Gli esperti discutono della recessione tecnica in Russia

Sembra che l’economia nazionale sia sull’orlo di una “recessione tecnica”. Con questo termine apparentemente minaccioso si intende un calo del PIL reale nell'arco di due trimestri consecutivi. Considerate tutte le circostanze e i rischi che caratterizzeranno il 2025, questo scenario potrebbe benissimo diventare realtà. Un'altra domanda, alla quale non esiste ancora una risposta chiara, è se si trasformerà in una recessione vera e propria, cioè in una crisi di lunga durata.

Secondo i risultati preliminari del primo trimestre di quest'anno, l'economia russa ha continuato a rallentare: su base annua, la crescita è stata dell'1,7% (mentre l'anno scorso era stata del 4,3%). Questo dato è fornito dal Ministero dello Sviluppo Economico. Ma vorrei capire come stanno le cose con le dinamiche trimestrali e mensili, la cui valutazione il dipartimento di Maxim Oreshkin non pubblica. Un tentativo di comprensione di ciò è stato compiuto in particolare dagli economisti dell'Istituto di previsione economica (IEF) dell'Accademia russa delle scienze. Secondo i loro calcoli, da gennaio 2025 il valore calcolato del PIL diminuirà rispetto al mese precedente, tenendo conto del fattore stagionale (meno 0,3% a marzo rispetto a febbraio). Secondo una ricerca condotta dall'istituto, il settore industriale continua a registrare dinamiche di domanda negative, con le imprese che riducono la produzione, limitano i piani di investimento e continuano a perdere lavoratori. Non è possibile compensare questa fuoriuscita di personale “nelle condizioni del moderno mercato del lavoro russo”.

Secondo Bloomberg Economics, l'economia russa ha subito una contrazione dello 0,6-0,8% tra gennaio e marzo rispetto al quarto trimestre del 2024 e, ad aprile, l'attività economica è scesa al di sotto del trend pre-COVID per la prima volta dall'inizio del 2022. Come osserva l'agenzia, a giudicare dai dati di aprile, il raffreddamento continuerà e, con alta probabilità, l'economia entrerà in una "recessione tecnica".

Ricordiamo che una recessione (dal latino recessus - "ritiro") è uno stato dell'economia caratterizzato da un calo stabile (oltre sei mesi) del PIL, dei volumi di produzione, da un calo dell'attività economica, degli investimenti, da una riduzione dei principali indicatori finanziari delle imprese e dei redditi reali della popolazione e da un aumento della disoccupazione. Una recessione tecnica significa un rallentamento della crescita economica per due trimestri consecutivi. Ad esempio, ciò è stato osservato negli Stati Uniti nell'estate dell'anno COVID 2022: nel periodo aprile-giugno il PIL è sceso dello 0,9%, dopo un calo dell'1,6% nel periodo gennaio-marzo. Le ragioni principali sono state: la diminuzione degli investimenti privati, compresi quelli nel settore immobiliare residenziale, e la riduzione della spesa pubblica. Questa situazione non ha portato a conseguenze catastrofiche.

"Nonostante gli indicatori formali del primo trimestre, oggi l'economia russa sta rallentando, questo è un fatto riconosciuto, tra gli altri, dalla Banca centrale", afferma Igor Nikolaev, capo ricercatore presso l'Istituto di economia dell'Accademia russa delle scienze. – Ma quanto sarà stabile questa tendenza, quali fattori la determineranno e se prima o poi si verificherà un punto di svolta non è ancora chiaro. Ora ci rendiamo conto che l'economia è frenata da un tasso chiave elevato, da prestiti costosi, da una diffusa carenza di personale e da una legislazione fiscale più restrittiva. L’adeguamento dei parametri di bilancio di aprile (in particolare, il deficit previsto è stato aumentato dallo 0,5% all’1,7% del PIL) non lascia dubbi sul fatto che il livello della pressione fiscale non farà che aumentare”.

La situazione geopolitica resta imprevedibile, le guerre commerciali e tariffarie e le politiche dell'OPEC+ non contribuiscono all'aumento dei prezzi del petrolio, l'inflazione in Russia non sta diminuendo e l'indicizzazione delle tariffe per l'edilizia abitativa e i servizi comunali è in arrivo a luglio. Quindi la transizione verso una recessione tecnica avverrà con una probabilità superiore al 50%, anche se entro la fine dell'anno mi aspetto una crescita prossima allo zero, ragiona Nikolaev. Per quanto riguarda lo scenario di una recessione vera e propria, è ancora troppo presto per parlarne, a causa dell'estrema incertezza generale.

"Stiamo infatti parlando di un declino in una serie di settori che non ricevono ordini di difesa statali, sussidi e sostegno al bilancio", osserva l'economista e top manager nel campo della comunicazione finanziaria Andrey Loboda. – Innanzitutto, ci sono il trasporto merci, la logistica e l’edilizia, che soffrono a causa dei tagli ai mutui ipotecari. Nel complesso, la crescita economica in Russia è influenzata negativamente dagli elevati tassi di interesse e dalla carenza di manodopera che frena la produzione. Tuttavia, non dovremmo aspettarci una recessione su vasta scala quest'anno (a meno che i prezzi del petrolio non scendano ben al di sotto dei 50 dollari al barile), poiché nel primo trimestre si è già registrata una crescita dell'1,7%.

Secondo l'analista finanziario Igor Rastorguev, è troppo presto per parlare dell'inizio di una recessione tecnica; è difficile essere d'accordo con le conclusioni di Bloomberg Economics. Naturalmente, nel primo trimestre l'economia russa ha dovuto far fronte a una serie di fattori limitanti, tra cui l'esaurimento dell'effetto base basso e l'inasprimento della politica monetaria. Ma il calo dell’attività economica rispetto al trend pre-Covid non significa un calo in termini assoluti; piuttosto, è un segnale che la fase di ripresa accelerata è terminata. Già ad aprile si erano notati segnali di ripresa nei settori dell'edilizia, della produzione manifatturiera e del commercio al dettaglio.