Ruble İstikrara Kavuşuyor Ancak Uzun Vadeli Güç Yaptırımların Hafifletilmesine Bağlı

Çöktükten sonra Geçtiğimiz yaz dolar karşısında 100 TL'ye ulaşan Rus rublesi, önemli ölçüde toparlandı ve şu anda dolar karşısında 90 TL gibi oldukça güçlü bir seviyede yer alıyor.

Renaissance Capital, pazartesi günü yayınladığı notta, daha fazla değer artışı veya istikrarın sürdürülmesi için jeopolitik gerginliklerin önemli ölçüde azaltılması ve Batı'nın Rus petrol ihracatına uyguladığı yaptırımların kaldırılması gerekeceğini belirtti.

Güncel tahminlere göre rublenin 2025 yılı ortalama döviz kuru dış koşullara bağlı olarak 80 ila 100 dolar arasında geniş bir aralığa yerleşiyor.

Uluslararası Para Fonu'na göre, 2025 yılı başında Rusya'nın 2021'den bu yana kümülatif enflasyonu %31,8 seviyesinde gerçekleşirken, gelişmiş ekonomilerde bu oran %12,4 oldu. Rencap analistleri, bu dengesizliğin, normal ekonomik koşullara dönüş varsayımıyla denge döviz kurunun 2021'deki 74 ABD dolarından yaklaşık 91 ABD dolarına çıkacağını gösterdiğini söylüyor.

Rencap, "Ancak ekonomik temeller tek başına rublenin gidişatını belirleyemeyecektir, zira sermaye akışları, ticaret dengesi kısıtlamaları ve jeopolitik gelişmeler kilit faktörler olmaya devam ediyor" dedi.

Rublenin değer kazanmasının önündeki en büyük engel, Rusya'nın dış pozisyonunu istikrara kavuşturmak için güvendiği cari fazlayı koruma zorunluluğudur. Jeopolitik gerginlikler azalsa bile, sermaye çıkışının devam etmesi veya yabancı varlıklara yönelik iç talebin devam etmesi rublenin güçlenmesini sınırlayacaktır. Ayrıca Rusya Merkez Bankası'nın rezervleri yeniden oluşturmaya devam etmesi ve bu durumun daha fazla kısıtlama getirmesi muhtemel.

Rencap, 2025 yılında rublenin döviz kuru için dört olası senaryoyu şöyle sıraladı:

• Sürdürülebilir jeopolitik gerginlikler : Diplomatik bir ilerleme sağlanamaması halinde döviz kurunun ABD doları karşısında 100 seviyesinin üzerinde kalması, cari işlemler fazlasının ise GSYH'nin %2,2'si seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
• Çatışmaların dondurulması ve yaptırımların kısmen hafifletilmesi : Eğer düşmanlıklar azalır ve ABD yaptırımları kaldırılırsa, Rus petrol indirimleri daralacak, ekonomik belirsizlik azalacak ve sermaye çıkışları kısıtlanacaktır. Bu senaryoda ruble dolar karşısında 95-96 seviyelerinde istikrar kazanacak ve cari işlemler fazlası GSYH'nin yüzde 1,4'ü kadar olacak.
• Kapsamlı yaptırım hafifletmesi : Rusya'dan petrol taşımacılığına yönelik kısıtlamalar hem ABD hem de AB tarafından kaldırılırsa, petrol indirimleri en aza indirilecek ve ticaret anlaşmaları iyileşecektir. Bazı sermaye kontrolleri devam ederken, rublenin ABD doları karşısında 87-88 seviyelerine güçlenmesi ve cari işlemler fazlasının GSYH'nin yüzde 0,8'i oranında gerçekleşmesi bekleniyor.
• Zirve değer artışı : En uygun koşullar altında, ABD doları başına 82-83'lük bir kur geçici olarak yakalanabilir, ancak Rusya'nın ticaret fazlası eridikçe bunun sürdürülemez olduğu ortaya çıkacaktır.

Rusya ile ABD arasında ateşkes görüşmeleri Riyad'da başladı Şubat ayında 18 yaşındayım ve Rusya için iyi gidiyor. Ukrayna'nın Avrupa müttefikleri, ABD Başkanı Donald Trump'ın giderek daha fazla Rusya yanlısı tutum sergilemesi ve Kremlin'in söylemlerini tekrarlaması nedeniyle giderek daha fazla endişeleniyor. Görüşmeler başlamadan önce Beyaz Saray, Kremlin'e iki büyük taviz verdi: işgal altındaki toprakların Rusya'ya verilmesi ve Ukrayna'nın NATO üyeliğinin reddedilmesi.

O zamandan beri ABD Ulusal Güvenlik Danışmanı Mike Waltz, herhangi bir barış anlaşmasının başarısız 2022 Barış Anlaşması'nda kararlaştırılan şartlara dayanması gerektiğini söyledi. İstanbul barış anlaşması — Putin'in uzun zamandır devam eden bir diğer talebi — ve hafta sonu Waltz şunu önerdi yaptırımların hafifletilmesi anlaşmanın bir parçası olabilir.

Buna karşı Trump, Ukrayna Devlet Başkanı Volodimir Zelenskiy'e, Ukrayna'nın tüm doğal kaynaklarından elde edilen gelirin %50'sine ilişkin haklarını devretmesi için aşırı baskı yapıyor ve bir öneride bulunuyor. üç aşamalı Barış süreci, ikinci adım olarak başkanlık seçimlerinin yapılmasını ve ardından Zelenskiy'in büyük ihtimalle görevden alınmasıyla sonuçlanacak bir ateşkes anlaşmasının imzalanmasını öngörüyor.

Rencap, bu öngörülere rağmen iki büyük riskin devam ettiği konusunda uyarıyor. Birincisi, beklenmeyen sermaye hareketleri veya olası varlık dondurulmaları nedeniyle finansal hesap akışları beklentilerden farklılaşabilir. İkinci olarak, Rusya ekonomisindeki yapısal değişimler (ithalat bağımlılığındaki değişiklikler de dahil) iç talebin ödemeler dengesini nasıl etkileyeceği konusunda belirsizlik yaratıyor.

"Sonuç olarak, rublenin kısa vadeli istikrarı, altta yatan oynaklığı maskeliyor. Rencap, "Para birimi jeopolitik gerginliğin azaltılması sürecinde güçlenebilirken, uzun vadeli dayanıklılığı politika değişikliklerine, sermaye piyasası dinamiklerine ve Rusya'nın yaptırımların yönlendirdiği ekonomik ortama uyum sağlama yeteneğine bağlı" dedi.

Bu makale ilk olarak bne IntelliNews'de yayınlanmıştır .