Was sind derzeit die besten Investitionsmöglichkeiten in den USA?

Die unberechenbare Politik von Präsident Donald Trump, insbesondere in Handelsfragen, hat viele Anleger dazu veranlasst, ihr starkes Engagement auf den US-Märkten zu überdenken.

Die jüngsten negativen Renditen aus den USA und die besseren Aussichten in Europa und Asien haben zu einer sogenannten „großen Rotation“ aus Dollaranlagen geführt.

Die USA erzielten im bisherigen Jahresverlauf eine Gesamtrendite von -5,2 Prozent, was teilweise auf die Dollarschwäche zurückzuführen ist. Der Rest der Welt erzielte dagegen eine Rendite von 6,8 Prozent.

Doch es gibt unvermeidlichen Widerstand von einigen Investmentexperten, die nicht nur auf die atemberaubenden Renditen verweisen, die die USA in den letzten Jahrzehnten erzielt haben, sondern auch auf ihre Dominanz in Schlüsselindustrien mit enormem Gewinnpotenzial – allen voran der künstlichen Intelligenz.

„Es ist kein Nullsummenspiel – nur weil andere Märkte besser abschneiden, heißt das nicht unbedingt, dass die USA darunter leiden werden“, sagt Rob Burgeman, Vermögensverwalter bei RBC Brewin Dolphin.

„Eine Desinvestition aus den USA bedeutet eine Reduzierung des Engagements bei einigen der größten und erfolgreichsten Technologieunternehmen der Welt, und nur wenige andere Märkte verfügen über vergleichbare Unternehmen oder Wettbewerber ähnlicher Größenordnung.“

„Das sind nicht nur US-Unternehmen – sie sind global – und sie werden wahrscheinlich zusammen mit der übrigen US-Wirtschaft auch die Pioniere der KI-Implementierung sein.“

Bei allem Respekt für das traditionelle Sprichwort, dass vergangene Renditen kein Indikator für die Zukunft sind, ist das folgende Diagramm von RBC Brewin Dolphin ein deutliches Beispiel für die jüngste Outperformance der USA.

Einer Analyse von RBC Brewin Dolphin zufolge hat der MSCI USA-Index den MSCI World ex USA in 30 der letzten 50 Jahre geschlagen.

Die Gesamtrendite belief sich auf 25.833,6 Prozent – ​​das entspricht 11,8 Prozent pro Jahr. Das ist mehr als das Doppelte des weltweiten Durchschnitts von 10.311,9 Prozent bzw. 9,7 Prozent jährlich.

Unterdessen hat der Rest der Welt die USA in den letzten 15 Jahren nur zweimal übertroffen, nämlich 2017 und 2022. Der Erfolg der USA ist zu einem großen Teil dem Technologiesektor und den sogenannten „Glorreichen Sieben“ zu verdanken – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla.

Rob Burgeman sagt: „Derzeit herrscht in Bezug auf die USA eine große negative Stimmung, da Fragen zu den zukünftigen Auswirkungen der Wirtschaftspolitik gestellt werden.“

Das hat viele dazu veranlasst, von einer bald bevorstehenden „großen Rotation“ zu sprechen, die eine Abwanderung aus den USA nach Europa und andere Märkte mit sich bringt, wo die Renditen in den kommenden Jahren möglicherweise besser ausfallen werden. Langfristig betrachtet, deutet dies jedoch darauf hin, dass die Dinge selten so einfach sind.

Burgeman sagt, dass es bei der amerikanischen Ausnahmestellung nicht nur um die Unternehmen geht, sondern verweist auch auf die wirtschaftliche Verfassung des Landes, die Stärke und Vielfalt seines Technologiesektors und seine Autarkie.

Er fügt den Vorbehalt hinzu, dass Meinungsverschiedenheiten mit den USA den Rest der Welt dazu veranlassen könnten, nach Lösungen für die Probleme außerhalb der USA zu suchen. Er weist darauf hin, dass China nach Trumps Ankündigung von Zöllen versucht habe, andere Länder zu umwerben.

Burgeman sagt auch, dass der Gegenwind, mit dem andere Teile der Welt konfrontiert waren, allmählich nachlässt.

„Europa war am stärksten vom Krieg in der Ukraine, den steigenden Energiekosten und der deutschen Haushaltsbremse betroffen, doch diese Auswirkungen beginnen sich nun aufzulösen und könnten sogar zu einem Aufschwung für den Kontinent führen.“

Im Folgenden gibt er seine Einschätzung zu den Aussichten für Großbritannien, den Rest Europas, China und Asien im weiteren Sinne ab.

