'Görünürde bir sorun daha var': Enflasyonun hedef aralığında kapanma olasılığı düşük

Emilse Castro , geçen hafta sonu Llano otoyolunu kapatan heyelan haberini duyar duymaz en yakın manav tezgahına gittiğini söylüyor. Bogota'nın kuzeybatısında yaşayan bu sakin, "O otoyoldaki sorun bahanesiyle fiyatlar yükselmeden önce istediğimi aldım," diyor. "Ve haklıydım çünkü Çarşamba günü markette her şey daha pahalıydı," diye ekliyor.

Acil durumun geçici olduğu açıklamasını boş verin. Cüzdanlarını koruma endişesi taşıyan birçok kişi için, yaşananlar teyakkuzlarını artırmak için yeterli bir sebep; bu tutum, bu konuda birden fazla kara bulut gören analist topluluğuna da yansıyor. Daha fazla bilgi için: Ekvador Devlet Başkanı, devlet harcamalarını azaltmak için dizel sübvansiyonunu kaldırdı

İlk neden, ekonomiyi takip edenlerin yıllık enflasyonun cari takvim yılının sonunda yüzde 5'e yakın olacağına inanmalarıdır. Bu tahmin, Cumhuriyet Bankası'nın uzun vadeli para politikası hedefi olarak belirlediği yüzde 2-4 aralığını aşmakla kalmayıp, aynı zamanda üst sınırın aşıldığı Ağustos 2021'den bu yana devam eden anormal durumu da uzamasına neden olmaktadır.

Ancak daha da endişe verici olanı, 2026'ya ilişkin görünümün giderek daha karmaşık hale geliyor olması. Bunun başlıca nedeni, hükümetin 1 Ocak'ta yürürlüğe girecek olan asgari ücretle ilgili açıklamaları. Bu asgari ücret, ona bağımlı olanların satın alma gücünü korumak amacıyla gelecek yılki fiyat artışına göre belirleniyor. Ortodoks dünyada, ek tazminat, Ulusal Planlama tarafından yapılan bir hesaplamaya göre belirlenen kolektif verimlilik artışlarını yansıtmalıdır.

Daha fazlasını görün: Artık futbolculara paralarını yönetmeyi öğreten eski Barselona yıldızı

Ücretlendirme genellikle, Kasım ayından itibaren Yürütme Organı temsilcileri, sendika ve iş dünyası temsilcileri tarafından oluşturulan üçlü komite tarafından belirlenir. Bazı durumlarda bir uzlaşıya varılırken, diğer durumlarda iktidardaki yönetim hakemlik yaparak tüm taraflarca kabul edilebilir bir kararname çıkarır. Bu nedenle, sözde tarafsızlığın tamamen ortadan kalkması nadirdir. Kesin olan şey, kartların masada olması ve Casa de Nariño'nun oynadığı oyunun ortaya çıkmasıdır.

Cumhurbaşkanı Gustavo Petro, 29 Ağustos'ta Bucaramanga'ya yaptığı ziyarette, "31 Aralık'ta asgari ücreti artıran olumlu bir kararnameyle geçen yıla veda edeceğiz" demişti. O tarihten bu yana, temel gıda sepeti için öngörülen artışın iki katından fazla olan yüzde 11'lik bir artış öngörülüyordu.

Eğer durum böyleyse, sadece işçilik maliyetleri önemli ölçüde artmakla kalmayacak, aynı zamanda fiyat ayarlamaları döngüsü de başlayacaktır. Bilindiği gibi, ülkedeki birçok hizmetin yanı sıra belirli para cezaları veya yaptırımlar da asgari ücrete göre belirleniyor ve bu aynı zamanda birden fazla fiyatın revizyonu için de referans teşkil ediyor. Bu endeksleme, asıl riskin "kartopu" etkisi olduğu bir atalet yaratıyor. Maliyetin hızla artmaya başladığı bir sarmalın içine girmek olası görünüyor ve yetkililerin, işlerin kontrolden çıkmasını önlemek için dizginleri sıkı tutmaktan başka çaresi yok.

Daha fazlasını görün: Fintech ve geleneksel bankacılık: Eşit şartlar için düzenleme çağrıları

Frenler açık

Yakın tarihin de gösterdiği gibi, normale dönüş zaman ve fedakarlık gerektiriyor. Pandemiden bu yana, o dönemdeki olağanüstü koşullar nedeniyle fiyat artışları yavaşladığından, yüksek maliyetlerin tekrar yükselişe geçmesi imkânsız hale geldi. İlk artışa neyin sebep olduğu konusunda bir fikir birliği olmasa da, bu zorluğun neden devam ettiğine dair çeşitli açıklamalar mevcut.

Sağlık krizi nedeniyle kısıtlamalar kaldırılmaya başlandığında, süreç uluslararası alanda düzensiz ve zamansız bir şekilde ilerledi. Bu durum , hem hammaddelerin hem de ara ve mamul malların değerini artıran çok sayıda darboğaz yarattı.

