È probabile che la Fed mantenga i tassi invariati, ma fornisca una previsione che influenzi i mercati. Cosa aspettarsi

Questa settimana i funzionari della Federal Reserve esprimeranno le loro previsioni sul futuro andamento dei tassi di interesse e sull'impatto che i dazi e le turbolenze in Medio Oriente avranno sull'economia.

Anche se sembra improbabile un movimento immediato sui tassi di interesse, la riunione di politica monetaria, che si concluderà mercoledì, presenterà segnali importanti che potrebbero comunque influenzare i mercati.

Tra gli aspetti più importanti da osservare ci saranno se i membri del Federal Open Market Committee manterranno la precedente previsione di due tagli ai tassi quest'anno, come prevedono l'andamento dell'inflazione e qualsiasi reazione del presidente Jerome Powell a quella che è diventata una campagna concertata della Casa Bianca per una politica monetaria più flessibile.

"Il messaggio principale della Fed alla riunione di giugno sarà che rimane comodamente in modalità attendista", ha affermato l'economista della Bank of America, Aditya Bhave, in una nota. BofA ritiene che la Fed non taglierà affatto quest'anno, ma lascerà aperta la possibilità di una riduzione. "Gli investitori dovrebbero concentrarsi sul punto di vista di Powell sull'indebolimento dei dati sul lavoro, sui recenti dati positivi sull'inflazione e sui rischi di un'inflazione persistente dovuta ai dazi".

La griglia "dot plot" del comitato contenente le aspettative sui tassi dei singoli membri sarà al centro dell'attenzione degli investitori.

Nell'ultimo aggiornamento di marzo, il comitato aveva indicato riduzioni equivalenti a due quarti di punto percentuale quest'anno, in linea con gli attuali prezzi di mercato. Tuttavia, si è trattato di un'ipotesi al limite, e anche solo due partecipanti che avessero modificato il loro approccio avrebbero abbassato la previsione mediana di un taglio.

L'incontro si svolge in un contesto geopolitico complesso, in cui l'impatto dei dazi del presidente Donald Trump sull'inflazione è stato finora minimo, ma non chiaro per il futuro. Allo stesso tempo, Trump e altri funzionari dell'amministrazione hanno intensificato le loro pressioni sulla Fed affinché riduca i tassi.

Oltre a ciò, il conflitto tra Israele e Iran minaccia di destabilizzare il quadro energetico mondiale, fornendo un'ulteriore variabile attraverso cui orientare le politiche.

"Ci aspettiamo che il Presidente Powell ripeta il messaggio della conferenza stampa di maggio", ha detto Bhave. "La politica monetaria è a posto e non c'è fretta che la Fed agisca".

Tuttavia, il panorama potrebbe cambiare rapidamente.

Mentre il tasso di disoccupazione rimane basso al 4,2%, il rapporto di maggio sulle buste paga non agricole ha mostrato un continuo, seppur graduale , indebolimento del mercato del lavoro . I dati più recenti sull'inflazione hanno inoltre indicato che i dazi hanno avuto scarso impatto sui prezzi, almeno su scala macroeconomica, il che rappresenta un ulteriore incentivo per la Fed a valutare almeno un allentamento monetario.

"Siamo in un mondo in fase di disinflazione", ha dichiarato l'ex presidente della Fed di Dallas, Robert Kaplan, in un'intervista alla CNBC la scorsa settimana. "Se non fosse per questi dazi che arriveranno e stanno arrivando, credo che la Fed sarebbe già in prima linea nel cercare di tagliare i tassi".

Allo stato attuale delle cose, in vista della riunione, i mercati stanno scontando il prossimo taglio previsto per settembre, che segnerebbe il primo anniversario di una riduzione sorprendentemente aggressiva di mezzo punto percentuale, istituita dal FOMC a fronte delle preoccupazioni sul mercato del lavoro. Il comitato ha aggiunto altri due tagli di un quarto di punto percentuale entro la fine dell'anno e da allora è in sospeso.

Nel clima attuale, "le tensioni commerciali si sono in qualche modo attenuate, l'inflazione è stata bassa e i dati concreti hanno mostrato solo limitati segnali di attenuazione", ha scritto l'economista di Goldman Sachs David Mericle.

Goldman Sachs prevede che la Fed manterrà la sua previsione di due tagli, ma gli economisti della società si aspettano che alla fine ne vedremo solo uno.

"Siamo fiduciosi di essere ancora sulla buona strada per eventuali tagli dei tassi perché, a parte i dazi, le notizie sull'inflazione sono state in realtà piuttosto deboli. Sebbene un taglio anticipato sia possibile, gli effetti dei dazi estivi sui dati mensili dell'inflazione saranno molto probabilmente troppo recenti perché il FOMC possa intervenire prima di dicembre", ha affermato Mericle.

I funzionari aggiorneranno anche le loro proiezioni sull'occupazione, l'inflazione e la crescita del prodotto interno lordo.

Goldman Sachs prevede che il FOMC aumenterà le aspettative di inflazione al 3% per tutto il 2024, 0,2 punti percentuali in più rispetto a marzo. L'azienda prevede anche un leggero calo della crescita del PIL all'1,5% dall'1,7% e un leggero aumento del tasso di disoccupazione al 4,5%.

I funzionari useranno poi l'estate per osservare i dati e giudicare da lì come si comporterà più avanti nel corso dell'anno, ha affermato Krishna Guha, responsabile della politica globale e della strategia della banca centrale presso Evercore ISI.

"Riteniamo che il FOMC manterrà un atteggiamento attendista nella riunione di mercoledì di giugno, sottolineando che si aspetta ancora di saperne molto di più sull'evoluzione delle prospettive nei prossimi mesi e continuando a indicare settembre come il prossimo momento decisionale sui tassi", ha affermato Guha in una nota.