Чтобы разрешить свой экономический кризис, Китаю необходимо последовать примеру Испании: ключ к успеху — в том, как он потребляет.

Китай находится на пути к тому, чтобы стать крупнейшей экономикой мира. При росте ВВП около 5%, если этот или аналогичный темп сохранится, то долгожданное обгонение США по ВВП в текущих долларах — лишь вопрос времени. С этой целью Пекин проводит политику, направленную на снижение зависимости Китая от иностранных государств, пытаясь стимулировать потребление (создать автономно функционирующий внутренний двигатель спроса) и достичь своего рода «частичной автаркии», при которой импортируется только то, что Китай не может производить по веским причинам (сырье, некоторые продукты питания и т. д.). Хотя на Западе это может показаться странным, у Китая серьезные проблемы с первым: он не может заставить своих граждан потреблять на уровне, необходимом для того, чтобы этот компонент набирал вес в ВВП со стороны спроса. Факторов, объясняющих эту странную «неспособность» или экономический дефицит, много, но правда в том, что если Пекин хочет преодолеть этот дефицит, он должен принять во внимание то, что делают испанцы, и их способ потребления.

Недавний отчет , опубликованный JP Morgan, показывает, что самая большая проблема потребления в Китае напрямую связана с услугами. Китайцы потребляют гораздо меньше услуг (рестораны, проживание в отелях, развлечения и т. д.), чем испанцы или американцы (США), что порождает эту квазипостоянную слабость в том, что обычно является двигателем роста в любой развитой экономике . Напротив, китайцы потребляют относительно обычные товары (еда, компьютеры, одежда, стиральные машины и т. д.). По мнению JP Morgan, проблема в услугах!

Китайское общество уже имеет относительно низкую склонность к потреблению по сравнению с другими экономиками на данном этапе развития (Китай уже является развитой экономикой или почти развитой экономикой с точки зрения дохода на душу населения). Основной недостаток, как отмечалось выше, заключается в потреблении услуг, которое едва ли составляет общее потребление. В случае Испании, например, все наоборот: конечное потребление домохозяйств составляет около 56% ВВП, а иногда даже больше. Из всего этого потребления более 50% тратится на услуги, причем расходы в основном на рестораны и услуги по размещению (16% от общих расходов), транспорт и личную гигиену, согласно данным Национального института статистики (INE). Все эти расходы оказывают значительное влияние на развитые экономики, хотя верно, что в случае Испании оно, как правило, немного выше из-за уникальных характеристик нашей производственной системы и различных предпочтений.

Случай Китая совершенно уникален, так как он, по-видимому, находится на антиподе развитых стран, несмотря на мощное развитие его экономики и количество лет, в течение которых он доминировал над сбережениями/инвестициями над потреблением. Модель или модель ВВП должны были сместиться в сторону более развитой экономики. «Доля потребления Китая в ВВП низкая не только по сравнению с развитыми экономиками, но и по сравнению со странами на схожих этапах развития . Потребление домохозяйств составило всего 39% ВВП Китая в 2023 году, в то время как средний мировой показатель составляет 56%. С другой стороны, доля инвестиций Китая в ВВП (41% в Китае против 26% в среднем по миру) и уровень внутренних сбережений (44% против 27%) намного выше. Высокие сбережения, высокие инвестиции и низкое потребление широко воспринимаются как важные характеристики модели роста Китая, но в последнее время они способствовали структурному дисбалансу между спросом и предложением и продолжающемуся дефляционному давлению», — сказал JP Morgan.

Низкое потребление Китая скрывает несколько важных фактов . Во-первых, потребление Китая низкое, но не слабое. Рост потребления в Китае (в реальном выражении) в среднем составлял 9,6% в годовом исчислении в 2000-2009 годах и 9,3% в 2010-2019 годах (и замедлился до 5,4% в 2020-2023 годах), что является одним из самых высоких темпов роста в мире. Такое низкое потребление наблюдается в относительном выражении по сравнению с сильным ростом ВВП (10,4% в 2000-2009 годах и 7,7% в 2010-2019 годах).

Во-вторых, исследование JP Morgan показывает, что основным драйвером потребления является рост доходов домохозяйств. Слабый рост потребления в последние годы объясняется слабым ростом доходов. Но это иногда приводит к ошибочному восприятию, что низкое потребление в Китае обусловлено низкой долей доходов домохозяйств в ВВП. Это не так. Располагаемый доход домохозяйств составляет 43% ВВП в Китае , что является немаловажным показателем по сравнению с остальными экономиками мира. Это в первую очередь связано с необычно высокой нормой сбережений , которая связана с неадекватностью китайской системы социальной защиты, объясняют эксперты американского банка.

