Инфляция в Швейцарии снижается до отрицательных значений, что увеличивает риск возобновления отрицательных процентных ставок.

На самом деле, это хорошие новости для всех потребителей. Последние данные по инфляции показывают, что уровень цен в Швейцарии немного снизился. В мае потребительские цены были на 0,1 процента ниже, чем в том же месяце прошлого года, согласно Федеральному статистическому управлению (FSO). Это означает, что за фиксированную сумму денег вы можете получить немного больше товаров или услуг, чем двенадцать месяцев назад.

Таким образом, инфляция все еще очень близка к целевому диапазону денежно-кредитной политики Швейцарского национального банка (SNB). SNB стремится к росту потребительских цен в пределах от 0 до 2 процентов. Однако также является фактом, что понижательное давление на цены в Швейцарии усиливается. Если эта тенденция сохранится, существует риск дефляции, т. е. устойчивого снижения уровня цен.

Ответ денежно-кредитной политики на дефляционную угрозу обычно состоит в снижении процентных ставок. Поэтому финансовый рынок ожидает, что SNB снова снизит ключевую процентную ставку на своей следующей оценке 19 июня. Насколько большим будет снижение, еще предстоит увидеть. Большинство ожидает снижения с текущих 0,25 процента до 0 процентов. Меньшинство даже ожидает возврата к отрицательным процентным ставкам, т. е. снижения на 0,5 процентных пункта до -0,25 процента.

Две основные причины ответственны за отрицательную инфляцию. Во-первых, цены на нефть упали на 9,6% в годовом исчислении, что привело к значительному снижению цен на печное топливо и бензин. Во-вторых, номинальная сила швейцарского франка, означающая, что за товары из-за рубежа приходится платить меньше. Цены на импортные товары также упали в мае на 2,4%.

Это сопоставление падающих цен на нефть и укрепления франка означает, что ценовое давление исходит исключительно из-за рубежа. Иная картина складывается для отечественных товаров, и особенно услуг. Здесь дефляция далека от истины. Скорее, цены на отечественные товары выросли на 0,6 процента в мае. Рост арендной платы на 2,6 процента в годовом исчислении является особенно значимым фактором.

Неудивительно, что общая инфляция впервые с марта 2021 года оказалась немного отрицательной. Президент SNB Мартин Шлегель также недавно подчеркнул, что инфляция может опуститься до отрицательных значений в ближайшие месяцы. Однако он также заявил, что это не обязательно вызовет реакцию со стороны SNB. Причина: SNB не ориентируется на данные по инфляции за отдельные месяцы, а скорее обращает внимание на динамику цен в среднесрочной перспективе.

Еще два наблюдения показывают, что отрицательный знак не следует переоценивать. Во-первых, инфляция немного выросла по сравнению с предыдущим месяцем, на 0,1 процента. Во-вторых, базовая инфляция, которая лучше всего отражает среднесрочную ценовую тенденцию, поскольку исключает товары с резкими колебаниями цен (продукты питания и энергоносители), не скатилась в отрицательную зону; скорее, она выросла на 0,5 процента по сравнению с предыдущим годом.

Алармизм также неуместен, когда дело касается валютных событий. Хотя франк номинально укрепился в последние годы, учитывая скорректированный с учетом инфляции (реальный) обменный курс, тенденция остается на удивление стабильной. Это также верно, если учесть важность отдельных валютных зон для внешней торговли Швейцарии. Таким образом, не произошло существенного снижения конкурентоспособности швейцарских экспортеров.