Банк Италии, банковский риск и золотая власть

Добро пожаловать в Outlook, информационный бюллетень Repubblica, который анализирует экономику, финансы и международные рынки. Каждую среду мы будем говорить о котируемых и некотируемых компаниях, личностях, учреждениях, скандалах и расследованиях, связанных с этим миром. Если вы хотите написать мне, мой адрес электронной почты [email protected].

Приятного чтения!

Вальтер Гальбиати, заместитель директора Repubblica

Здоровье итальянской банковской системы было освещено в главе годового отчета Банка Италии , который управляющий Фабио Панетта резюмировал в своих заключительных замечаниях на прошлой неделе. И он объясняет, почему сектор консолидируется .

От многих к немногим . В конце 2024 года банковская система состояла из 134 посредников , тогда как десять лет назад их было 510. Однако из них только 12 классифицируются как значимые в соответствии с Единым надзорным механизмом.

Низкая концентрация. На их долю приходится более 80% всех активов системы, более низкая степень концентрации, чем у других основных европейских стран, поскольку, за исключением Германии , где она составляет около 50% , Франция и Испания имеют концентрацию более 90% .

Лавина прибылей . К этому сценарию следует добавить, что за последние три года все банки штамповали прибыль за прибылью благодаря повышению процентной ставки Европейским центральным банком .

ROE . Рентабельность капитала (ROE) достигла самого высокого уровня с 2008 года , увеличившись с 12,3% в 2023 году до 12,8% в 2024 году. Но системные банки , или крупнейшие, заработали еще больше денег с ROE в 13,8% .

Unicredit и Banca Intesa , если привести два примера, зафиксировали прибыль в размере 9,3 и 8,6 млрд евро соответственно, а также щедрые дивиденды для акционеров.

Причины . Согласно анализу Банка Италии , улучшение прибыльности обусловлено двумя причинами: 1) ростом комиссий (9,5%), в частности, тех, которые вытекают из управляемых сбережений , и в меньшей степени 2) ростом процентной маржи (3,7%).

Слова Панетты . «Три года высоких прибылей, — пояснил Панетта в «Соображениях», — предоставили банкам значительные ресурсы , которые теперь используются для запуска инициатив, которые сократят фрагментацию итальянского кредитного рынка , приблизив его степень концентрации к показателям других крупных европейских стран ».

Предложения в процессе . Так родилось предложение Banco Bpm для Anima (которое завершилось положительно) с целью получения комиссий по управляемым сбережениям Anima, предложение Monte dei Paschi о поглощении Mediobanca , направленное на контроль над сбережениями, хранящимися в Generali , предложение Mediobanca для Banca Generali с целью создания чемпиона по управлению активами, предложение Unicredit для самого Banco Bpm с целью увеличения его доли в Италии, предложение Bper для Banca Popolare di Sondrio с целью территориальной взаимодополняемости и идентификации контролирующих акционеров и, наконец, предложение Banca Ifis о поглощении, направленное на диверсификацию путем покупки Illimity .

Решающий шаг . Панетта признает, что слияния являются чрезвычайно деликатным моментом , и считает, что они должны служить укреплению посредников : «необходимо, — говорит он, — чтобы они были хорошо продуманы и направлены исключительно на создание стоимости ».

Но что губернатор Панетта подразумевает под ценностью? Это объясняется тремя пунктами : предложение предприятиям и семьям 1) адекватного финансирования с точки зрения количества и затрат 2) эффективных, прозрачных и справедливых инструментов сбережений 3) квалифицированных и инновационных услуг , соответствующих потребностям развития страны.

Центральный момент . Есть три обязательства, которые должны поддержать рост страны , и среди всех них наиболее выделяется и наиболее легко идентифицируется первое, то есть кредитование предприятий и семей . Это также параграф в годовом отчете Банка Италии.

Данные не обнадёживают . В 2024 году кредиты в целом сократились на 1,2% , но сокращение в основном коснулось компаний ( -2,6% ), а среди них больше всего пострадали малые и средние предприятия ( -6,8% ).

Виноваты предприятия... Банк Италии частично возлагает вину за это сокращение на предприятия, утверждая, что у них было меньше потребностей в кредитах для финансирования и они больше использовали самофинансирование .

… и банков . Но отчасти следует также признать, что стоимость кредита , возросшая с ростом ставок , отпугнула бизнес и что банки неохотно кредитуют средний и малый бизнес, поскольку они считаются «более рискованными и менее прозрачными» .

Разрешения на риск . Банк Италии, давая зеленый свет операциям по агрегации, хотя и считает их основополагающими, не принимает во внимание тип занятости , а проверяет, совместно с ЕЦБ и Ivass , Страховым управлением, только то, что каждая операция соответствует «итальянским и европейским пруденциальным нормам , и что полученные посредники являются надежными с точки зрения капитала , ликвидности и управления рисками ».

Дьявол кроется в деталях . Правительство посчитало нужным вклиниться в эти тиски, используя золотой инструмент власти , чтобы поднять планку занятости не по всем текущим предложениям, а только для того, чтобы остановить Unicredit на Banco Bpm .

Текст Dpcm . В Dpcm, предложенном Mef и одобренном правительством по золотым полномочиям, дословно написано, что «полномочия, предоставленные надзорному органу, не кажутся подходящими для смягчения рисков, связанных с потенциальным сокращением инвестиций, сделанных в Италии , поскольку, как выяснилось из слушаний Банка Италии , банковский надзор оценивает финансовую надежность проекта приобретения и, в более общем плане , надежное и осмотрительное управление банками».

Предписания . Отсюда возникла необходимость, которую правительство сочло необходимым предписать Unicredit поддерживать то же соотношение между депозитами и инвестициями Banco Bpm и сохранять в Anima то же распределение активов в ценных бумагах итальянских эмитентов .

Исключение . Непонятно, почему, учитывая тенденцию к снижению кредитов, выданных предприятиям, сертифицированным Банком Италии, эта рекомендация Unicredit не была распространена на все текущие предложения. И то же самое касается ценных бумаг в портфеле .

Последнее слово о занятости . Но что бы ни написало правительство, последнее слово все равно принадлежит Банку Италии . Потому что, как объясняет губернатор в Заключительных соображениях, « политика занятости не влияет на финансовую устойчивость и благоразумное управление», только если она осуществляется « в соответствии с правилами надзора» .

Другими словами, вы не можете навязывать банку заранее определенную политику кредитования или покупки ценных бумаг , поскольку вы рискуете подорвать его капитальную устойчивость и пруденциальное управление.