Eine Fortsetzung des Themas „Amerikanischer Exzeptionalismus“ war Anfang dieses Jahres eine Konsensmeinung, die sich auf potenzielle Vorteile durch Unternehmenssteuersenkungen und Deregulierung konzentrierte und weniger auf das Risiko von Zöllen, sagt Jason Hollands, Geschäftsführer von Evelyn Partners.

„Was Präsident Trump am ‚Tag der Befreiung‘ angekündigt hat, übertraf definitiv alle Erwartungen“, fährt er fort.

„Zwar hat sich die Position seitdem etwas gemildert und der US-Markt hat sich erholt, doch besteht offensichtlich große Unsicherheit hinsichtlich des Endzustands und dessen Folgen für die US-Wirtschaft und die Unternehmen.“

Hollands sagt, dass die Auswirkungen der US-Zölle sich noch nicht in den Inflationsdaten niederschlagen, was möglicherweise daran liegt, dass die Unternehmen ihre Warenbestände im Voraus aufstocken. Die Auswirkungen könnten sich also erst in den kommenden Monaten zeigen.

„Wir sind gegenüber den USA vorsichtig positioniert und obwohl das KI-Thema wieder in den Fokus gerückt ist, sind die Bewertungen in diesem Teil des Marktes sehr überzogen.“

„Blasen können sich bilden und eine Zeit lang bestehen bleiben, und obwohl der Ausverkauf bei den großen Technologieunternehmen im Februar, der durch das Aufkommen von DeepSeek ausgelöst wurde, nur von kurzer Dauer war, sollte er als eine Art Warnschuss dienen.“

Hollands warnt, dass ein weiteres Risiko bei Engagements in den USA die Auswirkungen einer Dollarschwäche seien.

„Während der S&P 500 seit Jahresbeginn in Dollar gerechnet um 2,6 Prozent gestiegen ist, hätte ein britischer Anleger aufgrund von Währungsverlusten eine Rendite von -5,5 Prozent erzielt, da die meisten Fonds die Auswirkungen von Währungsschwankungen nicht absichern.“

Jasons US-Fondstipps:

ETF

Invesco FTSE RAFI 1000 ETF (Laufende Gebühr: 0,39 Prozent) – verfolgt die größten US-Aktien, ausgewählt auf Grundlage von Buchwert, Cashflow, Umsatz und Dividenden.

Aktiv verwaltete Fonds

Dodge & Cox Worldwide US-Aktien (Laufende Gebühr: 0,63 Prozent)

GQG Partners US Equity (Laufende Gebühr: 0,45 Prozent)

US-Small- und Midcap-Fonds

Premier Miton US Opportunities (Laufende Gebühr: 0,69 Prozent)

Federated Hermes US SMID Equity (Laufende Kosten: 0,76 Prozent)

Wenn es um Aktien geht, sind die USA schon seit langem der einzige Marktteilnehmer, sagt Darius McDermott, Geschäftsführer von FundCalibre.

Seine Dominanz wurde durch weltweit führende Innovationen, steigende Unternehmensgewinne und die enorme Größe seiner Kapitalmärkte untermauert. Daher ist es zu Recht die Kernallokation in den meisten globalen Portfolios geblieben.

Doch McDermott sagt, dass die veränderte Geldpolitik, die gestiegenen Bewertungen und die geopolitische Unsicherheit sein Unternehmen dazu veranlasst hätten, eine Verlagerung eines Teils seines Engagements in andere Bereiche in Erwägung zu ziehen.

„Obwohl die USA noch immer einen absoluten Kernschwerpunkt unserer Portfolios bilden, bewerten wir als Multi-Asset-Investoren kontinuierlich neu, wo Wert und Wachstumspotenzial liegen.“

Märkte wie Großbritannien, die lange Zeit unterbewertet waren, stoßen nun wieder auf Interesse. Darüber hinaus bieten alternative Aktiennischen, darunter spezialisierte Themenfonds und Trusts, selektive Möglichkeiten für diejenigen, die bereit sind, über den Tellerrand der traditionellen Anlagestrategien hinauszublicken.

