Wnorowski del Consejo de Política Monetaria no descarta ajustar los tipos de interés en septiembre

Henryk Wnorowski, miembro del Comité de Política Monetaria (MPC), no descarta otro ajuste de los tipos de interés en septiembre, y prevé que para finales de 2025 el tipo principal se ajustará "con cuatro puntos básicos al frente". Señala que la persistencia de la inflación y una política fiscal laxa desaconsejan una reducción rápida y profunda de los tipos. En su opinión, los ajustes deberían realizarse en tramos de 25 puntos básicos.

No descarto otro ajuste de tipos en septiembre, pero debemos recordar y enfatizar la necesidad de cautela en la política monetaria. El principal argumento contra un recorte rápido y profundo de tipos sigue siendo la amenaza de una inflación persistente. Quisiera recordarles que el IPC de junio, del 4,1 %, es el peor resultado de toda la Unión Europea. Sin embargo, en mi opinión, el argumento más importante contra recortes rápidos y significativos es una política fiscal muy laxa. El presupuesto para el próximo año, que conoceremos en septiembre, será clave en este sentido», declaró Wnorowski a PAP Biznes.

En cuanto a la trayectoria de los tipos de interés, no descartaría varios escenarios de cara a fin de año, con la salvedad de que existen muchos factores de incertidumbre. Hasta ahora, he dicho que a finales de 2025 veo el tipo de referencia con cuatro puntos básicos al frente, por lo que un ajuste adicional de 25 puntos básicos sería suficiente para cumplir esta condición. Si hubiera varios ajustes de este tipo, también habría cuatro al frente. Sin embargo, no preveo grandes movimientos, por lo que no ganaría mucho impulso», añadió.

El Consejo de Política Monetaria, en su reunión del 1 y 2 de julio de 2025, redujo inesperadamente todos los tipos de interés del NBP en 25 puntos básicos; el tipo de referencia se sitúa actualmente en el 5,00%.

El presidente del Banco Nacional de la Reserva (NBP), Adam Glapiński, anunció en una conferencia de prensa el jueves que es posible un recorte de tasas en septiembre si las circunstancias son favorables, pero el Consejo de Política Monetaria no anuncia un ciclo de flexibilización. Señaló que cuando el Consejo ajuste las tasas, esperará al menos un mes para la siguiente medida. Añadió que si la inflación cae permanentemente hacia el objetivo, la tasa de referencia podría finalmente bajar al 3%.

Según Wnorowski, si el MPC continúa con los ajustes, éstos deberían realizarse en incrementos de 25 puntos básicos, no mayores.

Y estos ajustes tarifarios podrían tardar un tiempo. Quizás hasta que se resuelva definitivamente el problema del escudo energético, porque aún no sabemos exactamente qué pasará con él. Supuestamente, se anuncia una congelación de precios hasta finales de año, pero el proceso legislativo está en curso, así que no podemos asegurar cómo entrará en vigor, señala.

En opinión de Wnorowski, el Consejo de Política Monetaria no anuncia formalmente un ciclo de recortes de tipos de interés porque la política monetaria debe ser, ante todo, prudente y no se puede permitir que la inflación persista en un nivel elevado.

Esto indica que los factores que potencialmente podrían sostener una inflación más alta no se han neutralizado completamente y aún podrían regresar.

“Esto es absolutamente inaceptable, por lo que siguen siendo necesarias políticas restrictivas”, enfatizó.

Puede parecer extraño que seamos conscientes de la necesidad de endurecer la política monetaria, pero estamos haciendo un pequeño ajuste. Lo hicimos porque podemos estar seguros de alcanzar la meta de inflación en julio, y las perspectivas de crecimiento son ligeramente peores de lo previsto anteriormente", añadió.

En este contexto, Wnorowski señaló que el Consejo de Política Monetaria no se olvida de la segunda parte de su mandato, es decir, el apoyo al crecimiento.

Aunque este no es el problema más importante ahora, podemos observar que los polacos no consumen tanto como se esperaba, y el consumo sigue siendo el motor fundamental de la economía polaca. Claro que Europa envidia nuestra tasa de crecimiento, pero todas las proyecciones o previsiones de PIB posteriores, incluso de otros centros, son ligeramente inferiores a las de principios de año, afirmó.

Los salarios no están creciendo como algunos temían. Las inversiones no se están convirtiendo en un motor tan importante como podría parecer. Hasta el momento, no parece que el KPO haya sido un impulso significativo para el desarrollo. Desde la perspectiva del PIB, esto no es una buena noticia, pero desde la perspectiva de la desinflación, es todo lo contrario. Por eso pudimos ajustar los tipos de interés por segunda vez este año en julio», añadió.

Según Wnorowski, en los próximos meses el consumo podría ser ligeramente mayor que antes.

"Eso es positivo, porque no hay otro motor en el horizonte que pueda contribuir significativamente al desarrollo de la economía polaca. Esto también abrió margen para nuevos ajustes en los tipos de interés", añadió.

En el ámbito económico mundial, Wnorowski se muestra más relajado respecto al impacto de la geopolítica en la inflación en Polonia.

"Experiencias recientes, incluidas las guerras en Oriente Medio, han confirmado, en mi opinión, que la economía mundial se ha acostumbrado, en cierto sentido, a las grandes turbulencias en el entorno geopolítico y ya no responde a ellas con shocks de oferta tan drásticos como antes", afirmó.

El miembro del MPC informó que en julio el MPC no volvió al tema de los parámetros del encaje legal y se centró en la proyección de inflación y PIB.

En junio, el Consejo de Política Monetaria revisó un estudio sobre los sistemas de reservas obligatorias en todo el mundo.

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)

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