Artan faiz oranları ortasında Galípolo, krizle nasıl başa çıkılacağı konusunda seleflerinden bilgi almaya gitti

Merkez Bankası (BC) başkanı olarak göreve başladıktan altı ay sonra, Gabriel Galípolo'nun elinde "sıcak bir patates" var. Sadece görev süresi boyunca, Selic oranı dört kez artırıldı ve yıllık %15'e çıkarıldı. Bu, son sekiz aydır Ulusal Para Konseyi tarafından belirlenen tavanın üzerinde olan enflasyonu kontrol altına alma çabasıyla 2006'dan bu yana en yüksek seviye.

Lula tarafından bu göreve aday gösterilen Galípolo, Selic oranındaki art arda artışlara rağmen müttefik üssü tarafından hala kamuoyunda korunuyor. Ancak dolaylı olarak eleştiri alıyor.

Birkaç gün önce Maliye Bakanı Fernando Haddad, faiz oranlarının seviyesinden şikayet ederek, Jair Bolsonaro (PL) tarafından atanan Merkez Bankası'nın önceki başkanı Roberto Campos Neto'yu suçlamaya çalıştı. Mesele şu ki, Galípolo, Campos Neto'nun yönetiminin son iki yılında bankanın hiyerarşisindeki en önemli pozisyonlardan biri olan para politikası direktörü pozisyonunu işgal etti ve Para Politikası Komitesi (Copom) toplantılarında onunla yalnızca bir kez fikir ayrılığına düştü.

Merkez Bankası'nın 60. yıl dönümü kutlamalarından yararlanan Galípolo, son haftalarda kurumun on eski başkanıyla bireysel olarak bir araya gelerek hiperenflasyon, Plano Real, 2008 küresel mali krizi, Dilma hükümetinin karşılaştığı zorluklar ve Covid-19'un etkileri gibi Brezilya ekonomisindeki kritik anlardaki deneyimlerini dinledi. Konuşmalar kaydedildi ve BC'nin YouTube kanalında mevcuttur.

Galípolo'nun selefleri, özellikle kriz zamanlarında para otoritesine komuta etmede üç pozisyonun temel olduğunu vurgulamaktadır:

• siyasi beceri;
• net iletişim; ve
• esaslara odaklanın

Merkez Bankası'nın özerkliğini korumak için siyasi beceri

Teknik bilgiden çok daha fazlası, eski başkanlar Merkez Bankası'nın ana varlığının keskin siyasi becerilere sahip olmak olduğunu vurguluyor. Kurumun özerkliğini korumak ve popüler olmayan kararlar almak için yeterlilik esastır, ancak ekonomik istikrarı sürdürmek için gereklidir.

Kongre ile etkileşim sürekli bir test alanıdır. Haziran 1989 ile Mart 1990 arasında başkanlık yapan Wadico Bucchi, Senato tarafından sorgulanan ilk kişiydi. Artan enflasyon ve panik senaryosu ortasında, Kongre üyeleri onun yıllık %12'lik "faiz oranları belirleme" taahhüdünde bulunmasını istediler.

"Çok fazla konuşma ve çok fazla katılımla üstesinden gelinen bir anlaşmazlıktı," dedi. Ayrıca, farklı görüşleri uzlaştırmak için bir tür "sözcü" olarak hareket etmesi gerektiğini, bunun da siyasi incelik gerektiren bir rol olduğunu hatırlıyor.

2019 ile 2024 yılları arasında Merkez Bankası'na başkanlık eden Campos Neto, bu beceriyi ilk elden geliştirme ihtiyacı hissetti. Göreve geldiğinde Kongre ile ilgilenmesi gerekmeyeceğini düşündü, ancak projeleri onaylamak için şahsen ilgilenmesi ve kongre üyeleriyle görüşmesi gerektiğini hemen fark etti.

Diğer güç alanlarına karşı kararlılık çok önemlidir. 1995'te beş ay boyunca bu görevi yürüten ve banka yeniden yapılandırmasına katkıda bulunan Pérsio Arida, o zamanlar São Paulo valisi olan Mário Covas'ın, bir devlet bankası ve ülkenin en büyüklerinden biri olan Banespa'ya müdahale etmesiyle baskısıyla karşı karşıya kaldı. Güçlü siyasi muhalefete rağmen Arida, "başarısız olmamak için ne gerekiyorsa" yapmanın ve birleşik bir bankacılık ve döviz krizinden kaçınmanın gerekli olduğuna ikna olmuş bir şekilde hareket etti; bu senaryoyu "yönetilemez" olarak değerlendirdi.

Temer hükümeti (2016-18) sırasında Merkez Bankası başkanı olan Ilan Goldfajn, durgunluk ve yüksek enflasyon (%11) senaryosunda enflasyon hedefini ayarlamamanın "çok yalnız bir karar" olduğunu, muazzam bir siyasi cesaret gerektiren bir eylem olduğunu söylüyor. Bunu sürdürmek için, "Merkez Bankası'nın ne yaptığını ve neden yaptığını sürekli olarak açıklamak" esastı.

