Иррациональное изобилие

Мировые фондовые рынки преодолели два десятилетия кризиса. Тёмный период начался с краха пузыря на рынке недвижимости в 2008 году, за которым последовала Великая рецессия, вызванная COVID-19, инфляционный шок из-за войны на Украине и тарифная напряженность, спровоцированная приходом Трампа в Белый дом. И как по волшебству мы полностью вступили в «ревущие двадцатые».

Доход от капитала резко возрос, что привело к так называемому «эффекту богатства». Владельцы жилья зарабатывают на сдаче жилья в аренду. Вкладчики, вложившие средства в акции и облигации, за одну ночь приумножили свою прибыль.

Правительство должно выбрать политику осторожности и жесткой экономии

Напротив, те, кто живет за счет своего труда, все больше беднеют. Заработные платы далеки от уровня, на котором они были в момент начала кризиса 2008 года. Инфляция подорвала покупательную способность потребителей, а большой долг, который правительства взяли на себя для преодоления кризисов с помощью кейнсианской политики, привел к повышению налогов.

Социальное неравенство становится все больше. Это явление наиболее ярко проявляется в Испании, где ВВП растет, но доход на душу населения снижается. Пирог растет, но куски, которые получает каждый гражданин, становятся все меньше и меньше, поскольку за этот период численность населения значительно выросла.

На данный момент никто не жалуется, потому что эффект богатства заставляет граждан потреблять все больше и больше с каждым днем. Это объясняет, почему экономика развивается стремительными темпами и почему занятость продолжает расти. Это хорошие макроэкономические данные, которые прогрессивное коалиционное правительство присвоило себе как заслугу.

Однако эта ситуация может закончиться как «Сон в летнюю ночь», о чем предупреждает Кристина Лагард, Европейский центральный банк. Перефразируя Алана Гринспена, мы можем столкнуться с иррациональным оптимизмом. Это привело к краху пузыря доткомов 1990-х годов, созданного Федеральной резервной системой. Нельзя сказать, что сейчас нет оснований для оптимизма, но есть и основания для осторожности.

Действительно, худшая часть войны на Украине позади, и рынок устанавливает цены в условиях мира, хотя мы и видим последствия. То же самое можно сказать о секторе Газа и так называемой тарифной войне, отходя от потенциальной конфронтации между США и Китаем. Более того, процентные ставки продолжают снижаться, а инфляционное давление, по-видимому, находится под контролем.

Но не следует забывать, что глобальный долг достиг рекордно высокого уровня, и лидируют в этом плане США и некоторые европейские страны, такие как Франция, Италия и Испания. В этих рамках правительству Педро Санчеса следует сосредоточиться на осторожности и жесткой экономии, хотя при нынешнем положении дел это не представляется возможным. Испании необходимо сильное и сплоченное правительство вместо слабого и неэффективного. Потому что если долговой пузырь лопнет, это застанет нас врасплох.