Perché i nuovi dazi di Trump alimentano le preoccupazioni degli economisti sulla stagflazione

Alcuni economisti mettono in guardia dal fatto che le nuove tariffe drastiche imposte dal presidente Trump sui partner commerciali degli Stati Uniti, entrate in vigore giovedì, aumentano i rischi che l'economia statunitense possa entrare in un periodo di stagflazione.

Nato dall'unione di "stagnazione" e "inflazione", il termine descrive periodi caratterizzati da prezzi elevati e bassa crescita del PIL, come la crisi economica degli anni '70. Di certo, la crescita economica statunitense, sebbene quest'anno sia stata più lenta rispetto al 2024, rimane relativamente solida e l'inflazione rimane ben al di sotto del picco post-pandemia.

Ma gli economisti stanno segnalando il potenziale aumento dei prezzi dovuto ai nuovi dazi doganali, entrati in vigore il 7 agosto , che ricadranno sulle imprese, scaricando sui consumatori i costi dei nuovi dazi all'importazione. Con l'ultima tornata di dazi all'importazione, l'aliquota tariffaria media effettiva si attesta ora al 18%, la più alta dal 1934, secondo un'analisi dello Yale Budget Lab.

Secondo le previsioni degli economisti intervistati da FactSet, l'inflazione è probabilmente aumentata del 2,8% su base annua a luglio, in leggero rialzo rispetto al tasso annuo del 2,7% registrato il mese precedente. I dati di luglio sull'indice dei prezzi al consumo, o CPI, saranno pubblicati alle 8:30 ET del 12 agosto.

"Il tema della stagflazione sui mercati si sta intensificando", ha scritto giovedì in una nota di ricerca Torsten Slok, capo economista di Apollo.

Sebbene i prezzi siano probabilmente aumentati il mese scorso, sono ancora ben lontani dall'impennata post-pandemia che ha messo in difficoltà finanziarie molte famiglie. Tuttavia, un aumento rappresenterebbe un'inversione di tendenza rispetto all'inizio di quest'anno e allontanerebbe ulteriormente il tasso di inflazione dall'obiettivo della Federal Reserve di raggiungere un tasso annuo del 2%.

L'economia potrebbe subire un altro colpo a causa dei dazi se alcune aziende statunitensi, che sono responsabili del pagamento dei dazi all'importazione al governo federale, riducessero le assunzioni o i piani di espansione per far fronte a questi costi più elevati, hanno aggiunto gli economisti. Il deludente rapporto sull'occupazione della scorsa settimana ha suggerito che il mercato del lavoro statunitense sta iniziando a vacillare a causa dell'incertezza dei dazi a intermittenza, hanno osservato.

"Per compensare i costi interni, si potrebbe valutare la riduzione della forza lavoro e il contenimento della crescita salariale per compensare parte dell'aumento del costo dei beni", ha dichiarato a CBS MoneyWatch Greg Daco, capo economista di EY-Parthenon.

Si prevede inoltre un rallentamento del PIL statunitense nel corso del 2025: gli economisti intervistati da FactSet stimano la crescita di quest'anno all'1,5%, in calo rispetto al 2,4% del 2024.

La Casa Bianca ha contestato le preoccupazioni sollevate da alcuni economisti sul rischio di stagflazione. "Il fatto che l'inflazione continui a rimanere bassa e che la crescita riprenda nel secondo trimestre suggerisce che la stagflazione sia semplicemente l'ultima parola d'ordine per la paranoia del panico", ha dichiarato il portavoce della Casa Bianca Kush Desai a CBS MoneyWatch.

"Panican" è un termine coniato dal signor Trump all'inizio di quest'anno per riferirsi ai timori espressi da alcuni critici riguardo ai suoi dazi.

L'economia statunitense si trova ad affrontare uno scenario difficile dovuto alla combinazione di un mercato del lavoro più debole e di un'inflazione più elevata, ha dichiarato a CBS MoneyWatch Skanda Amarnath, direttore esecutivo di Employ America, un istituto di ricerca sulla politica monetaria.

"L'economia statunitense sembra essere in una forma lieve di stagflazione", ha detto Amarnath. "La definirei una stagflazione leggera".

I pericoli di un'inflazione più elevata e di un mercato del lavoro più debole sono stati evidenziati il mese scorso dal presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, quando ha discusso della decisione della banca centrale di mantenere invariati i tassi. Powell ha sottolineato che la creazione di posti di lavoro ha subito un rallentamento, aggiungendo rischi al mercato del lavoro, mentre l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo annuo del 2% fissato dalla Fed.

La Fed ha un duplice obiettivo: mantenere bassi sia i prezzi che la disoccupazione. Il raggiungimento di questi obiettivi richiede, tuttavia, strategie diverse. Poiché gli alti tassi di interesse rendono più costoso per consumatori e imprese contrarre prestiti, la Fed tende ad aumentare i tassi per contrastare l'inflazione.

Ma quando la disoccupazione aumenta, la Fed solitamente riduce il tasso di riferimento per rendere più economici i prestiti, il che può incoraggiare le aziende ad assumere e ad espandersi.

"L'economia è in buona salute, ma è una situazione insolita perché comporta rischi per entrambe le parti del mandato", ha affermato Powell in una conferenza stampa del 30 luglio.

Ha aggiunto che la Fed sta "cercando di fare la cosa giusta in una situazione difficile, perché si è tirati in due direzioni e bisogna decidere quale delle due prendere".

Poiché il mercato del lavoro ora mostra segnali di stress, la sfida è se la Fed debba tagliare i tassi o aspettare, perché l'inflazione rimane superiore all'obiettivo della banca centrale e si prevede che aumenterà leggermente, ha osservato Slok.

I settori manifatturiero, del commercio al dettaglio, dell'ingrosso e delle costruzioni, sensibili all'impatto dei dazi, hanno tutti registrato un aumento dell'occupazione inferiore a quanto inizialmente riportato, con le revisioni del rapporto sull'occupazione di luglio. I dati mostrano che l'occupazione nel settore manifatturiero è diminuita per tre mesi consecutivi da maggio a luglio.

"Ciò è coerente con il livello di incertezza sul fronte commerciale che deprime la propensione ad assumere", ha affermato Amarnath.

Allo stesso tempo, "i prezzi dei beni hanno accelerato", ha aggiunto. "Prodotti per la casa e mobili, abbigliamento e auto usate stanno tutti iniziando a registrare un rialzo, e credo che i dazi ne siano una ragione ovvia".

• Economia
• Tariffe
• Inflazione