Öngörülebilirlik ve güven yaratmak için net iletişim

Siyasi beceriye ek olarak, eski başkanların Galípolo'ya vurguladığı bir diğer önemli araç, hedef kitleye yönelik net ve kesin iletişimin gerekliliğidir. Onlara göre, kriz zamanlarında kararların iletilme biçimi, kararların kendisi kadar önemli olabilir.

Tarihte Merkez Bankası başkanlığını en uzun süre yapan Henrique Meirelles, 2008 küresel mali krizini uluslararası bankaların iflası ve Brezilya'ya verilen kredilerin kesilmesiyle karşı karşıya kalmıştı.

Kriz dönemlerinde faiz oranlarını düşürmenin alışılmış uygulamasının aksine, onları yüksek tutmaya karar verdi - bu karar çelik gibi sinirler gerektiriyordu. O zamanlar, Merkez Bankası'nın Brezilya'nın finansmanında tüm uluslararası finans sistemini bir yıllığına değiştirmeye hazır olduğunu ilan etti. Gelecekteki dolar satışları için sınır konusunda kategorikti: "Ne gerekiyorsa."

Bu duruşun Brezilya'daki "krizi sonlandırdığına" ve aşırı baskı altında kararlı iletişimin ve sakin liderliğin gücünü gösterdiğine inanıyor. Meirelles için en büyük tavsiye şudur: "Baskı altında sakin olun."

Yaklaşım, belirsizlik geçmişiyle çelişiyor. Wadico Bucchi, 1989'da, hiperenflasyon döneminde, hiçbir iletişim olmadığı ve piyasanın karanlıkta olduğu için çok fazla belirsizlik olduğunu hatırlıyor: "Faiz oranının nereye gittiğini bilmiyorlar. Biz de faiz oranının nereye gittiğini bilmiyoruz," diye hatırlıyor.

İki kez başkanlık yapmış olan Gustavo Loyola, 100'den fazla finans kuruluşunu tasfiye eden ve "Kongre'den çok güçlü baskı" gören yönetiminin yol açtığı muazzam kişisel zararı hatırlıyor. "İletişime daha fazla yatırım yapması" gerektiğini belirtiyor.

Campos Neto, Covid-19 krizi sırasında Merkez Bankası'na liderlik etti ve kendisinin "yeni medyanın üstel çağı" olarak tanımladığı şeyle karşı karşıya kaldı. Ona göre, "sosyal medyadaki bir söylenti neredeyse bir banka akınına yol açabilir."

Galípolo'ya sabırlı olmasını tavsiye ediyor, bunun "100 metrelik bir yarış" olmadığını hatırlatıyor. Ayrıca, başkanın eleştiriyle karşılaştığında "savunmada" kaldığını ve bunun "çok zaman aldığını" vurgulayarak, stratejik ve sakin iletişimin önemini vurguluyor.

Net bir planla ilerleyin ve esaslara odaklanın

Merkez Bankası'nın türbülans sırasındaki temel stratejisi, esas olana odaklanmayı sürdürmektir, eski başkanlar vurguluyor. Krizlerin ortasında çabaları dağıtmanın ölümcül olabileceğini vurguluyorlar.

Net bir planla liderlik etme ve gerçekten önemli olana odaklanma yeteneği, sonunda bir fark yaratan unsur haline gelir. Gerçek Plan'ın mimarlarından biri olan ve Eylül 1993 ile Aralık 1994 arasında kurumun başkanlığını yapan Pedro Malan, planın başarısının, net inançlara sahip "sert çekirdek" ekonomistler tarafından desteklenen "bir yön duygusu veren acil bir eylem programı" sayesinde olduğunu hatırlar.

Ders daha yakın yönetimlerde yankılanıyor. Pandemi nedeniyle orijinal planı saptırılan Campos Neto, halefine odaklanmasını tavsiye ediyor: çok fazla proje yapmaya çalışma, yürütmeyi garantilemek için üç veya dört şeye odaklanmaya çalış.

Enflasyon hedeflemesi rejimini uygulayan ve 1999-2003 yılları arasında Para Otoritesi'ne başkanlık eden Arminio Fraga da aynı görüşte: "Önemli olana odaklanın, kesinlikle gerekli olmadıkça hiçbir şey icat etmeyin."

Eski liderler tarafından Galípolo'ya verilen en yaygın tavsiyelerden biri, baskı altında sakin kalmasıdır. Ilan Goldfajn, yönetiminin stresini hatırladığında, perspektifi korumasını tavsiye ediyor çünkü "bu şeylerin %99'u geçecek". Liderin güven duygusunu iletmesini, oynaklıktan kaçınmasını ve Merkez Bankası'nın en zorlu senaryolarda bile para biriminin istikrarını koruma misyonunu yerine getirmesini sağlayan şeyin bu dinginlik olduğunu vurguluyorlar.