Stablecoin'ler Doların Yerini Alacak mı?

Yazan: Mario Lettieri ve Paolo Raimondi * –

GENIUS Yasası olarak bilinen kripto para yasası ABD Senatosu tarafından onaylandı. Şimdi bunu onaylamak Temsilciler Meclisi'nin elinde. Süreci hızlandırmak için Trump bunu yaza kadar imzalamak istiyor. Sağlanan birkaç kural büyümelerini teşvik etmeyi amaçlıyor. Aslında, sabit paraların tamamen ABD doları veya yüksek likit varlıklar tarafından garanti altına alınması gerektiği belirtiliyor. İkincisi belirtilmediği için kısa vadeli spekülatif finansal türevler de olabilirler. Bu ciddi olurdu, kumar üzerine kumar oynamak kesinlik ve istikrar yaratmaz. ABD Hazine Bakanlığı'na göre, stablecoin piyasası 2030 yılına kadar 3,7 trilyon dolara ulaşabilir. Ayrıca, doların zayıflığı ve küresel para rezervlerinin ve uluslararası finans ve ticaret sisteminin temel taşı olmaya devam edememesiyle karşı karşıya kalındığında, Forbes dergisinin bildirdiğine göre, 2030 yılına kadar 16 trilyon dolar değerinde stablecoin yaratma planı olacak. Hatta, bunun "dolara radikal bir yeni rakip" olacağı iddia ediliyor! Bu, finansı tokenleştirme planı. Varlık tokenleştirme, mülk, tahvil veya hisse senedi gibi gerçek bir varlığı temsil eden ve blok zinciri aracılığıyla yönetilmesine, ticaretinin yapılmasına ve satılmasına olanak tanıyan dijital bir token yaratma sürecidir. Örneğin, hisse senedi tokenleri düzenlenmiş borsaların dışında işlem görecek ve bu da ikincisini gereksiz hale getirecek. Yönetimin gerçek niyetleri konusunda şüphe bırakmamak için Hazine Bakanı Scott Bessent şunları söyledi: "Sağlıklı bir stablecoin ekosistemi, hükümet tahvillerine yönelik özel talebi artıracak ve hükümetin finansman maliyetini düşürecektir." Yeni yasanın ABD'ye sermaye girişini kolaylaştıracağını, dijital doların kullanımını teşvik edeceğini ve hatta kamu borcunun maliyetini düşüreceğini umuyor. ABD kamu borcunun 37 trilyona ulaştığını ve yıllık faiz oranlarının bin milyarın çok üzerinde olduğunu unutmayın. Trump için bile yönetilemez bir "iş". Ancak ona göre stablecoin'ler "mükemmel bir iş", Trump'ın USD1 stablecoin'inin ihraççısı olan World Liberty Financial projesinde ailesiyle birlikte yer alıyor ve şu anda kapitalizasyona göre dünyada sekizinci sırada. Çıkar çatışmalarıyla ilgili sorunlar, yeni yasayla, her durumda Yönetim üyelerinin ve başkanlık ailelerinin sektörde faaliyet gösterme olasılığını garanti altına alacak şekilde ele alındı. Daha önce, ABD'de çıkar çatışmaları ciddi bir konuydu. Kripto paralara olan akın tüm finans sektörünü heyecanlandırıyor. Bank of America ve Morgan Stanley gibi büyük bankalardan, dağıtım devi Walmarkt'a ve ödeme hizmeti PayPal'a kadar hepsi kripto akımına kapılmış durumda. Büyük teknoloji şirketleri bile kendi kripto paralarını yaratmakta ısrar ediyor. Neyse ki, herkes kripto paralar konusunda Trump gibi düşünmüyor. Avrupa'da ve İtalya'da da stablecoin'ler konusunda büyük şüpheler ve endişeler dile getiriliyor. Consob başkanı Paolo Savona, kurumun yakın zamanda düzenlediği yıllık konferansta, bunları kolay kar yanılsamasının hüküm sürdüğü Pinokyo'nun mucizeler sarayı olarak tanımladı. Şunları hatırlattı: "2008 mali krizinin kökleriyle belirlenen benzetme, geri ödenmesi zor (subprime) krediler içeren ve ciddi ekonomik sonuçlara yol açan ve ayrıca devletin güvenliğini riske atan karmaşık türevlerin yayılması nedeniyle göz ardı edilemez". Ayrıca Mayıs ayının sonunda Trento'daki Ekonomi Festivali sırasında Savona, "kripto paraların meşrulaştırılmasını ölümcül bir risk olarak gördüğünü, riskin para kavramının kaybolması ve bu özel paraların kamu parasının yerini alması olduğunu" söyledi. Bu, her prensin veya piskoposun kendi parasını bastığı Orta Çağ'a dönüş olurdu! İtalya Merkez Bankası'nın 2024 raporunun yayınlanması vesilesiyle, vali Fabio Panetta da stablecoin'lerin "sahiplerini ihraç edenlerin sağlamlığı ve altta yatan varlığın değerinin değişkenliğiyle ilgili risklere maruz bıraktığı" konusunda uyardı.

Avrupa'da, ABD Başkanı Trump onlar için mücadeleye girmiş olsa bile, stablecoin'lere karşı tetikte olmamız gerekiyor. Bu tehlikeli macerada onu takip etmek, bir sonraki küresel mali krizde özne olmak ve en yüksek bedeli ödemek anlamına gelecektir.

* Mario Lettieri, eski milletvekili ve Ekonomi Müsteşarı; Paolo Raimondi, ekonomist ve üniversite profesörü.