Wnorowski vom Rat für Geldpolitik schließt eine Zinsanpassung im September nicht aus

MPC-Mitglied Henryk Wnorowski schließt eine weitere Zinsanpassung im September nicht aus und sieht den Leitzins Ende 2025 „mit vier Punkten an der Spitze“. Er weist darauf hin, dass die anhaltende Inflation und die lockere Finanzpolitik gegen eine schnelle und tiefgreifende Zinssenkung sprechen. Seiner Meinung nach sollten die Anpassungen in Schritten von 25 Basispunkten erfolgen.

Ich schließe eine weitere Zinsanpassung im September nicht aus, aber wir sollten die Notwendigkeit einer vorsichtigen Geldpolitik nicht vergessen und betonen. Das Hauptargument gegen eine schnelle und tiefgreifende Zinssenkung ist nach wie vor die Gefahr einer anhaltenden Inflation. Ich möchte Sie daran erinnern, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) im Juni mit 4,1 Prozent das schlechteste Ergebnis in der gesamten Europäischen Union darstellt. Meiner Meinung nach ist das wichtigste Argument gegen schnelle und deutliche Senkungen jedoch eine sehr lockere Finanzpolitik. Der Haushalt für das nächste Jahr, den wir im September festlegen werden, wird in dieser Hinsicht entscheidend sein“, sagte Wnorowski gegenüber PAP Biznes.

Was die Entwicklung der Zinssätze betrifft, schließe ich verschiedene Szenarien bis zum Jahresende nicht aus – mit der Einschränkung, dass es viele Unsicherheitsfaktoren gibt. Bisher habe ich gesagt, dass ich den Referenzzinssatz Ende 2025 bei „vier an der Spitze“ sehe, sodass eine weitere Anpassung um 25 Basispunkte ausreichen würde, um diese Bedingung zu erfüllen. Sollte es mehrere solcher Anpassungen geben, würde es ebenfalls „vier an der Spitze“ geben. Ich sehe jedoch keine große Anzahl von Bewegungen, daher würde ich nicht viel Schwung gewinnen“, fügte er hinzu.

Der Rat für Geldpolitik senkte auf seiner Sitzung am 1. und 2. Juli 2025 unerwartet alle Zinssätze der NBP um 25 Basispunkte; der Referenzzinssatz liegt derzeit bei 5,00 %.

NBP-Präsident Adam Glapiński kündigte am Donnerstag auf einer Pressekonferenz eine mögliche Zinssenkung im September unter günstigen Umständen an. Der Rat für Geldpolitik kündigt jedoch keinen Lockerungszyklus an. Er wies darauf hin, dass der Rat bei einer Zinsanpassung mindestens einen Monat mit der nächsten Maßnahme warten werde. Er fügte hinzu, dass der Referenzzinssatz letztlich auf 3 Prozent sinken könnte, wenn die Inflation dauerhaft auf das Zielniveau sinkt.

Laut Wnorowski sollten die Anpassungen des MPC, falls sie fortgesetzt werden, in Schritten von 25 Basispunkten erfolgen, nicht in größeren.

„Und diese Tarifanpassungen können noch einige Zeit in Anspruch nehmen. Vielleicht bis die Frage des Energieschutzschildes endgültig geklärt ist, denn wir wissen noch nicht genau, was damit passieren wird. Angeblich ist ein Preisstopp bis Ende des Jahres angekündigt, aber das Gesetzgebungsverfahren läuft noch, daher können wir nicht sicher sein, in welcher Form er in Kraft treten wird“, merkt er an.

Nach Ansicht Wnorowskis kündigt der Rat für Geldpolitik keinen formellen Zinssenkungszyklus an, da die Geldpolitik vor allem umsichtig sein müsse und die Inflation nicht auf einem erhöhten Niveau verharren dürfe.

Dies deutet darauf hin, dass Faktoren, die möglicherweise eine höhere Inflation aufrechterhalten könnten, nicht vollständig neutralisiert wurden und möglicherweise noch zurückkehren.

„Das ist absolut inakzeptabel, deshalb sind weiterhin restriktive Maßnahmen erforderlich“, betonte er.

„Es mag seltsam klingen, dass wir uns der Notwendigkeit einer Straffung bewusst sind, aber wir nehmen eine kleine Anpassung vor. Wir haben es getan, weil wir sicher sein können, das Inflationsziel im Juli zu erreichen, und die Wachstumsaussichten etwas schlechter sind als bisher erwartet“, fügte er hinzu.

In diesem Zusammenhang wies Wnorowski darauf hin, dass der Rat für Geldpolitik auch die zweite Säule seines Mandats, nämlich die Unterstützung des Wachstums, nicht vergisst.

„Obwohl dies derzeit nicht das wichtigste Thema ist, können wir feststellen, dass die Polen nicht so viel konsumieren wie ursprünglich erwartet. Dabei ist der Konsum immer noch der Hauptmotor der polnischen Wirtschaft. Natürlich beneidet uns Europa um unsere Wachstumsrate, aber jede nachfolgende Hochrechnung oder BIP-Prognose, auch aus anderen Ländern, fällt etwas niedriger aus als die zu Jahresbeginn“, sagte er.

„Die Löhne steigen nicht wie befürchtet. Investitionen spielen keine so wichtige Rolle wie es scheint. Bisher scheint die KPO kein bedeutender entwicklungsfördernder Impuls zu sein. Aus BIP-Sicht ist das keine gute Nachricht, aus Disinflationssicht ist es jedoch genau das Gegenteil. Deshalb konnten wir die Zinssätze im Juli dieses Jahres zum zweiten Mal anpassen“, fügte er hinzu.

Laut Wnorowski könnte der Verbrauch in den kommenden Monaten etwas höher ausfallen als bisher.

„Das ist gut, denn es ist kein anderer Motor in Sicht, der wesentlich zur Entwicklung der polnischen Wirtschaft beitragen würde. Dies eröffnete auch Spielraum für weitere Anpassungen der Zinssätze“, fügte er hinzu.

Was die globale Wirtschaft betrifft, sieht Wnorowski die Auswirkungen der Geopolitik auf die Inflation in Polen gelassener.

„Die jüngsten Erfahrungen, darunter die Kriege im Nahen Osten, haben meiner Meinung nach bestätigt, dass sich die Weltwirtschaft in gewissem Sinne an größere Turbulenzen im geopolitischen Umfeld gewöhnt hat und darauf nicht mehr mit solch dramatischen Angebotsschocks reagiert wie früher“, sagte er.

Das MPC-Mitglied teilte mit, dass das MPC im Juli nicht auf die Frage der Mindestreserveparameter zurückgekommen sei und sich auf die Inflations- und BIP-Projektion konzentriert habe.

Im Juni überprüfte der Monetary Policy Council eine Studie zu obligatorischen Reservesystemen auf der ganzen Welt.

Rafał Tuszyński (PAP Biznes)

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