«В-третьих, и, возможно, самое важное, низкое потребление Китая в первую очередь отражает низкое потребление услуг, а не низкое потребление товаров», — объясняют эти эксперты. Сравнение Китая с Испанией или США показывает, что структура потребления сильно отличается . «Доля потребления товаров в ВВП сегодня практически одинакова. Вес потребления услуг (46% в США, более 50% в Испании против 18% в Китае) почти полностью объясняет разницу в доле общего потребления», — отмечают экономисты JP Morgan.

Анализируя долгосрочные данные по развитым экономикам, можно наблюдать, как потребление услуг постепенно набирает силу по мере того, как эти страны становятся богаче . Это также подтверждают эксперты JP Morgan, которые анализировали потребление в США: «История потребления в США показывает, что по мере того, как страна становится богаче, доля потребления товаров имеет тенденцию к снижению, а доля потребления услуг — к росту. Однако даже при сравнении стран на разных этапах экономического развития потребление услуг в Китае также значительно ниже, чем в странах/рынках с аналогичным или более низким ВВП на душу населения», — утверждает JP Morgan, что весьма удивительно.

Эксперты JP Morgan предлагают несколько последовательных и взаимосвязанных причин. Во-первых, некоторые компоненты потребления услуг плохо регистрируются, наиболее известным из которых является компонент жилищных услуг, который до недавнего времени не включался в корзину услуг. Это означает, что часть тайны может быть просто неверным толкованием китайского потребления.

Другая причина, выдвинутая экономистами JP Morgan, также разумна: поскольку многие услуги не подлежат торговле или экспорту (стрижка или обед в ресторане), они, как правило, оцениваются ниже своей реальной себестоимости, например, здравоохранение, образование и т. д. На здравоохранение приходится всего 2% ВВП Китая (по сравнению с 7,6% в США), в то время как другие социальные показатели свидетельствуют о том, что число больничных коек и продолжительность жизни в Китае значительно превышают средний мировой показатель.

В-третьих, и это самое важное, « сектор услуг Китая недостаточно развит . Например, финансовые услуги, юридические услуги, туризм, развлечения, спорт и т. д. Доля потребления услуг имеет тенденцию увеличиваться по мере того, как экономика становится богаче», — объясняет JP Morgan. В испанской экономике и большей части развитого мира развлечения, гостеприимство и спорт составляют постоянно растущую долю потребления . Не только потому, что этот тип потребления генерирует очень удовлетворяющие впечатления, но и потому, что их можно потреблять практически бесконечно.

В то время как покупка телевизора или стиральной машины имеет определенные ограничения по пространству и очень сильную убывающую предельную полезность (первая стиральная машина очень полезна и удовлетворяет, но вторая обычно не так полезна или ценится), поход в ресторан, поход в театр или игра в падл-теннис являются действиями со слабой убывающей предельной полезностью или даже возрастающей предельной полезностью, что может показаться реальным противоречием в экономике. Но просмотр спектакля или игра в падл-теннис могут принести большее удовлетворение по мере увеличения потребления (достигается большее понимание, мастерство и удовольствие). Именно здесь у китайской экономики есть пространство для прогресса.

Таким образом, « недостаточное развитие в этой области дает Китаю большой потенциал для стимулирования потребления услуг , что мы считаем приоритетом в его политике. Действительно, в недавних политических заявлениях (например, на Всекитайском собрании народных представителей (ВСНП) в марте и на заседании Политбюро в апреле) правительство обозначило увеличение доходов домохозяйств и стимулирование потребления услуг как две приоритетные задачи», — отмечают эти эксперты.

Потребление услуг не только имеет больший потенциал роста, чем потребление товаров, но также важно для создания новых рабочих мест, смягчения давления безработицы и поддержки роста доходов домохозяйств. Человеческий капитал важен в большинстве секторов услуг с высокой добавленной стоимостью, что подразумевает, что большая доля добавленной стоимости может быть выделена на доход (больше и лучше оплачиваемых рабочих мест) по сравнению с высокой интенсивностью капитала и низкой долей трудового дохода во многих передовых производственных секторах. Еще лучше то, что стимулирование потребления услуг меньше зависит от фискального стимулирования. Хотя фискальная поддержка необходима для социальной или связанной с услугами инфраструктуры, наиболее важна прозрачная и последовательная политическая среда. Это означает устранение узких мест в политике, созданных нормативной неопределенностью последних лет, в сочетании с продолжающейся либерализацией услуг , согласно отчету JP Morgan.