Предложение BBVA о поглощении Сабаделя создает дополнительные препятствия, хотя и остается открытым.
На этой неделе парламент Каталонии снова одобрил предложение против предложения о поглощении, выдвинутого BBVA для Сабаделя. Второе предложение призывает правительство Педро Санчеса наложить вето на него. В отличие от предыдущего предложения, в этом случае социалисты президента Сальвадора Ильи не поддержали предложение и воздержались, утверждая, что испанское правительство не может сделать этого. Однако предложение, представленное ERC и поддержанное Junts y Comuns, CUP и Aliança Catalana, стремилось прояснить то, что националисты, особенно Карлес Пучдемон, уже высказали в тот же день, когда министр экономики Карлос Куэрпо объявил свои условия для операции: их было недостаточно, чтобы остановить поглощение, чего они требовали от правительства. И действительно, предложение о поглощении все еще продолжается, хотя в то же время также верно, что на этом пути оно накопило препятствия и неудачи. Политические и экономические.
Среди первых — холодность общественного мнения Каталонии по отношению к предложению о поглощении, выраженная всеми политическими партиями. Sabadell, банк, созданный в последней четверти XIX века текстильной буржуазией Валлеса, создал ограниченный локальный пример народного капитализма для среднего класса, который стал его основными акционерами.
В отличие от La Caixa, основанной в начале XX века крупной буржуазией Барселоны и не являющейся акционерным обществом, некоммерческой организацией или компанией без акционеров, она создала иную связь с обществом через свою клиентуру и широко распространенное чувство принадлежности, поскольку не являлась частной собственностью.
Читайте также Дилемма между ценностью и ценой Манель Перес
Теперь у Sabadell есть база из примерно 200 000 мелких акционеров, которых пытается мобилизовать его председатель Хосеп Олиу. Они олицетворяют каталонскую идентичность банка; они представляют почти половину капитала и восстановленную штаб-квартиру в Вальекасе, когда банку не удалось создать ядро крупных местных акционеров, способных сохранить его независимость.
Деятельность банка Карлоса Торреса столкнулась с политическими и экономическими проблемами.Вот почему общественное мнение теперь имеет решающее значение в предложении о поглощении. Хотя многие из этих мелких акционеров потеряли большую часть своего исторического богатства, хранившегося в акциях Sabadell, с падением рыночной стоимости банка после финансового кризиса 2008 года, теперь они, похоже, забыли это прошлое и берут на себя роль защиты его дальнейшего существования.
В дополнение к этим социально-политическим проблемам, последним препятствием для поглощения банка под председательством Карлоса Торреса стала продажа Сабаделем TSB, его британского филиала, за €3,1 млрд. Хосеп Олиу и Сесар Гонсалес Буэно, председатель и генеральный директор каталонского банка, соответственно, сумели внести новый поворот в захватывающую борьбу, развязанную поглощением. Столкновение финансовых сил, которое в конечном итоге вышло на политическую арену, территориальные дебаты и экономическую централизацию государства.
Читайте также Гордон Гекко и доктрина добычи Манель Перес
Последняя продажа не только представляет собой дополнительную финансовую проблему для BBVA, когда дело доходит до оценки предложения, которое она в конечном итоге представит акционерам Sabadell. Она также подтверждает заявление Олиу о том, что у банка из Вальеса есть потенциал и что акционерам было бы разумно дважды подумать, прежде чем продавать свои акции.
И в качестве доказательства он предлагает им впечатляющую дивидендную доходность в размере €3,8 млрд, что составляет почти 30% от рыночной цены акций. Настоящий рекорд. На данном этапе конкуренции Sabadell стоит на фондовом рынке на 11% больше, чем то, что предложила BBVA, когда объявила о своем предложении о поглощении, так называемая отрицательная премия. Разница варьируется от €11,5 млрд, в которые BBVA оценила Sabadell во время предложения о поглощении, до его текущей капитализации, превышающей €15,3 млрд. Насколько должно вырасти это предложение, чтобы стать привлекательным? По самым строгим расчетам, включая расчеты управленческой команды каталонского банка, около €4 млрд, или практически 30%.
После продажи TSB усиливается давление в пользу более выгодного предложения, несмотря на то, что каталонский банк меньше по размеру.В конце концов, к началу августа и в сентябре акционерам Sabadell придется выбирать между обещаниями лучшего будущего в составе BBVA и постоянной и ошеломляющей реальностью немедленного дохода, который вряд ли повторится в будущем.
Существенным моментом является то, что на момент выплаты 2,5 млрд евро от продажи TSB необходимо быть акционером Sabadell, то есть не участвовать в сделке по поглощению BBVA. BBVA также получит свою долю пропорционально проценту, который она имела в банке Vallesano на тот момент, но индивидуальный акционер не получит ничего, и именно баскский банк будет решать, что делать с этими деньгами.
Читайте также Santander выигрывает торги по дочерней компании Sabadell TSB, предлагая 3,1 млрд евро. Эдуардо Магальон
С другой стороны, также было высказано предположение, что BBVA может скорректировать соотношение наличных к акциям своего предложения, увеличив первое пропорционально деньгам, поступившим на счета Sabadell после продажи. Но проблема для Торреса в том, что логика после распределения дополнительных дивидендов в размере €2,5 млрд заключается в том, что банк будет стоить меньше, но снижение цены не может рассматриваться; это было бы равносильно осуждению себя на поражение.
Аналитики уже в значительной степени квалифицировали негативные последствия мер, введенных правительством в отношении сделки: никакого слияния, по крайней мере три года с возможностью продления до пяти лет, и никаких сокращений персонала или закрытия отделений. Хотя банк-участник торгов оценил экономию затрат примерно в 850 миллионов евро, 300 миллионов из которых были получены именно за счет рабочих мест и отделений, многие аналитики, опрошенные этой газетой, склонны к квалификациям значимости этого факта. С одной стороны, синергии в этом типе банковского слияния почти всегда больше, чем было объявлено, и отсрочка их проведения не означает их испарения.
Разница между предложением и результатами фондового рынка плюс супердивиденды составляет почти 4 миллиарда евро.Следующим важным шагом, помимо продолжения юридического процесса — представления нового проспекта BBVA, одобрения CNMV и запуска предложения — станет следующее собрание акционеров BBVA 6 августа. Если будет представлено не более 50% акционерного капитала, продажа TSB и распределение дивидендов должны быть одобрены большинством в две трети присутствующих. В любом случае, руководство Sabadell уверено, что их предложения будут одобрены без проблем. Какой акционер может выступить против таких гигантских дивидендов?
lavanguardia
