Autoridades do Fed deixadas no limbo enquanto tarifas complicam a decisão de taxas desta semana

WASHINGTON -- A economia dos EUA está , em geral, em boa forma, mas isso não está salvando o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, de uma onda de angústia.

Enquanto o Fed considera seus próximos passos durante uma reunião de dois dias esta semana, a maioria dos dados econômicos parece sólida: a inflação vem caindo constantemente , enquanto a taxa de desemprego ainda está em um nível historicamente baixo, 4,2% . No entanto, as tarifas generalizadas do presidente Donald Trump podem elevar a inflação nos próximos meses, além de possivelmente desacelerar o crescimento .

Com a perspectiva incerta, espera-se que as autoridades do Fed mantenham a taxa básica de juros inalterada na quarta-feira, em cerca de 4,4%. As autoridades também divulgarão um conjunto de projeções econômicas trimestrais que devem mostrar que a inflação acelerará ainda este ano, enquanto o desemprego também poderá aumentar um pouco.

As projeções também podem indicar que o Fed cortará sua taxa básica duas vezes ainda neste ano, dizem economistas.

A perspectiva de uma inflação mais alta normalmente levaria o Fed a manter as taxas inalteradas ou até mesmo aumentá-las, enquanto o aumento do desemprego normalmente levaria o Fed a cortar sua taxa básica. Com a economia potencialmente se movendo em ambas as direções, Powell e outras autoridades do Fed ressaltaram em comentários recentes que estão preparados para aguardar sinais mais claros sobre qual direção seguir.

O Fed está em "um purgatório desconfortável", disse Diane Swonk, economista-chefe da gigante de contabilidade KPMG. "Sem a ameaça de tarifas, estaríamos vendo o Fed cortar. Não é onde estamos por causa da incerteza, da ameaça e dos efeitos (das tarifas) que ainda não conhecemos."

A Casa Branca de Trump aumentou drasticamente a pressão sobre Powell para reduzir os custos dos empréstimos, com o próprio Trump chamando o presidente do Fed de "idiota" por não cortar e outras autoridades, incluindo o vice-presidente JD Vance e o secretário de Comércio Howard Lutnick, também pedindo uma redução das taxas.

Quando o Fed reduz sua principal taxa de juros de curto prazo, isso frequentemente — embora nem sempre — resulta em custos mais baixos para empréstimos a consumidores e empresas, incluindo hipotecas, financiamentos de veículos e cartões de crédito. No entanto, os mercados financeiros também influenciam o nível das taxas de juros de longo prazo e podem mantê-las elevadas mesmo que o Fed reduza a taxa de juros de curto prazo que controla.

Por exemplo, se os investidores temem que a inflação permanecerá elevada, eles podem exigir taxas de juros mais altas em títulos do Tesouro de longo prazo, o que influencia outros custos de empréstimos.

Embora Trump tenha dito que a economia está indo bem, ele também argumentou que um corte nas taxas faria a economia decolar "como um foguete".

Mas Trump também destacou outra preocupação: se o Fed não cortar as taxas, o governo federal terá que pagar mais juros sobre seus enormes déficits orçamentários, que devem crescer ainda mais de acordo com a proposta de legislação tributária e orçamentária da Casa Branca, atualmente em análise pelo Senado.

"Vamos gastar US$ 600 bilhões por ano, US$ 600 bilhões por causa de um idiota que fica aqui (e diz): 'Não vejo razão suficiente para cortar as taxas agora'", disse Trump na semana passada.

Pressionar o Fed a cortar as taxas simplesmente para poupar o governo no pagamento de juros normalmente levanta alarmes entre os economistas, porque isso ameaçaria o mandato do Fed no Congresso de se concentrar em preços estáveis ​​e emprego máximo.

No entanto, os mercados não reagiram muito aos recentes ataques de Trump ao Fed, agora que a Suprema Corte, em uma decisão no mês passado , sugeriu que um presidente não tem o poder legal de demitir o presidente do Fed.

Ainda assim, com a inflação permanecendo baixa até o momento, apesar da imposição de tarifas, o Fed pode sofrer maior pressão nos próximos meses por parte de economistas e investidores para cortar as taxas. As autoridades estimam que a taxa de juros que não estimularia nem desaceleraria a economia — conhecida como "taxa neutra" — seja de cerca de 3%.

Enquanto isso, a inflação — de acordo com a medida preferida do Fed — está em apenas 2,1%, quase de volta à meta de 2% do banco central . Uma leitura tão baixa sugere que a taxa do Fed deveria estar mais próxima do neutro, abaixo do seu nível atual de 4,4%, porque não precisa de uma taxa alta para desacelerar a inflação.

"É um caso razoável para o Fed enfrentar", disse Jon Hilsenrath, pesquisador visitante na Universidade Duke.

No entanto, de acordo com uma pesquisa realizada por Hilsenrath para Duke com ex-funcionários e funcionários do Fed, eles esperam que o Fed corte as taxas de juros apenas uma vez neste ano. "Há o risco de a inflação subir e eles não querem se precipitar", disse ele.

É possível que as tarifas não aumentem a inflação tanto quanto os economistas temiam. Mas uma razão para isso pode ser a desaceleração da economia, aumentando o desemprego e tornando os consumidores menos dispostos a pagar preços mais altos, o que reduziria a inflação.

Economistas do Goldman Sachs disseram em uma nota de pesquisa recente que esperam que a inflação suba para 3,6% até dezembro, mas que o aumento será apenas temporário.

“O principal motivo pelo qual estamos menos preocupados é que esperamos que a economia fique fraca este ano, com... um aumento modesto na taxa de desemprego”, escreveram Jan Hatzius, economista-chefe do Goldman, e seus colegas.

Um enfraquecimento perceptível da economia, que reduza os gastos do consumidor e contenha a inflação, provavelmente levaria o Fed a cortar as taxas rapidamente. Mas eles se sentirão mais confortáveis ​​em fazê-lo quando tiverem uma noção melhor do impacto total das tarifas.

Michael Gapen, economista-chefe dos EUA no Morgan Stanley, disse em nota na segunda-feira que o Fed "precisará de vários meses para avaliar os efeitos das mudanças de política, acreditando que 'mais tarde e correto é melhor do que mais cedo e errado'".