Daha da kötüsü, Rusya'nın Şubat 2022'de Ukrayna'yı işgal etmesi, gıda, yakıt, gübre ve diğer ürünlerin tedarikini kısıtlayarak durumu daha da kötüleştirdi. Ertesi Ekim ayına gelindiğinde, küresel enflasyon 40 yılın en yüksek seviyesine ulaşarak OECD ülkelerinde yıllık %10,7'ye ulaştı.

Daha fazlasını görün: Dolar Zaman Çizelgesi: Petro yönetimi sırasında para biriminin eğilimi nasıldı?

Buna karşılık, hem kuzey hem de güney yarımkürelerdeki merkez bankaları aynı eski reçeteyi uyguladı: Faiz oranlarını yalnızca hane halkı ve işletmelerden gelen talebi sınırlamak için değil, aynı zamanda daha fazla artış beklentilerini de yumuşatmak için artırmak. İlk endişelerin ardından, çözüm sonunda işe yaradı ve çoğu bölgede fiyatlar yavaşlamaya başladı , ara sıra da kayda değer düşüşler yaşandı.

Zamanlama biraz farklı olsa da, Kolombiya'da da benzer bir durum yaşandı. DANE'ye (Ulusal Ekonomik Kalkınma Ajansı) göre, Mart 2023'te tüketici fiyat endeksi yıllık %13,34'e yükselerek bu yüzyılın en yüksek seviyesine ulaştı. O zamana kadar Merkez Bankası baskıyı artırmaya başlamıştı ve bunu biraz daha sürdürdü. Tahvil ihraç eden kuruluşun finansal aracılardan geçici likidite sağlamak için aldığı faiz oranı, Mayıs 2022'de yıllık %6'dan bir yıl sonra %13,25'e yükseldi ve sonraki altı ay boyunca bu seviyede kaldı.

Hem uygulanan "şok terapisi" hem de yeterli gıda arzına yol açan iyi bir hasat sezonu gibi diğer faktörler, işlerin düzelmeye başlamasını sağladı. Geçtiğimiz Kasım ayına gelindiğinde, enflasyon yıllık %5,2'ye gerilemişti; bu, bir buçuk yıldan biraz fazla bir sürede sekiz puandan fazla bir düşüş anlamına geliyordu.

Bu durum, o dönemde 2025 yılı projeksiyonlarının, ihraççı tarafından belirlenen hedefe ulaşılana kadar gıda sepetindeki artışların giderek azalacağını göstermesini açıklıyor. Geçtiğimiz Aralık ayında, kuruluşun uzmanlar arasında yaptığı periyodik beklenti anketi, bu yıl sonu için %3,91'lik bir tahmin ortaya koymuştu.

Daha fazla bilgi: Kolombiya'da iPhone 17 satın almak için ne kadar birikim yapmak gerekiyor? Bu görünüm, asgari ücretteki artış nedeniyle aylar geçtikçe belirsizleşmeye başladı. Hatırlayacağınız gibi, yeni yılın gelişiyle birlikte bu rakam %9,54 artışla 1.423.500 pesoya ulaşmıştı . Ancak bu miktara ulaşım yardımındaki artış da eklendiğinde, toplam etki %11 oldu.

Haziran ayında Tüketici Fiyat Endeksi'nin yüzde 4,8'e yükselerek yıllık yüzde 5 seviyesinin altına inmesiyle bir umut ışığı belirmiş olsa da, Temmuz ve Ağustos aylarında elde edilen kazanımların büyük bir kısmı tersine döndüğü için bu coşku kısa sürdü. DANE'nin bildirdiğine göre, geçen ay toplam endeks yüzde 5,1'e ulaştı.

Yoğun tartışma

Bu durum nedeniyle Cumhuriyet Bankası, faiz oranı yıllık %9,25 seviyesinde sabit kalarak istikrarını sürdürüyor. Bu durum, tartışmayı özetleyen tutanaklardan da anlaşılacağı üzere, bankanın yönetim kurulunda farklı görüşler olduğu gerçeğini değiştirmiyor.

Son toplantıda, yönetim kurulunun dört üyesi faiz oranının sabit kalması yönünde oy kullandı, ikisi yarım puanlık bir indirimi, biri ise çeyrek puanlık bir indirimi destekledi . Bölünme iki gruba ayrılıyor: Geçmişten gelen eş direktörlerden oluşan daha geleneksel bir grup ve Maliye Bakanı liderliğindeki, faiz oranını gevşetmeyi öneren bir grup.

Çoğunluk, "politika faiz oranında indirime gidilmesi için koşullar uygun değil" dedi. Tehlikeler arasında, "ödemeler dengesi cari açığının veya bütçe açığının finansmanında ortaya çıkabilecek olası eksikliklerin döviz kuru üzerinde yukarı yönlü baskı yaratması" da yer aldı. Ayrıca, "2026 yılına kadar asgari ücrete önceki yıllarda olduğu gibi önemli bir zam yapılması, enflasyon hedefine ulaşılması önünde bir engel teşkil edecektir" denildi.

Daha fazlasını görün: Kolombiya'da 3.900 dolarla kim kaybeder, kim kazanır?

