Эгильмез: KKM понесла убытки в размере 60 миллиардов долларов, на этот раз керри-трейд игнорируется

Экономист Махфи Эгильмез написал, что прекращение действия системы валютно-защищенных депозитов (CCD) в одночасье нанесло Турции убыток в размере 60 миллиардов долларов, добавив: «На этот раз открылся путь для ведения операций с переносом».

Система KKM была введена министром финансов и казначейства Нуреддином Небати в декабре 2021 года и объявлена ​​общественности президентом Реджепом Тайипом Эрдоганом.

Центральный банк (ЦБРТ) объявил, что приложение KKM, которое было доступно с 21 декабря 2021 года, с сегодняшнего вечера прекращает работу.

По срочным депозитам в турецких лирах, если прирост иностранной валюты превышал процентную доходность к погашению, разница выплачивалась инвестору государством. Целью было повысить спрос на турецкие лиры и смягчить колебания обменного курса.

В своей статье под названием «Катастрофа KKM» , опубликованной сегодня на его сайте , Эгильмез написал, что эта практика стала главной причиной потерь МБ.

Теперь Эгильмез заявил, что кэрри-трейд (процентный арбитраж) игнорируется:

* Центральный банк объявил сегодня о прекращении открытия и продления счетов KKM. Это положило конец практике, которая длилась около трёх лет и восьми месяцев и стала символом нерациональности экономики, приведшей к убыткам в размере около 60 миллиардов долларов.

* Эта потеря повлияла на общество во многих отношениях. Центральный банк, получивший прибыль в размере 72 млрд турецких лир в 2022 году, потерял 818,2 млрд турецких лир в 2023 году и 700,4 млрд турецких лир в 2024 году. Ожидается, что потери продолжатся, хотя и медленнее, в 2025 году. Хотя KKM, безусловно, не единственная причина потерь, она является самой значительной.

* Центральный банк может нести убытки даже без участия центрального банка. Это распространённое явление, особенно в условиях растущей глобальной неопределённости.

* Такие потери могли возникнуть из-за валютных курсов и колебаний резервов (особенно золотых). Некоторые из них могли возникнуть даже в рамках денежно-кредитной политики. Но наши потери в основном были связаны с реализацией CCC.

* Что происходит, если Центральный банк получает прибыль или убыток? Если Центральный банк получает прибыль, он перечисляет значительную часть прибыли своему главному партнеру, Казначейству, в соответствии с положениями закона о его создании. Эти средства, поступающие в бюджет, таким образом, положительно влияют на финансирование бюджетного дефицита.

* И наоборот, если Центральный банк понесёт убытки, проблема финансирования бюджетного дефицита усугубится, поскольку такой трансферт не будет реализован. Именно это и происходило в последние три года.

* Мой отец всегда говорил мне: «Если в жизни что-то идёт не так, сначала посмотри на себя. Разберись, не совершил ли ты ошибку. Если решишь, что нет, посмотри на других». Столкнувшись с растущей инфляцией и бегством в иностранную валюту, вызванным риторикой о процентных ставках как о причине и следствии, экономическое управление осознало, что ошибка заключалась в такой практике.

* Я хотел бы добавить пару слов к словам моего отца: «Если ошибка чужая, то мало что можно сделать, но если ошибка твоя, то первое, что нужно сделать, чтобы исправить эту ошибку, — это исправить шаги, которые к ней привели». К сожалению, вместо того, чтобы исправить неправильные шаги, которые привели к ошибке, экономическое руководство пошло по ещё более неверному пути, внедрив практику KKM, и нанесло стране убыток в размере 60 миллиардов долларов.

* Теперь, когда KKM отменён, можно подумать, что потерь больше не будет, но, к сожалению, это не так. На этот раз для отмены KKM открыли спекулятивную торговлю.

* Некоторое время операции «кэрри-трейд» игнорировались, чтобы предотвратить резкий рост обменного курса. Это также привело к значительным убыткам. Если учесть эти потери, общие потери превысят 60 миллиардов долларов.

* Я не знаю, удалось ли нам искоренить упорство, направленное на совершение подобных ошибок, после того, как KKM был упразднен через три года и восемь месяцев после его введения.

В системе «кэрри-трейд» инвесторы берут кредит в валюте с низкой процентной ставкой и вкладывают его в валюту с высокой процентной ставкой. Затем они пытаются получить прибыль от разницы процентных ставок, принимая на себя валютный риск.