NIK: La comunicación del Consejo de Política Monetaria en 2024 se retrasó y fue inconsistente
El Consejo de Política Monetaria (CPM) tardó en anunciar el aumento del tipo de interés real en Polonia en 2024, lo que supuso de facto un endurecimiento de la política monetaria, y el mensaje del Consejo sobre el aumento de la inflación debido a los precios de la energía fue inconsistente e ilógico, evaluó la Oficina Superior de Auditoría en su declaración sobre la implementación de los supuestos de política monetaria para el año pasado.
A pesar de enfatizar la importancia de comunicar las premisas que sustentan la política monetaria, el Consejo no comunicó su enfoque para implementarla. En particular, el Consejo indicó tardíamente que el impacto de mantener los tipos de interés sin cambios con una inflación reducida en 2024 resultó en un aumento del tipo de interés real en 2024, lo que equivalió a un endurecimiento de los parámetros de la política monetaria, informa la Oficina Superior de Auditoría (NIK).
El Consejo de Política Monetaria no comunicó esto directamente en el momento del cambio observado, es decir, a finales de 2023/2024 y principios de 2024. Solo en mayo de 2024, durante una conferencia, el presidente del Banco Nacional de Polonia afirmó claramente que el Consejo de Política Monetaria endurecía constantemente la política monetaria porque mantenía el nivel de los tipos de interés en un contexto de inflación a la baja. Dicho endurecimiento de la política no era necesariamente evidente en una situación en la que el Consejo de Política Monetaria insistía en que se guiaba por la meta de inflación a medio plazo y debía tener la certeza de que la inflación descendería hasta alcanzarla, y todas las previsiones a partir de 2024 indicaban que la inflación cumpliría esta condición dentro del horizonte de previsión, es decir, en 2026.
En opinión de la Oficina Superior de Auditoría, la información sobre tal cambio en las condiciones de conducción de la política monetaria fue un factor tan significativo que influyó en las expectativas de inflación que, en una situación de incertidumbre en cuanto a la estabilidad de la inflación en torno a la meta, una comunicación clara de la postura del Comité de Política Monetaria sería beneficiosa para enfatizar el desarrollo de la postura antiinflacionaria del Comité y contrarrestar la consolidación de las expectativas de inflación.
Según NIK, la comunicación del Consejo sobre la cuestión de un posible aumento de la inflación relacionada, entre otras cosas, con la posibilidad de un aumento de los precios de la energía en el cuarto trimestre de 2025 también fue inconsistente.
De enero a noviembre de 2024, el Consejo señaló este factor de riesgo para los procesos inflacionarios. Sin embargo, esto no se tradujo en la formulación de mensajes claros sobre el impacto de este factor en las futuras decisiones del Consejo de Política Monetaria respecto a la fijación de los tipos de interés del PNB. Dicho mensaje fue presentado en diciembre de 2024 por el presidente del Consejo en una conferencia posterior a la reunión del Consejo de Política Monetaria, quien afirmó que, dada la incertidumbre en torno a la evolución de los precios de la energía debido a su probable descongelación en el segundo semestre de 2025, así como el impacto del aumento de la dinámica de los precios de la energía en las expectativas de inflación, el logro de la meta de inflación se pospondría aproximadamente seis meses, hasta finales de 2026.
Esta declaración, como escribe NIK, fue ampliamente percibida como un endurecimiento de la posición del Consejo y un anuncio de posponer los recortes de las tasas de interés hasta 2026.
En opinión de la Oficina Superior de Auditoría, un cambio de este tipo en el tono de la comunicación en diciembre de 2024, en una situación en la que las previsiones de inflación disponibles en noviembre de 2024 (tanto con como sin congelación de precios de la electricidad) predecían una disminución de la inflación hasta el rango de desviaciones de la meta de inflación en el cuarto trimestre de 2025 y en el primer trimestre de 2026, respectivamente, y se conocían las disposiciones de la ley actualmente en proceso de adopción que congela los precios de la electricidad en los tres primeros trimestres de 202520, no está lógicamente justificado.
Tal cambio resulta aún más difícil de comprender en una situación en la que, como se indicó anteriormente, el Consejo, consciente de los riesgos relacionados con la variación de los precios de la energía a principios de 2024, incluidos los resultados de los análisis que pronosticaban el impacto del fin de la congelación de los precios de la energía en la inflación, no formuló posiciones claras sobre el retraso en el logro de la meta de inflación. La credibilidad de la declaración anterior del presidente del Consejo de Política Monetaria también es cuestionable, ya que la tesis sobre el aplazamiento del logro de la meta de inflación poco después de la reunión fue cuestionada en declaraciones públicas por algunos miembros del Consejo de Política Monetaria, resume NIK. (PAP Biznes)
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