El tipo de interés clave ahora es del 20%: qué cambiará para la economía y los ciudadanos

El Consejo de Administración del Banco de Rusia redujo el tipo de interés clave del 21% al 20% anual en una reunión celebrada el 6 de junio. La última vez que se tomó la decisión de bajar el tipo fue hace casi tres años, en septiembre de 2022, pero entonces se utilizaron cifras completamente diferentes: el tipo se redujo del 8% al 7,5%. Posteriormente, durante casi tres años, el Banco Central solo tomó decisiones para subir el tipo o mantenerlo en el mismo nivel.

Y ahora el Banco Central vuelve a lanzar un ciclo de flexibilización de la política monetaria (PM). ¿Cuáles serán las consecuencias para la economía del país y sus ciudadanos? MK planteó esta pregunta a expertos (economistas y analistas financieros).

Mikhail Vasiliev, analista jefe de Sovcombank:

“El Banco de Rusia inesperadamente para el mercado bajó la tasa clave en 100 puntos básicos, al 20%, y mantuvo una señal neutral.

La tasa de inflación actual está disminuyendo, por lo que las condiciones monetarias restrictivas se mantendrán incluso después del recorte de tasas, dado que las tasas de interés reales son importantes para el Banco Central. Además, la tasa de referencia afecta la economía y la inflación con un rezago (de 3 a 6 trimestres), por lo que es probable que el Banco Central haya comenzado a flexibilizar la política monetaria para reducir los riesgos de un enfriamiento excesivo de la economía.

Todavía existen condiciones previas para una mayor desaceleración de la inflación: un enfriamiento del crédito en un contexto de tasas de interés altas, un rublo fuerte y una normalización del gasto presupuestario en los próximos meses.

Al mismo tiempo, el Banco Central sigue preocupado por el aumento de las expectativas de inflación, la escasez en el mercado laboral y los riesgos derivados de las condiciones externas (geopolítica, guerras comerciales).

Creemos que la inflación anual alcanzó un máximo en marzo del 10,3% y ahora disminuirá al 5,6% a finales de año.

La decisión de hoy del Banco Central no tendrá un impacto significativo en el tipo de cambio del rublo. El tipo de interés clave se mantiene alto y seguirá respaldando al rublo. Por un lado, un tipo de interés clave elevado contribuye al atractivo del ahorro en rublos (depósitos al 19-20% anual). Por otro lado, un tipo de interés clave elevado frena la demanda de consumo, la inversión y la demanda de importaciones (es decir, la demanda de divisas).

También favorecen al rublo la baja demanda de divisas para la compra de importaciones y la venta de yuanes de las reservas en el marco de operaciones presupuestarias por 6.600 millones de rublos diarios. Se espera que el rublo se negocie en las próximas semanas entre 10,6 y 11,5 por yuan, entre 76 y 83 por dólar y entre 87 y 95 por euro.

Tras la decisión del Banco Central, las tasas de depósito se reducirán en una cantidad comparable (-100 pb) en las próximas semanas y continuarán disminuyendo gradualmente durante los próximos meses. Según el Banco Central, la tasa máxima promedio de depósito de los 10 principales bancos cayó al 19,4% al final del tercer período de diez días de mayo, el mínimo en seis meses. En general, es rentable abrir un depósito ahora. Con una inflación oficial cercana al 10%, las tasas de depósito se sitúan actualmente en torno al 19%.

Spartak Sobolev, Jefe del Departamento de Estrategias de Inversión de Alfa-Forex:

El Banco de Rusia explicó la decisión de reducir el tipo de interés clave al 20% por la presencia de indicios de desaceleración de la presión inflacionaria. Según sus estimaciones, a principios de verano, el crecimiento anual de los precios fue del 9,8%, mientras que las expectativas inflacionarias generales de la población se mantienen altas, lo que obliga al regulador a mantener aún más la severidad de las condiciones monetarias para alcanzar el objetivo de inflación del 4% el próximo año.

Varios bancos comerciales han comenzado a reducir gradualmente las tasas de interés de los depósitos por adelantado, y es probable que las tasas de interés de los préstamos también se ajusten a la baja. El Banco Central prevé que la economía avanza gradualmente hacia una trayectoria de crecimiento equilibrado, y el fortalecimiento del rublo en el primer semestre del año está contribuyendo a la desaceleración del crecimiento de los precios de los productos no alimentarios. El tipo de cambio de la moneda rusa en el mercado se mantiene dentro de los límites de la tendencia de crecimiento a medio plazo, desacelerándose en el rango semanal de 78-84 rublos por dólar, 88-94 rublos por euro y 10,80-11,40 por yuan.

Vasily Girya, Director General de GIS Mining:

El Banco de Rusia ha reducido el tipo de interés clave del 21% al 20% anual. Esto ocurrió por primera vez en casi tres años. Curiosamente, la trayectoria del mercado interbancario en los últimos dos días ha mostrado una moderación: el tipo de cambio del rublo ha estado cayendo, como si los bancos estuvieran considerando rápidamente las circunstancias cambiantes.

Lo más probable es que las reiteradas señales de la inflación, que cae tanto semanal como interanualmente, se convirtieran en el argumento decisivo para el Directorio del Banco Central, que decidió reducir la tasa.

Los bancos comenzaron a reducir activamente las tasas de interés para depósitos hace varias semanas. La tasa más favorable para depósitos en rublos en los 10 principales bancos rusos es válida por tres meses. Las tasas de interés para préstamos también están bajando, pero no rápidamente. En las próximas semanas, se aclarará cómo reaccionará el sector bancario a la tan esperada flexibilización de la política monetaria.

Al mismo tiempo, la reducción del tipo de interés clave supone una gran ventaja para el sector real debido a la optimización de las condiciones crediticias.

El dólar estadounidense en el mercado extrabursátil se disparó a 79,33 rublos y podría alcanzar los 80 rublos, mientras que el euro se fortaleció hasta los 90,60 rublos. En los próximos días, el dólar seguirá consolidándose en torno a los 80 rublos.

Vladimir Chernov, analista de Freedom Finance Global:

El viernes, el Banco de Rusia redujo el tipo de interés clave por primera vez desde septiembre de 2022: del 21 % al 20 %. Esta decisión constituye una clara señal del inicio del ciclo de flexibilización de la política monetaria, lo que crea las condiciones para una mayor reducción de los tipos de interés de los depósitos bancarios.

Sin embargo, incluso antes de la decisión oficial del Banco Central, los principales actores del sector bancario comenzaron a reducir los tipos de interés de los depósitos antes de lo previsto. A principios de junio, los diez principales bancos nacionales redujeron los tipos de interés de los depósitos a corto y medio plazo entre 0,3 y 1 punto porcentual. Para el tercer decenio de mayo, el tipo máximo medio de los depósitos de los diez principales bancos descendió al 19,39 % anual, 0,13 puntos porcentuales menos que en el decenio anterior y ya por debajo del tipo de interés de referencia. Por lo tanto, una mayor reducción será limitada, ya que los bancos ya lo han incorporado parcialmente a su política monetaria.

Creemos que, tras la decisión de hoy del Banco Central, la tasa de interés de depósito promedio en los 10 principales bancos podría caer al 19% anual. Sin embargo, las expectativas de una mayor reducción de la tasa clave harán que los bancos reduzcan las tasas de interés de depósito varias veces más a medida que se acerca la reunión del Banco de Rusia en julio, hasta llegar al 18% anual.