Siyaset mi, enflasyon mu? Banxico'nun ikilemi

Zayıf bir işgücü piyasası, beklenen parametreler dahilinde enflasyon ve ikili bir yetki. Federal Rezerv'in (Fed) önümüzdeki hafta faiz oranını çeyrek puan düşürmesi bekleniyor; bu da kimseyi şaşırtmayacak.

Peki ya Meksika Merkez Bankası? Çünkü tek bir yetkisi olmasına rağmen -enflasyonu düşük tutmak- çoğunluk, büyümeyi desteklemek için para politikası müsteşarı gibi hareket etmek istiyor gibi görünüyor.

Dün ABD'de enflasyon rakamları açıklandığında Meksika pesosu hemen değer kazanmaya başladı. Bunun en büyük nedeni, Yönetim Kurulu üyelerinin çoğunluğunun para politikasını gevşetmeye karar vermesi karşısında pesosuna bir miktar hareket alanı sağlamasıydı.

ABD'deki manşet enflasyon sürpriz değildi; piyasa beklentileriyle uyumluydu: manşet enflasyon yıllık %2,9, çekirdek enflasyon ise yıllık %3,1; olağanüstü bir durum yok.

Ancak bu rakam, istihdam yaratma verilerindeki aşağı yönlü revizyonlar ve geçen ağustos ayındaki 22.000 seviyesindeki en son tarım dışı istihdam rakamıyla birleşince, Fed'in gösterge faiz indirimine gideceğinin kesinliğini artırdı.

Piyasa barometresine göre, bu hafta sonu itibarıyla katılımcıların %95'i önümüzdeki Perşembe günü çeyrek puanlık bir düşüşle %4,25'e gerileyecek bir oran bekliyordu. Bu alternatif %100'e ulaşmadıysa, bunun nedeni katılımcıların %5'inin yarım puanlık bir faiz indirimini önceden %4'e çekmesi.

Fed, şimdiye kadar özerk bir kurum statüsünü savundu. Başkan Jerome Powell, Donald Trump'ın saldırılarına ve Salı günkü karara direndi. Bu karar, ABD Başkanı'nın talepleriyle uyumlu olsa da, Fed'in bağımsız analiziyle mantıksal olarak destekleniyor.

ABD'de bankalararası faiz oranındaki yaklaşan düşüş konusunda herhangi bir şüphe olsaydı, peso kesinlikle değer kazanmazdı, çünkü Meksika Merkez Bankası'ndaki karar vericilerin çoğunluğunun ekonomiyi canlandırmak için faiz oranını düşürmeye istekli olduğu görülüyor.

Nitekim Maliye Bakanı Edgar Amador da verdiği röportajlarda Banxico'nun faiz oranının düşük kalacağını varsaymış ve bunu büyüme tahminlerini gerçekleştirmesine yardımcı olacak faktörlerden biri olarak değerlendirmişti.

Sadece Meksika Merkez Bankası Yasası'nda belirtildiği gibi karar özerktir ve Yönetim Kurulu'nun önceki toplantıya göre daha temkinli olması için yeterli nedenler bulunmaktadır.

2026 Ekonomi Paketi'nde öngörülen ek vergi yüklerine bakıldığında enflasyonist bir artış tehlikesinin var olduğu görülüyor.

ÖTV'deki önemli artışlar ve özellikle öncelikli olarak Asya menşeli ürünlere gümrük vergisi uygulanmasının iç pazar üzerindeki etkisi, çoğunluğun ılımlı tutumunun otopilot yaklaşımını yeniden gözden geçirmeyi gerektiren nedenlerdir.

Meksika Merkez Bankası'nda, tek bir görevi olmasına rağmen (enflasyonu düşük tutmak), çoğunluğun büyümeyi desteklemek için para politikası müsteşarı olarak hareket etmek istediği anlaşılıyor.