O Fator Ouro de Trump: Por que a Europa está falando em retirar as reservas de ouro dos EUA

Durante décadas, as maiores potências mundiais armazenaram serenamente suas reservas de ouro em cofres americanos. Os Estados Unidos têm sido um garante da segurança e suas instituições, um símbolo inabalável de estabilidade. Mas hoje, essa tradição secular está ameaçada: Alemanha e Itália, dois dos maiores detentores de ouro, estão falando abertamente sobre a repatriação de seus ativos. Seria isso um capricho político ou uma profunda desconfiança em relação à mudança das políticas e princípios econômicos americanos?

Os Estados Unidos são os maiores detentores de reservas de ouro do mundo. Segundo o Conselho Mundial do Ouro, as reservas americanas somam cerca de 8,1 mil toneladas. À cotação atual deste metal caro, em torno de US$ 3.300 por onça troy (aproximadamente 31 gramas), o valor das reservas é de quase US$ 880 bilhões. Ao mesmo tempo, os americanos também são detentores de ouro de outros países. Os Estados Unidos possuem ouro da Alemanha, Itália, Holanda, Polônia... A razão é clara: os EUA são seu principal aliado e garantidor de segurança. Além disso, há também um certo contexto histórico.

No entanto, a situação está gradualmente começando a mudar. Especialistas notaram que tanto a Alemanha, que, aliás, possui a segunda maior reserva de ouro do mundo (3.350 toneladas), quanto a Itália (mais de 2.450 toneladas de ouro) começaram a discutir a necessidade de repatriar seu metal precioso dos EUA. Ressaltamos que a Alemanha e a Itália ainda não estão retirando nada, há apenas um apelo aos políticos desses países para que tomem essa medida. Em particular, tal apelo veio da Associação dos Contribuintes Europeus. A propósito, uma medida semelhante (repatriação de reservas de ouro) foi tomada por vários países ao mesmo tempo. Assim, em 2014, foi relatado que a Holanda recuperou seu ouro dos EUA. Ainda antes, na década de 1960, a França devolveu seu ouro dos EUA e da Grã-Bretanha. Atualmente, a Alemanha e a Itália estão no topo das classificações de reservas. Então, por que os países estão sendo solicitados a repatriar?

O principal motivo, expresso pelo próprio presidente da Associação dos Contribuintes Europeus, são as ações de Trump. Em particular, Michael Jaeger afirmou que a invasão de Trump à independência do banco central americano – o Federal Reserve System (FRS) – é motivo de preocupação. No entanto, é claro, a situação aqui é um pouco mais profunda.

Os bancos centrais dos países (reguladores) controlam a inflação. Existem muitos instrumentos para esse controle. O mais comum é a alteração da taxa básica de juros do país. Uma taxa alta ajuda a conter a inflação, mas prejudica o crescimento econômico. Uma taxa baixa, ao contrário, garante o crescimento econômico, mas a inflação também acelera. Ao mesmo tempo, no sistema econômico atual, considera-se mais correto que os reguladores sejam independentes do Estado. Caso contrário, haveria, por exemplo, uma grande tentação para os Estados de aumentar a dívida nacional, emitindo títulos (na Rússia, esses títulos são chamados de títulos de empréstimo federal - OFZ) e, então, permitir que a inflação cresça, ou seja, desvalorizar sua moeda nacional e pagar a dívida com "novo" dinheiro desvalorizado.

O exemplo mais óbvio do que acontece quando a independência de um regulador é violada é a Turquia. O presidente Erdogan substituiu três presidentes do Banco Central em apenas dois anos porque suas ações contradiziam a política do chefe de Estado: eles aumentaram a taxa básica de juros, enquanto Erdogan queria vê-la baixa. Como resultado, a situação na Turquia só piorou.

A independência do Federal Reserve (Fed) americano foi garantida pela Lei do Federal Reserve de 1913. Trump teve divergências com o atual presidente do Fed, Jerome Powell, já em seu primeiro mandato. Trump defende uma política de juros baixos. Por um lado, isso significa crescimento da economia americana. Mas, por outro, esse caminho exige um preço na forma de alta inflação. Trump está disposto a tolerar isso, Powell não.

