Zinsen: Erwartungen an die Vorstandssitzung des neuen Emittenten

Die heutige Sitzung des Direktoriums der Zentralbank der Republik, bei der die Zinssätze angepasst werden könnten, findet vor dem Hintergrund einer weiteren Verschlechterung der externen Aussichten und der internen Debatte über die Bedingungen eines Haushaltsdefizits statt , das zu einer Warnung des Internationalen Währungsfonds (IWF) geführt hat.

Obwohl die Inflation langsam zurückgeht, sind sich die Analysten über die Richtung der Zinssätze uneinig, die in diesem Jahr unverändert bei 9,5 Prozent geblieben sind.

Im März betonten die vier Vorstandsmitglieder des Emittenten, die dafür stimmten, den Leitzins (TPM) stabil bei 9,50 % zu belassen, die Risiken einer übermäßigen geldpolitischen Lockerung, wie etwa die Loslösung der Inflationserwartungen und die Notwendigkeit künftiger Zinserhöhungen aufgrund des Glaubwürdigkeitsverlusts. Sie betonten, dass die Haushaltslage das Länderrisiko beeinflusse und den Handlungsspielraum der Geldpolitik einschränke.

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Obwohl die Minderheitsgruppe im Konsens eine Senkung des Zinssatzes um 25 Basispunkte vorschlug, zog die Mehrheitsgruppe es vor abzuwarten, da die notwendigen Voraussetzungen dafür noch nicht gegeben seien.

Einer Analyse von Corficolombiana zufolge bestehen diese Risiken weiterhin, und die globale Unsicherheit hat im vergangenen Monat deutlich zugenommen, nachdem die USA am 2. April entsprechende Zölle angekündigt hatten, worauf Vergeltungsmaßnahmen der Handelspartner folgten, einige Maßnahmen verschoben wurden und nun die Möglichkeit von Abkommen besteht.

Der Handelskrieg hat bereits zu einer Verschlechterung der weltweiten Wirtschaftswachstumsaussichten, einem Rückgang der Ölpreise und einer erhöhten Risikoaversion geführt. Laut Corfi hat sich dies für Kolumbien in einem Druck auf den Wechselkurs, die Risikoprämie und die Zinsen für öffentliche Schuldtitel niedergeschlagen und die hohe Anfälligkeit des Landes gegenüber einem sich verschlechternden internationalen Umfeld hervorgehoben.

In Kolumbien verlangsamte sich die jährliche Inflation von 5,28 % im Februar auf 5,09 % im März und markierte damit die Wiederaufnahme des Disinflationsprozesses nach vier Monaten . Leonardo Villar, der Manager der Banco de la República, betonte, dass diese Voraussetzung zur Senkung der TPM notwendig sei, sagt Corfi.

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Allerdings würde dieser Wert nicht ausreichen, um eine Zinssenkung im April zu rechtfertigen, da die Inflationserwartungen steigen. Laut der Analystenumfrage des Emittenten stieg die erwartete Inflation für Ende 2025 von 3,91 % im Dezember auf 4,59 % im April. Corfi sagte, dass man seine Jahresendprognose auf 5 % (zuvor 4,5 %) revidiert habe.

Hinzu komme die anhaltende Verschlechterung der Haushaltslage, die „die bereits von den konservativeren Mitgliedern der Bank der Republik geäußerten Bedenken verstärkt. Tatsächlich wird die Lage noch verschärft durch die Entscheidung des Internationalen Währungsfonds, die flexible Kreditlinie auszusetzen, bis die Regierung einen glaubwürdigen Haushaltsplan vorlegt “, heißt es in der Corfi-Analyse.

Die Argumente der Minderheitsgruppe des Vorstands für eine Senkung des MPR um 50 Basispunkte konzentrierten sich auf die Notwendigkeit, das Wirtschaftswachstum angesichts des sich verschlechternden globalen Umfelds anzukurbeln. Allerdings fielen die jüngsten Konjunkturzahlen positiv aus und schwächen die Argumente für eine Senkung des MPR.

César Pabón, geschäftsführender Direktor für Wirtschaftsforschung bei Corfi, sagte, es werde erwartet, dass der Vorstand der Bank der Republik „ den Leitzins bei seiner heutigen Sitzung mit einer Mehrheit von vier zu drei Stimmen unverändert bei 9,5 % belassen wird “.

Mehr erfahren: Waren Sie schon dort? Dies ist das südamerikanische Land, in dem der kolumbianische Peso am besten abschneidet. Andrés Moreno Jaramillo, ein zertifizierter Finanzanalyst, sagte seinerseits: „Hoffentlich ändern sie die Zinssätze nicht.“ Corfi ist der Ansicht, dass die externe Situation negative Auswirkungen auf die kolumbianische Wirtschaft hat, vor allem aufgrund des Rückgangs der Ölpreise und der zunehmenden Risikoaversion.

Die Unterbrechung des Deflationsprozesses zwischen November und Januar, gefolgt von einer Erholung im Februar , wird durch Faktoren wie das Wiederaufleben von Zollschranken, die Verschlechterung des geopolitischen Umfelds und eine hohe Marktvolatilität verschärft. Diese Faktoren könnten zusätzlichen Druck auf den Wechselkurs ausüben, vor dem Hintergrund, dass die Haushaltslage des Landes weiterhin anfällig ist.

Laut Corfi hat der Dollar gegenüber anderen Reservewährungen um etwa 4,6 Prozent an Wert verloren, gegenüber den lateinamerikanischen Währungen jedoch aufgewertet, was die hohe Anfälligkeit der letzteren gegenüber dem neuen globalen Szenario unterstreicht. Die Renditen der US-Staatsanleihen haben überraschend positiv ausgefallen, obwohl sie in Zeiten hoher Risikoaversion normalerweise eine sichere Anlagerolle spielen.

Darüber hinaus deutet dies darauf hin, dass die kolumbianische Wirtschaft unter dem Rückgang des Ölpreises um mehr als 13 % auf 65 US-Dollar pro Barrel (für die Referenzsorte Brent) und dem Anstieg der Länderrisikoprämie leidet, was zu einer hohen Volatilität auf den lokalen Devisen- und Staatsanleihenmärkten geführt hat.

Laut dem Durchschnitt der Analystenumfrage der Bank der Republik stiegen die Erwartungen für ein Jahr von 3,89 % auf 3,96 %, während die Erwartungen für zwei Jahre von 3,50 % auf 3,52 % stiegen.

Im Gegenzug sind die Inflationserwartungen für Ende 2025 seit Dezember um 68 Basispunkte gestiegen, von 3,91 % auf 4,59 %, was bedeuten würde, dass die Inflation das fünfte Jahr in Folge über dem Ziel der Bank der Republik liegen würde.

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