Darius‘ Fondstipps:

UNS

Comgest Growth America (Laufende Kosten: 0,82 Prozent)

GQG Partners US Equity (Laufende Gebühr: 0,45 Prozent)

Vereinigtes Königreich

AXA Framlington UK Mid Cap (Laufende Gebühr: 0,83 Prozent)

IFSL Marlborough Special Situations (Laufende Gebühr: 0,78 Prozent)

IFSL Evenlode Income (Laufende Gebühr: 0,63 Prozent)

Rob Burgeman von RBC Brewin Dolphin äußert seine Meinung dazu, wo Sie derzeit sonst noch nach Investitionsmöglichkeiten suchen könnten.

Großbritannien: Es könnte an der Zeit sein, wieder zu glänzen

Großbritannien habe in den letzten Jahren mit Herausforderungen zu kämpfen gehabt – insbesondere der Brexit habe einen langen Schatten auf zahlreiche Sektoren geworfen, sagt er.

Hinzu kommt, dass die Unternehmen, die den britischen Markt ausmachen, im Allgemeinen eher als wertorientiert denn als wachstumsorientiert gelten, und zwar größtenteils in reifen Sektoren wie dem Bankwesen, dem Energie-, Rohstoff- und Versicherungssektor sowie der Pharmabranche mit großer Marktkapitalisierung.

Das Ergebnis war, dass der FTSE-Index im globalen Kontext weitgehend in Ungnade fiel.

Da die Anleger jedoch mittlerweile eher bereit sind, auch über die USA hinaus zu suchen, und Großbritannien – mit einigen qualitativ hochwertigen Unternehmen und einem vergleichsweise stabilen politischen Umfeld – als attraktiverer Markt erscheint, könnte dies die Zeit für Großbritannien sein, wieder zu glänzen.

Europa: Bewertungsunterschied zwischen den USA und Europa könnte kleiner werden

Die veränderte Rhetorik der USA in Bezug auf die europäische Verteidigung hat viele Regierungen des Kontinents dazu veranlasst, ihre Ausgabenprioritäten zu überdenken.

Besonders hervorzuheben ist vielleicht die 500 Milliarden Euro schwere Zusage Deutschlands für Infrastruktur und Verteidigung, die Anfang des Jahres abgesegnet wurde.

Dieser und ähnliche Fonds dürften die europäische Wirtschaft stark ankurbeln. Die Frage ist jedoch: Wie funktioniert das in der Praxis?

Nicht jedes Land wird gleichermaßen profitieren, und das gilt auch für die Branchen der betroffenen Länder. Dennoch besteht allgemeiner Konsens darüber, dass sich die Bewertungslücke zwischen den USA und Europa in den kommenden Jahren verringern könnte.

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China: Mit der Vorstellung von DeepSeek an der Spitze der KI

China erscheint plötzlich als interessanter Investitionsstandort. Das Land leidet noch immer unter der Immobilienkrise, die die Aktienmärkte belastete, sowie unter den langfristigen Auswirkungen eines strengeren Vorgehens im Umgang mit der Covid-19-Pandemie.

Allerdings ist das Land auch führend bei der Implementierung künstlicher Intelligenz, wie die Vorstellung von DeepSeek gezeigt hat, und die von den USA verhängten Zölle sind möglicherweise bei weitem nicht so drastisch wie einst befürchtet – allerdings ist die Lage noch im Fluss.

Das Land ist zudem eines der wenigen, das den US-amerikanischen Technologiegiganten ähnlich große Alternativen bieten kann.“

Schwellenländer: Ein schwächerer Dollar ist eine gute Nachricht für Asien und die Schwellenländer

Was für China gut ist, ist oft auch für die gesamte Asien-Pazifik-Region gut – ein Gebiet, das sich nur schwer von der breiteren Kategorie der „Schwellenmärkte“ trennen lässt.

Typischerweise bestehen die meisten Schwellenmarktfonds größtenteils aus Unternehmen dieser Länder, wobei auch Engagements in anderen Bereichen hinzukommen.

Generell ist ein schwächerer Dollar eine gute Nachricht für Asien und die Schwellenmärkte, da ein Großteil ihrer Schulden auf US-Dollar lautet.

Dadurch wird Kapital frei, das anderswo in schnell wachsenden Märkten investiert werden kann. Gleichzeitig werden etwaige Zölle gegen China wahrscheinlich zu einer Verlagerung der Produktion nach Vietnam, Indien und in andere Länder führen, was ihnen nur zugute kommen kann.