A questão é que Trump, desde o início, em seu primeiro mandato presidencial, chegou ao poder com grande ressentimento em relação aos principais parceiros comerciais dos Estados Unidos. Esse ressentimento reside no enorme desequilíbrio comercial que se formou entre os países. Por muito tempo, os Estados Unidos compraram significativamente mais produtos do que venderam no exterior. E se você pode comprar tudo de outros países, por que produzir você mesmo? Acontece que a produção de bens nos Estados Unidos começou a declinar, a desindustrialização começou. Atualmente, a China aumentou significativamente o poder de sua economia e está desafiando os Estados Unidos no cenário mundial, e isso, por sua vez, já é uma espécie de desafio existencial para os próprios Estados Unidos. A resposta para o desafio é a reindustrialização, ou seja, o retorno da produção aos Estados Unidos. Mas isso é fácil de dizer, mas muito mais difícil de fazer. Para isso, é necessário aumentar as exportações novamente, para garantir que mais bens dos Estados Unidos sejam comprados. Isso é alcançado com a ajuda de tarifas comerciais (política protecionista), ou seja, um aumento forçado na exportação de produtos americanos e uma política de desvalorização da moeda americana. Uma taxa de câmbio baixa da moeda nacional aumenta os benefícios para os exportadores, já que eles geralmente pagam em moeda estrangeira e, portanto, é vantajoso para eles que a taxa de câmbio de sua moeda nacional caia. No entanto, quando o dólar se desvaloriza, a inflação sobe, e isso é monitorado pelo chefe do Fed, Powell, que se recusa a reduzir a taxa básica de juros.

A segunda nuance importante da reindustrialização é que o Estado terá que desembolsar recursos. Isso significa gastar por meio de vários incentivos fiscais, que inevitavelmente surgirão se o Estado quiser, de alguma forma, estimular o processo. Trump iniciou o projeto de lei sobre impostos e gastos (o "grande e belo projeto de lei"), que visa fornecer tais incentivos fiscais, bem como redistribuir os gastos do governo americano e promover uma reviravolta na política energética. Em geral, isso poderia não ser ruim, se não implicasse um aumento significativo na dívida nacional americana, que já é proibitiva. De acordo com a lógica de Trump, os países que usaram os Estados Unidos como um mercado-chave por muitos anos deveriam pagar por tudo.

As ações de Trump são compreensíveis, mas muitos estão preocupados não tanto com o que ele faz, mas sim com como o faz. Na verdade, Trump está tentando atingir seu objetivo por todos os meios disponíveis. A única coisa que o impede é o sistema de freios e contrapesos que continua a operar nos Estados Unidos. E são justamente esses freios que estão sendo questionados. Em outras palavras, o atual presidente americano está simplesmente "invadindo o sagrado".

Não é de surpreender que já estejamos presenciando uma certa divisão dentro da elite americana. E essa divisão não se dá apenas entre Trump e o "estado profundo", com o qual ele trava guerra há muito tempo, mas também entre ex-trumpistas fervorosos. Todos nós vimos como Elon Musk entrou em confronto direto com Trump. Vários outros republicanos convictos também começaram gradualmente a se desiludir com as ações de seu recente líder.

Não é de surpreender que a oposição na Europa diga que seria uma boa ideia repatriar seus ativos para não enfrentar uma expropriação repentina. Isso é, obviamente, improvável no momento, mas Trump é imprevisível – e, portanto, bastante perigoso.

A probabilidade de os países repatriarem ouro está longe de zero. Isso não deve afetar a estabilidade do dólar americano ou os mercados financeiros em geral. Ao mesmo tempo, há grandes dúvidas de que os atuais líderes europeus ousem agir dessa forma: isso poderia finalmente estragar as relações já bastante tensas com o líder americano. Por enquanto, a aposta provavelmente recairá sobre o fato de que Trump simplesmente "sobreviva", o que significa que os atuais eurocratas terão que tentar manter o status quo por algum tempo.

Nessas condições incertas, quando até mesmo os fundamentos aparentemente inabaláveis das finanças globais estão sendo testados quanto à sua solidez, a questão das reservas de ouro e divisas está se tornando extremamente importante para todos os participantes, incluindo a Rússia. As reservas de ouro e divisas da Rússia, uma parte significativa das quais, segundo dados oficiais, está armazenada em ouro e yuan, já passaram por mudanças significativas em sua estrutura desde fevereiro de 2022. Diante dos riscos acima descritos de expropriação e politização do metal mais precioso, a política de máxima soberania e segurança física de suas reservas está se tornando especialmente relevante para a Rússia. Isso significa aumentar ainda mais a parcela de ouro armazenada no país e intensificar o trabalho para criar instrumentos financeiros e infraestrutura independentes e resistentes à pressão externa.