Vraag aan Banxico: Wat is belangrijker, inflatie of groei?

De economie groeit niet en de inflatie neemt toe. Het BBP groeide in het eerste kwartaal met 0,2% ten opzichte van het laatste kwartaal van 2025, terwijl de inflatie in de eerste helft van mei op jaarbasis 4,22% bedroeg.

Hoeveel zorgen moeten we ons maken? De gegevens zijn niet paniekwekkend, maar wel deprimerend. De groei van 0,2% is voldoende om te voorkomen dat deskundigen spreken van een technische recessie, maar het maakt wel duidelijk dat de economie zwak presteert, vooral als we kijken naar de formele werkgelegenheidscreatie; in industriële activiteiten en de prestaties van de zuidelijke staten, waar het effect van de aanzienlijke investeringen van de voorgaande zes jaar alweer is verdampt: de Mayan Train en de raffinaderij van Dos Bocas.

Een inflatie van 4,22% zou Argentinië en Turkije (die streven naar een jaarlijkse inflatie van rond de 30%) jaloers maken, maar voor Mexico is het een slecht teken. Slecht voor het overheidsbeleid en nog erger voor miljoenen mensen die in hun dagelijks leven last hebben van inflatie: het heeft bijvoorbeeld gevolgen voor voedsel, diensten en medicijnen.

De cijfers voor de eerste helft van mei vallen buiten de doelstelling van de Bank van Mexico. De inflatie zou 3% moeten zijn, plus/minus 1%. Met 4,22% wordt een "goede run" doorbroken die pas in de tweede helft van december 2024 begon. Op dat moment daalde de inflatie voor het eerst sinds maart 2022, het jaar waarin de post-pandemische inflatiespiraal begon, onder de 4%.

Kunnen we zeggen dat de inflatie terug is? Ja. Er is sprake van inflatiedruk op de binnenlandse markt, op de arbeidsmarkt, in de dienstensector en bij sommige geïmporteerde goederen. Er is ook sprake van inflatoire druk door factoren die verband houden met het klimaat en waterstress. Het is een feit dat droogte tot slechte oogsten en hogere prijzen voor landbouwproducten leidt.

De internationale context helpt ook niet. Overal klinken protectionistische trommels. De handelsoorlog tussen de Verenigde Staten en China staat voorop, maar we hebben ook te maken met de herinrichting van de waardeketens. Beperkingen op de invoer van producten uit China zullen veel voordelen hebben, maar zullen in sommige productieketens ook leiden tot prijsstijgingen. Misschien horen we in de toekomst weer over leveringsproblemen of producttekorten. Onzekerheid en speculatie op komst.

Geconfronteerd met interne druk en nieuwe internationale omstandigheden, hebben we te maken met een Bank van Mexico die zich afleidt van haar enige opdracht, namelijk het bestrijden van inflatie.

Uit de uitspraken van Banxico blijkt dat de centrale bank zich meer zorgen maakt over de ontwikkeling van het BBP en het verlies aan economische dynamiek dan over wat er gebeurt met de Nationale Consumentenprijsindex. Tot nu toe zijn er in 2025 drie monetaire beleidsbeslissingen genomen. In elk van deze landen is de referentierente met een half procentpunt verlaagd. Midden vorig jaar was de waarde 11,50, wat een heel hoog cijfer was. We zitten nu op 8.50. Het lijkt erop dat er een nieuwe halve punt snede aankomt. De rente zou hierdoor stijgen naar 8,00%. Wij blijven vasthouden aan reële rentetarieven die veel hoger liggen dan de inflatie. De vraag is: zijn 8 of 8,5% hoog genoeg om de inflatiedruk te verlagen?

In de documenten die de beslissingen van Banxico vergezellen, wordt melding gemaakt van inflatierisico's en problemen met de economische prestaties. Uiteindelijk bleek de Dove zwaarder te zijn dan de Havik. De wens om de economie te stimuleren is sterker dan de wens om een ​​duidelijk signaal af te geven dat de Bank van Mexico zich uitsluitend zal richten op het vervullen van haar mandaat.

Wat is het probleem? Het is waar dat het slecht gaat met de economie. De afgelopen zes jaar zijn we met minder dan 1% gegroeid en Sheinbaum boekt nu voor de eerste helft van het jaar een verlies qua BBP. Het is echter niet aan de Bank van Mexico om dit op te lossen. Om te groeien heeft de Mexicaanse staat andere instellingen en instrumenten tot zijn beschikking: het Ministerie van Economie, ontwikkelingsbanken en andere instanties die zich op specifieke agenda's of sectoren richten: Landbouw, Toerisme, Infrastructuur... en zelfs het Ministerie van Financiën.

Moet de Bank van Mexico het werk doen dat anderen doen? Dat is de vraag.