Kaybeden taraf ise, fiyat artış hızı ile Merkez Bankası'nın uyguladığı faiz oranı arasındaki farkın önemli bir fark yarattığını savundu. Muhalifler , "Şu anda bu oran yüzde 4,4 seviyesinde ve Brezilya'dan sonra bölgede en yüksek ikinci seviyede ," dedi. Ayrıca, "Kolombiya'daki para politikası duruşunun oldukça kısıtlayıcı" olduğunu da eklediler.

Bazı gözlemciler, kurum içi çalışmaların kalitesini sorgulayan bir başka ifadeyi de gözden kaçırmadı. Oylamayı kaybedenler için, "teknik ekibin Yönetim Kurulu'na sunduğu önerileri desteklemek için kullandığı, tarafsız faiz oranı, GSYİH açığı ve işsizlik açığı gibi gözlemlenemeyen değişkenlerin hesaplamaları, ampirik olarak doğrulanamayan model sonuçlarına dayandığı için sorgulanabilir."

Bu konu sorulduğunda, ihraççının yöneticisi olarak görev yapan Juan José Echavarría, bu durumlarda en iyi tavsiyenin ihtiyatlılık olduğunu savunuyor. " Bankanın kısa vadeli faiz oranlarını sorumlu bir şekilde nispeten sabit tutması ve bunları önümüzdeki birkaç ay boyunca olduğu gibi bırakmayı gerekli görmesi şaşırtıcı değil ," diye ekliyor.

Bu tartışmanın ötesinde, uzmanlar arasındaki şüpheciliğin arttığı bir gerçek. En son ankete göre, önümüzdeki Aralık ayına ilişkin enflasyon beklentileri yıllık bazda yüzde 5'in biraz üzerinde, on iki ayda ise yüzde 4,1'lik bir rakamı gösteriyor.

Daha fazla bilgi için: Kolombiya'da enflasyon: Düşüş kontrol altında mı yoksa durdu mu? Bu açıdan bakıldığında, enflasyonun normalleşmesine dair bir rapor yayınlamak için 2027'ye kadar beklemek zorunda kalma olasılığı artıyor. Açıkçası, kimsenin kesin rakamı doğru bir şekilde tahmin edebilecek bir kristal küresi yok. Yakın gelecekte, Llano otoyolu gibi öngörülemeyen yerel olaylar veya mevcut tahminleri önemli ölçüde değiştirebilecek uluslararası olaylar meydana gelebilir.

Ancak yangının yayılmasını önlemek bir şey, yangına körükle gitmek ise bambaşka bir şey. Corficolombiana Ekonomi Araştırmaları Departmanı İcra Direktörü César Pabón'un da belirttiği gibi, "Övgüye değer bir hedef gibi görünse de, asgari ücrette orantısız bir artış daha zararlı olabilir, çünkü herkes, özellikle de bu verginin yükünü çeken en savunmasız kesimler, 'enflasyon vergisi' ödemek zorunda kalır ."

"Abartılı bir artış, ücretler, beklentiler ve talep yoluyla fiyatlar üzerinde baskı yaratır, ancak en belirleyici etken atalettir" diye ekliyor. "Aile sepetinin yaklaşık yüzde 60'ının, kira, kamu hizmetleri, eğitim, idari hizmetler, ulaşım, sağlık ve ev dışında yemek gibi giderleri de içeren, geçmiş enflasyona veya asgari ücrete göre neredeyse otomatik olarak ayarlandığını" hatırlatıyor.

Daha fazlasını görün: Kolombiya'da Enflasyon: Kontrollü mü, Durgun mu?

Yukarıdakilerin yanı sıra, kamu maliyesine bir maliyet daha ekleniyor. Kamu sektörü çalışanlarının ve kamu iktisadi teşebbüsleriyle bağlantılı çalışanların maaş talepleri yalnızca asgari ücret artışına bağlı olmayacak, aynı zamanda çoğunluğu oluşturan asgari ücrete bağlı emeklilik maaşlarının da aynı oranda artırılması gerekecek. Bu durum, öngörülen açık bakiyesini artırarak mali gerçekliği kötüleştireceğinden, açığın finansmanı fiyat davranışlarını etkileyecektir.

Ancak, mevcut ekonomik dinamikleri ve düşük işsizliği koruyarak seçim hedeflerine hizmet eden bir hükümetin asıl kaygısı bu gibi görünmüyor. Bu bağlamda, Raddar firmasından Camilo Herrera, tüketimin yüksek enflasyondan hemen etkilenmeyeceğine, çünkü onu yönlendiren aynı etkenlerin varlığını sürdüreceğine inanıyor. Ekonomi politikasının diğer alanlarında olduğu gibi sorun, ertelenen işleri tamamlayıp ortaya çıkan yangınları söndürmeye gelindiğinde bundan sonra ne olacağı. Ancak bu, Kolombiyalıların er ya da geç ceplerinde hissedeceği rahatsız edici miraslar bırakmaya doğru ilerleyen bir yönetimin artık baş ağrısı olmayacak. RICARDO ÁVILA PINTO

EL TIEMPO'ya özel