen te vervangen door vliegtuigen met 150 of 160 zitplaatsen en alleen dat al zal met 50% groeien. Het heeft alleen iemand nodig die kan investeren in deze nieuwe vloot". Daarom zegt de expert dat hij denkt dat "we voorlopig niets meer zullen horen over de 'nieuwe' luchthaven van Lissabon, om deze hoge waarde van TAP zoveel mogelijk te beschermen".

Rekening houdend met dit kader en de herstructurering die strategisch werd uitgevoerd met betrekking tot de 'goede TAP' en de 'slechte TAP', ben ik ervan overtuigd dat de waarde van 100% van de 'goede TAP' ergens tussen de 1,2 en 1,5 miljard euro zal liggen. De toekomstige koper zal ook rekening houden met de kosten- en schaalvoordelen die de groep met deze aankoop behaalt. Dit is bijvoorbeeld een aspect dat niet in de overheidsrapporten zal worden opgenomen, omdat het iets intrinsieks is voor de koper.

100% verkopen In tegenstelling tot de regering, die de mogelijkheid van 100% verkoop uitsluit, bekritiseren de door Nascer do SOL gecontacteerde experts dit standpunt en stellen dat de beste oplossing zou zijn om het bedrijf in zijn geheel te verkopen. "De brigade van 'de staat die verantwoordelijk is voor TAP' en 'privatisering van minder dan 50%' botst dramatisch met de Europese realiteit, die ze sinds 1993 negeert. Portugal moet doen wat Spanje, Ierland, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Nederland, Oostenrijk, Zwitserland, België en Italië, die in die richting bewegen, hebben gedaan, namelijk 100% van TAP privatiseren, mogelijk beginnend met 51%, met de toezegging om uiteindelijk 100% te bereiken", aldus Sérgio Palma Brito.

Pedro Castro is ook van mening dat de verkoop van slechts 49% van de luchtvaartmaatschappij "een enorm nadeel is, vooral gezien de politieke dimensie die ermee gepaard gaat. Gezien het ideologische debat rond TAP en wat de huidige parlementaire meerderheid bepleit, zijn AD en Iniciativa Liberal de enige partijen die openstaan ​​voor een verkoop van 100%." ​​En zij vormen een minderheid. De luchtvaartexpert stelt vervolgens enkele vragen: "Hoe lang blijft deze groep een minderheid? Zal de verkoop van 49% zo goed verlopen dat de andere partijen later overtuigd zullen zijn van de verkoop van 100%? Of zal de PS opnieuw een radicale draai naar links maken, of zal Chega aan de macht komen en zullen beiden, om populistische redenen, de particuliere minderheidsaandeelhouder slecht gaan behandelen, zoals gebeurde in de tijd van Pedro Nuno Santos? Dit alles is een grote vraag."

Mogelijke kopers Wat de mogelijke kopers betreft, zegt Pedro Castro dat TAP tot de groep zal behoren "die het best voorbereid is om een ​​bedrijf over te nemen dat investeringen nodig heeft" - eraan herinnerend dat de staat door de Europese Commissie is gemachtigd om 3,2 miljard euro te doneren, "maar niet kan investeren in het bedrijf" -, "de groep die het beste kan omgaan met de vakbonden en de groep die het juiste tegengif zal hebben om om te gaan met een aandeelhoudersstaat die disfunctionele en populistische tendensen heeft". Daarnaast, betoogt hij, "de groep die, vanuit een concurrentieoogpunt, het beste beschermd is tegen al te punitieve maatregelen door de Mededingingsautoriteit in Brussel en in andere rechtsgebieden".

Deze mix van financiële, sociale, politieke en competitieve componenten zal volgens de luchtvaartexpert «doorslaggevend zijn bij het bepalen welke groep de 'beste' is – de rest, of de vliegtuigen nu meer naar links of meer naar rechts gaan. Uiteindelijk willen alle groepen precies hetzelfde van TAP, namelijk groeien en geld verdienen».

Palma Brito richt zich ook op deze drie belangrijkste belangengroepen en bagatelliseert andere kandidaten, zoals de regering suggereert. "Alleen deze drie groepen zullen TAP consolideren", betreurt het idee van Carlos Tavares, voormalig CEO van Stellantis, die gokt op een staat die 40% van het kapitaal van de luchtvaartmaatschappij in handen krijgt, de werknemers nog eens 20% en de oprichting van een investeringsfonds met nog eens 20%, waarin nationale toerismebedrijven participeren. De resterende 20% zou worden verkocht aan een luchtvaartmaatschappij van buiten Europa.

"Carlos Tavares verdedigt een onafhankelijke TAP op een continent waar de grote luchtvaartmaatschappijen, met uitzondering van Finnair, geconsolideerd zijn. Deze landen hebben de 'nationale luchtvaartmaatschappij' van vóór 1993 geconsolideerd tot een 'Europese luchtvaartmaatschappij', zonder ook maar één geval waarin die beslissing is teruggedraaid. We kunnen niet terug naar het 'trots alleen' en het negeren van 'de winden van de geschiedenis' uit het verleden. PS en PSD verdedigen de consolidatie in één van de drie Europese groepen (IAG, AF/KLM en Lufthansa Group)", aldus de expert. Een standpunt dat in lijn is met wat Luís Montenegro heeft verdedigd: "TAP moet worden geïntegreerd in een grote Europese groep, die de hub in Lissabon en de verbinding met de Portugese gemeenschappen waarborgt."

Resultaten wegen. Een ander criterium dat in aanmerking zal worden genomen, betreft de resultaten van TAP. In het eerste kwartaal rapporteerde het bedrijf een verlies van 108,2 miljoen tot en met maart, 18,1 miljoen minder dan in dezelfde periode van 2024, in een eerste kwartaal dat werd beïnvloed door "buitengewone gebeurtenissen", zoals het bedrijf zelf toegaf.

Een van deze episodes betreft de staking van de PGA-piloten, die 20 dagen duurde. "De vergelijkbaarheid van de bedrijfsresultaten werd ook beïnvloed door de verschuiving van Pasen naar het tweede kwartaal in 2025, in tegenstelling tot 2024, toen Pasen in het eerste kwartaal viel. Geschat wordt dat ze samen een financiële impact op het bedrijfsresultaat hadden van tussen de 30 en 40 miljoen."