O jogo do risco aperta: Mediobanca e MPS estudam os últimos movimentos. Surpresas? Difícil

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Primeiro a ação do Banca Generali , depois as queixas ao Ministério Público, agora os dividendos extras. A administração do Mediobanca está fazendo de tudo para se defender da aquisição pelo Montepaschi , que na noite de quinta-feira aprovou o aumento de capital de até 13,2 bilhões de dólares, necessário para lançar a oferta pública de ações em meados de julho. Salvo quaisquer desenvolvimentos judiciais ou investigações pela Comissão Europeia, o que está emergindo é uma luta até o último centavo pela conquista da Piazzetta Cuccia. Nada de estranho: se é verdade que o mercado deve decidir - algo que até mesmo funcionários do governo esperam para evitar serem acusados ​​de interferir no jogo bancário - então significa que o aspecto econômico se torna decisivo . Geralmente é assim que funciona quando a bola está no campo dos acionistas.

Nesse sentido, o CEO do Mediobanca, Alberto Nagel , tenta jogar uma última carta: atualizou o plano industrial para 2028, prevendo a distribuição de 4,9 bilhões em cupons, dos quais 4,5 bilhões em dinheiro. Isso significa que 100% dos lucros produzidos nos próximos três anos acabarão nos bolsos dos acionistas . Essa hipótese se baseia na premissa de um Mediobanca, como se costuma dizer, "autônomo" e sem o Banca Generali. Se fosse possível criar um centro de gestão de patrimônio totalmente italiano com o Banca Generali, um plano que, no entanto, teria sido rejeitado pela reunião do Mediobanca de 16 de junho, caso tivesse sido realizada, os objetivos econômicos poderiam ser ainda mais ambiciosos.

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Como o banco de Siena responderá? Por enquanto, Lovaglio não parece preocupado com o dinheiro extra que Nagel colocou na mesa e segue seu caminho, acreditando que o projeto de criação do terceiro maior banco do país é o verdadeiro ponto forte de sua proposta. Na realidade, nos bastidores, já estão sendo feitos cálculos sobre qual poderia ser o aumento do preço oferecido aos acionistas do Mediobanca, que, nas taxas de câmbio atuais, continua apresentando um desconto, embora não tão amplo quanto há alguns meses .

O MPS tem atualmente um Cet1, que é o índice que mede a solidez do capital de um banco, igual a 19,6%, um dos mais altos da Europa. Portanto, tem capacidade financeira para colocar um prêmio na mesa para tentar convencer os acionistas indecisos, dado que a frente já inclinada a aderir à OPA ultrapassa os 40%. E, no entanto, o dinheiro também conta para os apoiadores do projeto de agregação de Siena, especialmente se considerarmos que a maioria dos acionistas do Mediobanca administra recursos de outros investidores (fundos) ou as pensões dos membros (os Fundos) ou são empresas listadas que também respondem a terceiros. Embora o apoio a Siena seja homogêneo e crescente, a decisão de Nagel de oferecer mais dividendos e, ao mesmo tempo, pedir à Consob que o MPS publique metas de desempenho atualizadas para 2028 com um limite de adesão inferior a 50% (um cenário difícil, mas que não pode ser descartado) oferecerá a Siena novos elementos para pensar .

Salvo surpresas, no entanto, a operação deverá poder seguir seu curso em termos de mercado, como aconteceu quando o Intesa Sanpaolo fechou o jogo sobre o Ubi Banca com um aumento de caixa ou como o Banca Ifis acaba de fazer para concretizar a oferta sobre o Illimity Bank (ontem, Corrado Passera também anunciou que entregará suas ações). Essas experiências, no entanto, sugerem que, se houver um aumento econômico por parte do MPS, isso ocorrerá nos últimos dias da oferta, que deve terminar no início de agosto . Portanto, as próximas semanas finalmente darão uma reviravolta nesta grande novela bancária na qual estão sendo inseridas duas variáveis, por assim dizer, externas. A primeira é a posição do Banca Mediolanum e da família Doris na Piazzetta Cuccia, que, segundo rumores, poderia ser amenizada para evitar se envolver em uma guerra financeira cujo objetivo final é o controle da Generali. Para Antonio Tajani, que dentro do governo é o mais inclinado a deixar espaço para o mercado, seria um grande alívio. A segunda variável é a disputa entre os herdeiros Del Vecchio justamente sobre as participações financeiras e bancárias do Delfin, o fundo familiar liderado por Francesco Milleri, sócio tanto do Mps quanto do Mediobanca . Mas aqui os prazos devem ser mais longos, e se o desfecho dessa história de herança também terá influência nas estruturas bancárias, só veremos mais tarde.

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